Moody’s、DigiPlusは成長に向けて追加借り入れの余地があると指摘
重要ポイント
- •DigiPlusは6月30日時点で105億ペソの現金および現金同等物を保有し、2027年12月までに195億ペソの営業キャッシュフローを生み出すと予想されている。
- •同社はブラジル、南アフリカ、ニュージーランドでの事業拡大を計画しており、ブラジルと南アフリカでの設備投資は2年間で約6億5,000万ペソと見積もられている。
- •Moody’sは、DigiPlusのEBITDAが2025年の143億ペソから今年は約114億ペソに減少すると予想している。決済アクセス規制の強化や消費者心理の悪化が一因となる。
- •DigiPlusはフィリピンのオンラインゲーム市場で推定38.5%のシェアを持ち、月間アクティブユーザーは約600万人に上る。
- •負債・EBITDA倍率が3.5倍を超えると格付けに圧力がかかる可能性がある一方、3倍未満を継続すれば格上げを支える可能性がある。
DigiPlus Interactive Corp.は、レバレッジを比較的低い水準に維持しながら事業拡大のために追加債務を引き受ける余地があると、Moody’s Ratingsは述べた。同社に初めてB1のコーポレート・ファミリー・レーティングを付与し、見通しを安定的としたことを受けた発表となる。
格付け会社は、DigiPlusが純有利子負債を利息・税金・減価償却・償却前利益（EBITDA）の3倍未満に抑える目標を掲げていることについて、同社には成長資金のためにさらなる借り入れを行う能力と意思の双方があることを示していると述べた。
Moody’sは、同社が大規模な買収や投資を行わないことを前提に、DigiPlusのレバレッジは今後12〜18カ月、0.5倍未満にとどまると予想している。
「DigiPlusのB1格付けは、フィリピンのオンラインゲーム市場における主導的地位と、低いレバレッジ、堅調なキャッシュ創出力、ネットキャッシュのポジションに支えられた強固な財務プロファイルを反映している」と、Moody’s Ratingsのアシスタント・バイス・プレジデント、Yu Sheng Tay氏は木曜日、記者に電子メールで送った声明で述べた。
Moody’sによると、DigiPlusは6月30日時点で105億ペソの現金および現金同等物を保有し、ネットキャッシュの状態にあった。
格付け会社によると、同社の現金残高と、195億ペソと予想される営業キャッシュフローを合わせると、2027年12月までの76億ペソの設備投資、13億ペソの予定債務償還、42億ペソの株主還元を賄うのに十分となる見込みだ。
DigiPlusは、ブラジルと南アフリカを含む陸上型カジノおよび海外のゲーム市場に進出している。また、ニュージーランドでオンラインゲームのライセンスを申請する計画もある。
Moody’sは、同社のブラジルおよび南アフリカでの事業拡大に伴う設備投資の合計額は、今後2年間で約6億5,000万ペソに達すると予想している。
DigiPlusは、International Entertainment Corp.（IEC）が発行した転換社債にも投資しており、転換された場合にIECの過半数支配権を取得する選択肢を持つ。
Moody’sによると、転換が行われれば、DigiPlusはLaVie Resort \u0026 Casino Manilaに関連するIECの2033年までの資本コミットメントへのエクスポージャーが高まる。
格付け会社はそれでも、DigiPlusの陸上型カジノおよび海外市場への進出に伴う事業遂行面と財務面のリスクを特定した。また、フィリピンのオンラインゲーム部門における規制変更と競争がもたらすリスクも指摘した。
「これらの強みは、フィリピンのオンラインゲーム部門における規制変更へのエクスポージャーと激しい競争によって相殺される。DigiPlusが陸上型カジノと海外市場で成長を目指すことは、事業遂行リスクももたらす」とTay氏は述べた。
Moody’sは、DigiPlusのEBITDAが2025年の143億ペソから、今年は約114億ペソに減少すると予想している。
格付け会社はこの減少見通しについて、中央銀行が2025年8月に出した指令により、モバイルウォレットおよび決済事業者にアプリ内からオンラインゲームプラットフォームへのアクセスを切り離すよう求めたことが要因だと説明した。また、燃料価格の上昇や広範なインフレ圧力を背景とした消費者心理の悪化も挙げた。
Moody’sによると、EBITDAは有機的成長と、IECおよび海外投資の連結による寄与に支えられ、2027年と2028年には約140億〜150億ペソに回復すると予想される。
Moody’sは、DigiPlusがフィリピンのオンラインゲーム市場で38.5%のシェアを持ち、月間アクティブユーザーは約600万人に上ると推定している。同社はビンゴ、電子ゲーム、スポーツベッティングにまたがる1,000以上のゲームを運営している。
格付け会社は、規制強化によってオンラインゲーム業界の統合が加速し、十分な規模、財務資源、適応力を持つ大手既存企業が恩恵を受ける可能性があると述べた。
「安定的な見通しは、DigiPlusがフィリピンのオンラインゲーム部門で主導的な地位を維持し、今後12-18カ月にわたって利益を伸ばし、変化する規制に適応し、成長計画を慎重に実行するとの見方を反映している」とMoody’sは述べた。
Moody’sは、DigiPlusが国内市場での地位を維持し、利益やキャッシュフローを大きく悪化させることなく規制強化の局面を乗り切り、事業拡大の成功を通じて収益源を多様化すれば、格上げを検討する可能性があると述べた。
負債・EBITDA倍率が継続的に3倍を下回れば格上げを支える可能性がある一方、3.5倍を上回れば格付けに下押し圧力がかかる可能性がある。
「フィリピンでオンラインゲームが全国的に禁止されれば、DigiPlusの収益の大半をオンラインゲームが占めているため、複数段階の格下げにつながる可能性が高い」とMoody’sは述べた。
Moody’sによると、B1格付けはスコアカードが示すBaa2の格付け結果を5段階下回っており、規制変更へのエクスポージャー、比較的短い事業実績、成長志向を反映している。
DigiPlusの株価は木曜日、3.1%下落して1株9.06ペソとなった。— Alexandria Grace C. Magno
