中東の戦争は、世界のエネルギーの流れにおいて前例のない混乱を引き起こしている。原油がヘッドラインを飾ることが多い中、液化天然ガス（LNG）部門の状況はより深刻であり、同商品の長期的な軌道に対してより大きな影響を与える可能性がある。

6月末、Shellは長期LNG需要予測を発表し、2050年までに世界消費量が年間約7億トンに達すると予測した。これは2025年比で65%の増加に相当する。同メジャー企業は、この成長は「各国がガスとLNGが提供する柔軟で信頼性の高いエネルギー安全保障を引き続き優先する」ことによるものだと述べた。

LNGは輸送面で極めて柔軟な商品であることが実証されており、液化技術によって天然ガス取引は真にグローバル化した。しかし、戦争はこの柔軟性の限界を露呈させた。カタールは米国やオーストラリアと並ぶ世界三大LNG輸出国の一つであるが、同国で不可抗力条項の宣言がなされたのである。

紛争により、ペルシャ湾からのLNG輸出は細々とした量にまで減少した。世界のLNG供給量の約5分の1が通常通過するホルムズ海峡は、多くの運送船にとって事実上通行不能となった。それでも、エネルギー輸入国は確保できる限りの量を価値あるものとみなし、北半球の季節的需要がピークに達する中でプレミアム価格の支払いに意欲的である。そのプレミアムは大幅に上昇しており、一部のアナリストは戦争プレミアムがLNGの長期見通しを変える可能性があると考えている。

1月以降、LNG価格は倍増した。エネルギーコンサルティング会社Gas Strategiesの最高経営責任者Pat Breenは、The Nationalに対して次のように述べた。「1月には100万英熱量単位（MMBtu）あたり10ドルを支払っていた買い手は、7月の大部分において20〜22ドル/MMBtuを支払った。」

価格高騰は明らかにLNG需要に打撃を与えている。財源が限られたパキスタンでさえ、需要ピーク期に不可欠なガス貨物を確保するためにプレミアムを支払った。アジア全体においても、石炭火力発電を拡大する国があり、世界第2位のLNG輸入国である日本も含め、高価な液化ガスを石炭で代替している。

欧州もまた、LNG価格の高騰によりガス貯蔵の補充が大幅に遅れており、これは価格主導の需要破壊の明確な事例である。同大陸の脆弱性は、2022年のウクライナ紛争を受けてロシアからのパイプラインガス輸入を大幅に削減した後、LNGへの依存度を大幅に高めたことによって増幅されている。The Nationalが引用したGas Strategiesによると、ペルシャ湾からのガス流出が年間を通して低水準で推移した場合、今年の世界LNG需要は2025年比で8%減少する可能性がある。

このシナリオの実現可能性は高いと思われる。ホルムズ海峡におけるLNG運搬船への最近の攻撃は、このチョークポイントを通じたエネルギー貿易の正常化が遠い見通しであることを示唆している。米国とイランの平和交渉は報道では語られているものの実践的には進んでおらず、供給の逼迫は継続し深まると見込まれる。

すべての輸入国が戦争のエネルギー需要への影響に同等にさらされているわけではない。中国は第2四半期にLNG購入を大幅に削減したが、今四半期には輸入が反発し始めた。6月末、Kplerは、気温の上昇に伴って電力需要が高まり、国内生産が低下する中、中国が液化ガスの購入を増やしていると報告した。

中国はロシアからLNGとパイプラインガスの両方を輸入しているため、EU加盟国などの他の輸入国よりも強い立場にある。EUも記録的なペースでロシア産LNGを輸入しているが、2027年初頭にEUのロシア産ガス輸入禁止措置が発効するに伴い、これは終了する予定である。

一方で、EUの輸入禁止措置により、他の買い手のために追加の液化ガスが解放される可能性がある。需要が米国やオーストラリアなどの主要LNG輸出国に向けられる可能性がある。米国はすでに世界最大のLNG輸出国であり、新たな液化施設の建設を続けている。理論上は、追加供給によって価格が下がるはずだが、ホルムーズ海峡の実質的閉鎖と水域での船舶への攻撃が続く中、カタールからの供給が依然として制約されているため、戦争プレミアムは大幅に残存すると見込まれる。

Breenは、短期的な供給状況は逼迫しているものの、来年までに状況が変化し、LNG生産者は拡張計画を再評価することになると指摘する。2030年までに年間約2億700万トンの新しいLNG容量が稼働を開始する予定であるが、これは現在の世界LNG総供給量の約半分に相当する量であり、そのボリュームに対して十分な買い手が現れるかは不透明である。

ただし、買い手がつかない供給過剰のリスクは限定的と思われる。商品サイクル全体で実証されているように、価格が下がれば需要は上昇する。風力や太陽光発電容量の拡大の推進にもかかわらず、これは石油市場で観察されるダイナミクスであり、ガスにも同様に適用されると予想される。根本的な理由は単純である。ガスはオンデマンドの発電を提供し、断続的な再生可能エネルギー源とは異なり、長期間にわたって貯蔵が可能である。

By Irina Slav for OilPrice.com