モルガン・スタンレーは8月3日、サークル・インターネット・グループ（CRCL）をイコールウェイトからアンダーウェイトに格下げた。これは同社の第2四半期決算発表（8月5日予定）のわずか数日前のことだった。同証券会社はまた、目標株価を106ドルから38ドルへ大幅に引き下げ、長期収益見通しの弱さを理由に挙げた。

CRCL株は8月3日の取引セッション中に最大6%下落し、最終的に3.5%安の60.41ドルで取引を終えた。

サークルは8月5日に第2四半期の業績を発表する予定で、経営陣は米東部時間午前8時に決算内容と事業展開について説明するウェブキャストを開催する。ニューヨーク証券取引所への上場後、初の本格的な四半期決算開示となるこの報告書は、同社の上場後の軌跡を評価する投資家にとって重要な指標となる。

モルガン・スタンレーの格下げ理由

モルガン・スタンレーのアナリスト、ジェームズ・フォーセット氏は、USDCの成長減速を予想していると述べた。準備金収益の低下と低マージンの取引収益へのシフトが収益性を圧迫しているという。サークルはUSDCの裏付けとなる準備金—主に短期米国債—から生じる利回りによって収益の大部分を得ており、金利動向が直接的に収益性に影響する。

同行はUSDC供給予測を2027年について約33%、2028年について約44%引き下げた。また、サークルのGAAPベース1株当たり利益（EPS）が、2027年はウォール街コンセンサスを約3%下回り、2028年はコンセンサスを20%下回ると予想している。

モルガン・スタンレーはさらに、トークン化マネーマーケットファンド、トークン化預金、そして最近導入されたOpen USDステーブルコーンモデルとの競争激化を挙げた。USDCは時価総額でテザーのUSDTに次ぐ第2位のステーブルコインであり、伝統的な金融機関とブロックチェーンネイティブなプロトコルの双方がドルペッグのデジタル資産代替品を発表する中で、競争環境は激化している。同行は、これらの動向がUSDC残高を圧迫し、準備金関連収益を減少させ、流通インセンティブ維持コストを上昇させる可能性があると指摘した（Yahoo Financeの報道による）。

さらに、モルガン・スタンレーはサークルのエージェンティック決済イニシアチブ—自動化されたAI主導の取引を対象とする取り組み—について懐疑的な見方を示した。同行は、取引量が1日約41,900件にまで低下し、平均取引サイズが0.24ドルにまで低下していると指摘し、商業的な普及が限定的であることを示唆した。

テクニカル分析筋はブレイクアウトの可能性を指摘

モルガン・スタンレーが弱気に転じる一方で、一部の市場アナリストは決算発表前に形成されつつある強気のチャートパターンを指摘した。

市場アナリストのドナルド・ディーン氏は、CRCLが下降ウェッジパターン内で取引されていると述べた。Xでの投稿によると、62ドルの大商い価格帯を上抜けすれば強気のブレイクアウトが確認され、次の目標は77ドルになるという。ディーン氏はさらに、CRCLが現在の構造を維持できず下抜けした場合、50ドルが次に注目すべき主要サポートレベルになると付け加えた。

「Freedom by 40」というハンドルで知られる別のアナリストは、X上でサークル株が重要なテクニカルレベルに接近していると指摘した。同アナリストによると、株価の値動きはタイトになりつつも、依然として調整パターンを示している。過去1か月の広範な市場売り込みにもかかわらず、CRCLは比較的堅調に推移しており、同アナリストはこの回復力をCRCL株と暗号資産セクター全体の強みと評した。

決算発表を前に分裂するウォール街

ウォール街のアナリストたちは、8月5日の第2四半期決算を前にサークルの見通しについて意見が分かれている。Yahoo Financeの報道によると、TDカウエンのアナリスト、ブライアン・バーギン氏は買い評価と82ドルの目標株価でカバレッジを開始した。バーンスタインのアナリスト、ガウタム・チュガニ氏は目標株価を190ドルから140ドルに引き下げたものの、アウトパフォーム評価を維持した。

一方、キャシー・ウッド氏のARKインベストはサークルへのエクスポージャーを拡大し続けている。7月31日、同投資会社はARKK、ARKW、ARKFの各ファンドを通じて109,129株のCRCL株式を購入し、その価値は約670万ドルに上った。アナリスト間の見解の相違は、伝統的な固定収入利回りとブロックチェーンベースの決済インフラを橋渡しする収益モデルを持つ企業をどう評価すべきかという、より広範な不確実性を反映している。