マイクロソフトの株価は、およそ1か月の間にきわめて対照的な2つの局面を経験した。7月30日、同社株は1日の取引で15.5%急騰し、2020年以来となる最大の1日上昇幅を記録して、2026年年初来の下落分のほぼすべてを払拭した。この上昇は、市場予想を上回る第4四半期決算(マイクロソフトの会計年度は6月30日に終了するため、当四半期は4月から6月まで)を受けてのものだった。Azureの収益成長率は前年比43%に加速し、クラウドプラットフォームの年間収益は初めて1,000億ドルを突破した。また、Microsoft 365 Copilotの有料席数は3,000万を超えた。その影響はマイクロソフト自身の株主にとどまらない。同社はS&P 500およびナスダック100の中でも最も高い構成比重を持つ銘柄の一つであり、その株価変動は幅広い指数センチメントに波及する。

その後、楽観的な見方は冷め始めた。モルガン・スタンレーは今週、改めて警告を発し、マイクロソフトの巨額なAI資本支出(インフラ向けに約1,900億ドルを計画)と同社が実際に生み出している収益とのギャップが拡大し続けており、短期のキャッシュフローに圧力をかけていると指摘した。この懸念はマイクロソフト特有のものではない。アマゾン、アルファベット、メタをはじめとするハイパースケーラーの競合各社も独自のAIインフラ予算を引き上げており、資本支出と収益化の問題は業界全体の論争となっている。さらに、この規模の支出は最終的に減価償却として業績に影響が及ぶため、投資家がこうした予算を厳しく注視する一因ともなっている。この報道を受けて同社株は3%超下落し、加えて、同社の以前の開示内容に疑問を投げかける一連の投資家訴訟関連の報道も重なって下落に拍車がかかった。

しかし、ウォール街の根本的な見方は揺らいでいない。56人のアナリストが「ストロング・バイ(強い買い)」のコンセンサスを維持しており、平均目標株価は560ドルを超えている。緊張関係は明白だ。Azureによる確かなAI収益化の証左と、それを維持するために必要な支出が回収を上回りつつあるという高まる懸念とが対峙している。この論争の次のチェックポイントは具体的だ。今後の四半期決算におけるAzureの成長ペース、Copilotの席数採用の推移、そして1,900億ドル支出計画の改定の有無であり、それぞれがモルガン・スタンレーが指摘したギャップが縮小しつつあるのか拡大しつつあるのかを示す手がかりとなる。

マイクロソフトのテクニカル分析

日足チャートが示すように、マイクロソフトは7月の決算に伴う急騰の際、1月の高値から引かれた下降トレンドラインを明確に上抜けした。これは数か月にわたる下落の後の、真に重要なテクニカル上の変化である。価格はその後512の高値から引き戻し、現在は460~470のサポートゾーンの直上でもみ合っている。0.382および0.5のフィボナッチ・リトレースメントと、426.60ドル付近の100期間EMAは、依然として十分下方に位置しており、次の本当の試練となっている。

強気シナリオ

買い手が460~470のサポートと奪回済みのトレンドラインを防衛すれば、ブレイクアウトの構造は維持される。改めて上昇が進めば、512の高値、すなわちこの下落全体の起点を示すフィボナッチ0のレベルの再テストが目標となり、7月の上昇が真の持続力を備えていることが確認されるだろう。

弱気シナリオ

逆に、460470のサポートを下抜ければ、まず0.382のリトレースメントが試される。さらに深い下落となれば、価格は0.5フィボナッチ・リトレースメントと426430ドル付近の100期間EMAという、より重要なコンフルエンス(集合域)に向かって押し下げられる可能性がある。7月のブレイクアウトの完全な失効を防ぐには、このゾーンが維持される必要がある。仮にそこをも下抜ければ、410ドル付近の0.618レベルが試されるリスクがある。

価格は依然として主要サポートの十分上方に位置しており、より決定的なトレンドラインとEMAのコンフルエンスはいまだいくらか下方にある。マイクロソフトの次の動きは、7月の歴史的な急騰が真の持続力を持つのか、それとも同社株が上昇分を返し始めたばかりなのかを決定づけることになりそうだ。