マイクロン・テクノロジー(NASDAQ: MU)は火曜日の朝方取引で2%上昇し、過去1年間で株価を550%押し上げた上昇基調を継続させた。アイダホ州ボイジーに拠点を置くこのメモリーチップ大手——世界最大級のDRAMおよびNANDフラッシュメモリーメーカー——は、水曜日の引け後に年度第4四半期決算を発表する予定で、発表を前にした主な焦点は供給契約とメモリー価格の逼迫となっている。メモリーは半導体業界で最も景気変動の影響を受けやすい分野であり、DRAMおよびNAND価格は歴史的に需給のバランスによって大きく変動してきた——このダイナミクスにより、今週の契約および価格に関するコメントには一層の注目が集まる。

同株は前営業日に3%下落した後、月曜日には1,053.98ドルで引け、過去12か月間で6倍以上の上昇となった。それでもマイクロンは今年に入り約280%上昇している一方、6月の高値からは約15%下の水準で取引されている。

現在、同株は20日移動平均1,000ドル、50日移動平均945ドル、200日移動平均665ドルのいずれも上回っており、持続的な上昇モメンタムと結び付けられることの多いテクニカル環境にある。

決算予想と実績

アナリストは、8月期四半期の決算について1株利益31.16ドル、売上高504.5億ドルを予想しており、これは利益で前期比24%、売上高で同22%の伸びに相当する。決算とて発表される第1四半期ガイダンスは、この勢いが新年度にも続くかどうかを初めて測る指標となる。

マイクロンはここ数四半期、予想を上回る決算を続けている。6月には利益で23%のサプライズを記録し、売上高も予想を16%上回った。

決算後の株価反応は歴史的にまちまちだ。過去11四半期のうち、決算翌日に株価が上昇したのは5回、下落したのは6回で、極端な変動もあった。2025年度第1四半期決算後には株価が16%下落したが、6月の決算後には16%急騰し、これは同社の記録上最大の決算後の値動きとなった。

アナリスト目標株価はさらに上昇余地を示唆

ウェブッシュは今週、アウトパフォーム評価と1,400ドルの目標株価を維持し、メモリー価格の動向はマイクロン自身のガイダンスを上回る強さを示していると指摘した。

JPモルガンはオーバーウェイト評価で目標株価1,540ドルとしており、メモリー環境の逼迫を背景に、今後も予想上振れとガイダンス引き上げの四半期が続く余地があるとしている。

ウォール街全体では、49人のアナリストのうち45人がマイクロンを買い推奨としている。平均目標株価は1,521ドルで、現水準から約44%の上昇余地を示唆している。過去60日間でEPS予想は1%、売上高予想も同期間で1%上昇しており、アナリストが予想を引き上げ続けていることを示している。

供給契約と自社株買いに注目

投資家は、マイクロンの生産量のうち複数年供給契約で固定されている割合に注目する。カバレッジは現在35%以上で、年初の20%〜33%から上昇している。こうした契約には多くの場合、カラー型価格メカニズムが含まれており、チップ価格が冷え込んでも利益を平準化できる可能性がある。市場構造も重要な背景だ。マイクロン、サムスン電子、SKハイニックスの3社で世界のDRAMの圧倒的多数を供給しており、少数の生産者間の契約判断がメモリー市場全体の価格を左右する。

経営陣による2027年までのメモリー市場逼迫に関する見通しも、決算会で注目を集めるだろう。国内半導体製造を支援する米国のインセンティブプログラムであるCHIPS法に紐づく自社株買い制限は12月に失効し、アナリストはマイクロンが2027年初頭から自社株買い計画を発表する可能性があると見ており、その規模は四半期あたり200億ドルから500億ドルに達する可能性がある。

マイクロソフト、グーグル、メタ、アマゾンによる高帯域幅メモリー——データセンターでAIプロセッサーに隣接して搭載される積層型・高スループットメモリー——への需要により、各メーカーは利益率の高いエンタープライズ向けチップへとシフトしている。HBMの供給は2026年分ですでに完売しており、2027年の割り当てがどのように固まりつつあるかについてのコメントは、水曜日の説明会で詳細に分析される可能性が高い。マイクロンの時価総額は1兆1,900億ドルで、予想株価収益率は14.55倍。同社は水曜日の引け後に年度第4四半期決算を発表する。

出典: CoinCentral、Barron's