Microsoft株は昼間の取引で1.16%上昇して488.83ドルとなり、日中安値約482.50ドルから反発した。クラウドの成長とインフラ拡大がセッション中の強い推移を支え、株価は490ドル水準に接近した。契約済みの需要がクラウドおよびAIワークロード向けに利用可能な計算能力を大きく上回り続けているため、同社はデータセンターの拡大を続けている。

過去3ヶ月間でMicrosoftは15.5%のリターンを記録したのに対し、S&P 500全体の上昇は3.1%だった。ただし、株価は過去12ヶ月間で依然として3.5%下落しており、52週高値からは約10%下の水準にある。

商用バックログが6,780億ドルに到達

大型のOpenAI契約を経て、Microsoftの商用債務は6,780億ドルに達した。これは同社の過去12ヶ月間の売上高3,318.4億ドルの2倍以上に相当する。Microsoftはこのバックログの約30%が今後12ヶ月以内に売上へ転換されると見込んでいる。バックログは契約・署名済みでありながらまだ売上として認識されていないビジネス、すなわちMicrosoftの商用残余履行債務を表しており、クラウドおよびAI需要のうちどれほどがすでに確定しているかを測る重要な指標として注目されている。

商用バックログは前年比84%増加した一方、OpenAIを除く成長率は同じ基準で25%となり、この差は全体の増加に占めるOpenAI契約の規模を反映している。Microsoft 365 Copilotの有料シート数も3,000万を超え、1四半期前の2,000万超から増加した。

データセンター拡大がAzureの処理能力を押し上げ

主要な事業地域において顧客需要が利用可能な計算能力を上回り続けているため、Microsoftはインフラの拡大を続けている。同社は2026会計年度第4四半期（6月30日に終了する会計年度における4月～6月期）に5つの大陸で31のデータセンターを追加した。会計年度全体では、クラウド容量を増やし追加ワークロードを支えるため、88のデータセンターを開設した。

またMicrosoftは、ハードウェアのデータセンター到着から顧客ワークロードの提供開始までの期間にあたるGPUのドック・トゥ・ライブ時間を、年内に最大の事業地域でほぼ半減させた。展開の高速化により利用可能な計算リソースが増加し、サービスのスループットが向上した。経営陣によれば、こうした効率改善は新しい容量が利用可能になるのと同じ四半期内に収益面の効果をもたらすという。

収益面でもAzureの勢いは続いた。Azure売上は2026会計年度第4四半期に報告ベースで43%増となり、前四半期の40%から加速した。Microsoftは2027会計年度第1四半期のAzure成長率を固定通貨ベースで約45%とする指針を示した。需要がMicrosoftが現在対応できる容量を上回り続けているため、この目標の達成は一部、新しいデータセンターがどれだけ迅速に稼働を開始するかに依存する。この指針は、同社が世界の主要地域でインフラを追加するなかでの継続的な拡大を反映している。

資本支出が利益率規律を試す

Microsoftは2026会計年度第4四半期だけで資本支出に410億ドルを費やした。この支出は、データセンター、計算機器、およびクラウド拡大の継続に必要なその他のインフラを支えた。経営陣は、ネットワーク全体で容量開発が続くなか、2027会計年度には資本支出が再び増加すると見込んでいる。この構築ラッシュは業界全体のAIインフラ投資と並行しており、競合クラウドプロバイダーのAmazon、Alphabet、Metaも同様に、AIワークロード向けデータセンター容量の拡大のため資本予算を引き上げている。

同社は2027会計年度の売上高と営業利益が2桁の伸びとなると予想しており、通期の営業利益率は1ポイント未満の低下にとどまると見込んでいる。過去12ヶ月間の営業利益率は46.8%で3年間の最高水準と並んでおり、この規模の低下であれば、インフラ支出が増加しても収益性は直近の高水準近くにとどまることになる。

Windows OEMおよびデバイスの売上は、2027会計年度には別の重荷となる。Microsoftはこのセグメントが通期で10%台後半の減少となると予想しており、2027会計年度第1四半期には20%強の低下を予測している。クラウドインフラは引き続き同社の主要な成長エンジンだ。