Pierce Oel A. Montalvo(リサーチャー)によるレポート

フィリピンの食品メーカー、モンド・ニッシン社の株式は先週、第3四半期決算の発表と現金配当の引き上げを受けて上昇した。主要株価指数の上昇が小幅にとどまった市場の中で、今週の上昇際立っており、個別企業の決算や株主還関連のニュースが一株のパフォーマンスを左右しうることを浮き彫りにした。

株価は7.2%上昇して金曜日に6.40ペソで終了。1週間前の5.97ペソから上昇し、1.5%と1.4%それぞれ上昇したフィリピン証券取引所(PSE)の工業株指数および主要指数PSEiをアウトパフォームした。

PSEのデータによると、モンド・ニッシンは今週の売買高ランキングで12位となり、6,808万株・4億1,869万ペソ相当が取引された。年初来では株価は10.3%上昇しており、工業株指数が13.8%下落、PSEiが4.8%下落したのとは対照的で、同社株式が市場全体の流れに反して推移してきたことを示している。

Regina Capital Development Corp.の株式アナリスト、アラベラ・M・レサド氏は、先週水曜日の決算発表が、財務パフォーマンス改善の兆しを背景に投資家の買い集めを促したと述べた。

第3四半期の親会社株主に帰属する純利益は、前年同期の22億5,000万ペソから1.8%増の22億9,000万ペソに増加し、連結売上高は211億8,100万ペソから8.2%増の236億ペソに拡大した。

1〜9月の帰属純利益は、前年同期の66億6,000万ペソから21.9%増の81億2,000万ペソに増加した。連結売上高は632億6,000万ペソから7.3%増の678億9,000万ペソに上昇し、567億6,000万ペソの売上を上げたブランド食品・飲料事業がこれを支えた。

「株価が52週安値近くで取引される中、第3四半期の好決算を織り込んでいたトレーダーは、ポジションを構築する好機と捉えたようです」とレサド氏はViberメッセージで語った。52週安値とは過去1年間で株価が付けた最安値水準を指し、トレーダーが年間レンジの中で株価の位置を判断する際の指標となる。

Globalinks Securities and Stocks, Inc.の販売トレーディング責任者、トビー・アラン・C・アルセ氏は、モンド・ニッシンのコア帰属利益の16.1%増——一度限りの項目を除外して根本的な業績を示す指標——が株価上昇の重要な要因だったと述べ、国内事業の強さと代替肉事業Quorn Foodsの収益性改善がこれを支えたと説明した。

さらに同氏は、10月27日に株価が5.6%下落した後の動きであり、決算発表が、先行する売り崩しの後で投資家に株の購入を促したと付け加えた。

「この回復は、単なるテクニカルな押し目買いではなく、ファンダメンタルズに裏打ちされつつあると評価しています。ただし、この反発が持続できるかどうかは、決算の持続的な達成、根強い需要の強まり、そして持続的なインフレ圧力に直面した利益率防衛能力にかかっています」とアルセ氏は別のViberメッセージで語った。

決算と合わせて、モンド・ニッシンは1株あたり0.26ペソの現金配当を宣言した。前回比8.3%の増配で、支払いは12月23日に予定されている。

アルセ氏は、162億ペソの現金・現金同等物、24億ペソの有利子負債、1〜9月に生み出した110億ペソのキャッシュフローを挙げ、投資に資金を供給しながらより高い配当を持続できる「十分な体力がある」と述べた。

「この配当は、経営陣が成長投資、業務改善、潜在的な経済不確実性への備えのための資源を確保しつつ、余剰資金を株主に還元できる、よりバランスの取れた資本配分戦略を示唆しています」と同氏は述べた。

レサド氏は、この配当は前会計年度純利益の60%を株主に分配する同社の方針——前年度の収益性に連動する配当枠組み——と一致していると述べた。

「積極的な現金の塩漬けやリスクの高い買収への転換を示すものではなく、この分配は、経営陣が継続的な設備投資、運転資金需要、債務返済に十分な現金残高を維持しながら、余剰の営業キャッシュフローを株主に還元することに前向きであることを示しています」と同氏は述べた。

決算の改善にもかかわらず、両アナリストは、インフレと消費者購買力の低下がモンド・ニッシンの販売量と利益率に重しとなる可能性があると指摘した。フィリピンの暫定インフレ率は9月の7.2%から10月には7.8%に加速し、4年ぶりの高水準となった。

レサド氏は、物価高に直面する世帯が増える中、販売量の低迷が消費財(FMCG)セクター——日常必需品を繰り返し購入するカテゴリー——で一般的になっていると述べた。

「この張り付いた経済環境の下で、モンド・ニッシンがプラス2%〜3%の販売量・ミックス拡大を達成できているのは、すでに良いニュースです。少なくとも想定ほど悪くはない」と同氏は述べた。

同氏は、1〜9月のアジア太平洋地域ブランド食品・飲料事業の販売量・ミックス成長2.8%と、Quornの固定通貨ベース売上成長2.2%——販売数量と売上構成を追う指標で、固定通貨ベースは為替変動の影響を除去したもの——を引用した。

アルセ氏は、持続的な販売量の成長、製品ミックスの改善、Quornの売上拡大が、同社のより長期的な収益パフォーマンスにとって重要になると述べた。「コスト効率化は回復を支えることはできますが、それを持続させるにはより強い需要が不可欠です」

同氏は、2026年通期決算を110億〜115億ペソと予想しており、国内販売量の強まり、好ましい製品ミックス、利益率改善が上振れ要因になる可能性があるとしている。ただし、インフレと消費者購買力の低下が業績リスクとして残ると指摘した。

レサド氏は、年内残りの決算は、第3四半期で記録した勢いに支えられ、同社の現金準備と確保済みの小麦・パーム油の調達が追い風になる可能性があると述べた。

来週の見通しについて、レサド氏は同株のサポートを5.80ペソ、レジスタンスを6.40ペソに置いた——これらはトレーダーが買い支えや売り圧力が強まると一般的に予想する価格水準だ。アルセ氏は直近のサポートを6.20〜6.30ペソとし、利確が進んだ場合の第二のサポートを6ペソ水準と位置付けた。

「上値面では、直近の上昇を受けて6.40ペソ付近が注目すべき直近の水準です。健全な出来高を伴ってこの水準を安定的に上抜ければ、6.50〜6.70ペソエリアへの道が開ける可能性があります」とアルセ氏は述べた。

出典:Bworldonline