モルガン・スタンレーはCircle Internet（NASDAQ: CRCL）をアンダーウェイトに格下げし、目標株価を38ドルに引き下げた。USDC成長の減速を、短期的見通しに対するより慎重な姿勢を強める主な要因として挙げている。

CoinDeskの報道によると、格下げによりCircle株は下落した。このステーブルコイン発行体は銘柄コードCRCLで公開取引されており、株式投資家にUSD Coinフランチャイズの業績への直接的なエクスポージャーを提供している。USDCは暗号資産取引所や分散型金融プロトコルにおいて主要な決済および担保資産として機能しており、その流通量はオンチーン活動全般の指標となっている。

格下げと目標株価の引き下げ

モルガン・スタンレーのアンダーウェイト指定は、同社の最も弱気的な評価区分を表している。38ドルへの目標株価引き下げはこの格下げに伴うもので、同銘柄の短期的軌道に対する期待の低下を反映している。

アナリストによる評価変更は、暗号資産関連株において特に大きな影響力を持つ傾向がある。これらの企業の財務パフォーマンスは、単一のデジタル資産の普及と供給成長に密接に連動しているからである。Circleの場合、その資産はUSDCである。USDCは時価総額でTetherのUSDTに次ぐ第2位のステーブルコインであり、これまでステーブルコイン拡大期には成長の大半をUSDTが獲得してきた。

より広範なセクターでも同様の再調整が見られる。例えばシティは最近、暗号資産上場投資商品（ETP）への資金流入の軟化を理由に、BTCとETHの目標価格を引き下げた。このパターンは、ウォール街の調査部門全体で短期的なデジタル資産成長の前提の見直しが進んでいることを示唆している。

USDC成長鈍化が弱気見通しの中核

モルガン・スタンレーの格下げは、USDC供給拡大の鈍化に基づいている。CircleはUSDC発行を裏付ける資産—主に短期米国債と現金—から準備金収入を得ているため、ステーブルコインの流通量減速は同社の短期的収益軌道に直接的な圧力をかける。準備金収益は金利水準にも影響を受けやすく、金利環境の変化は供給成長の動向がCircleの収益に与える影響をさらに複合させる。

ステーブルコイン供給成長の勢いの低下は、市場が以前織り込んでいた拡大ペースを縮小させ、同銘柄に対する投資家心理を圧迫する。これは、機関参加者が引き続きセクター周辺のインフラを構築している中で生じている。特筆すべきは、BlackRockがステーブルコイン準備金向けのトークン化マネーマーケット商品を発表し、短期的な逆風にもかかわらずより広範なエコシステムに対する持続的な機関投資家の関心を示している点である。

Circleは規制面での地位も拡大している。同社はニューヨーク州金融庁からトラストチャーターを取得し、デジタル資産発行体としての米国規制枠組みにおける地位を強化した。このチャーターは、決済用ステーブルコイン発行体に対する正式な監督制度を確立する連邦ステーブルコイン法の成立後に付与されたものであり、Circleのようなコンプライアンス遵守事業者がより明確なルールの下で競争できるよう位置づけられた。

一方、モルガン・スタンレー自身の資産運用部門はステーキング機能付きのETHとSOLの上場投資商品（ETP）を発表しており、株式調査部門がCircleに対してより弱気的な立場をとる一方で、同行が暗号資産関連投資商品に多角的に関与していることを浮き彫りにしている。