マイクロン・テクノロジー（MU）は水曜日の取引で約0.3%下落し、前日の終値1,096.16ドルから約1,093ドルで取引されている。この小幅な調整は、火曜日に5%上昇を含む4日連続の上昇ラリーに続くものだ。

シティは、このメモリーチップメーカーの目標株価を1,150ドルから1,300ドルに引き上げ、強気の見通しを維持した。新目標株価は火曜日の終値から約19%の上昇余地を意味する。同行は、マイクロンが予想を上回るメモリー価格とAI主導の需要の継続による恩恵を受けると予想しており、供給制約によりDRAMおよびNAND市場が2027年まで逼迫し続ける可能性があると見ている。

決算前にシティが業績予想を上方修正

シティは、複合DRAM価格の前提を引き上げたことに伴い、マイクロンの8月期および11月期四半期の業績予想を引き上げた。同行は現在、第4四半期の売上高を約510億ドル、1株利益を31.45ドルと予想しており、いずれも現在の市場コンセンサスを上回っている。

マイクロン自身は9月30日に第4四半期決算を発表する予定だ。したがって、この発表はSEMICON Westの約2週間前にあたり、同社にとって最も近い主要な催化剤となる。

シティは、四半期業績と今後のガイダンスの両方が現在の予想を上回ると見ている。ただし、これはあくまでアナリストの予測であり会社側のガイダンスではないため、投資家はマイクロンの実際の価格動向と利益率の推移が同行の前提を裏付けるかどうかに注目することになる。

メモリー価格はこの見通しの中核をす。DRAMとNANDはいずれも大宗商品に近い性質を持つため、平均販売価格の変動はメモリーメーカーの売上高と利益率に直接反映される。こうした理由から、シティの業績予想の修正は価格前提と密接に連動している。同行は、複合DRAMの平均販売価格が当四半期に前四半期比20%上昇し、翌四半期にさらに13%上昇、一方NAND価格は34%上昇した後に15%上昇すると想定している。サーバーおよびPCの主記憶であるDRAMと、SSDの記憶媒体であるNANDはマイクロンの中核製品であり、これらの予想は、AIサーバーが汎用機に比べてはるかに多くのメモリー容量を必要とするため、AIインフラの構築が高性能メモリーを大量に消費し続ける市場状況を反映している。シティはまた、AI推論に関連するエンタープライズSSD需要が、消費者向けNAND需要の弱さを相殺するのに寄与すると予想している。

SEMICON Westが供給制約に焦点を当てる可能性

シティは、SEMICON Westをマイクロンのもう一つの潜在的な催化剤と見ている。10月13日から15日までサンフランシスコで開催されるこのイベントには、サプライチェーン全体から半導体製造装置、材料、製造企業が集う。

同行は、会議に参加する装置サプライヤーが、DRAM、積層セラミックコンデンサ、プリント基板、光学部品など複数の分野における不足について議論すると予想している。こうした制約は、メモリーメーカーが新たな生産能力を追加できる速さを制限する可能性がある。この業界では供給の対応が遅い。新しい製造能力の構築と認定には通常数年を要するため、短期的な業界の生産量は需要の変化以前にほぼ決まっているからだ。

シティは、DRAMとNANDの供給増加率が今後20%台前半の水準に留まる可能性があると見積もっている。需要がこの成長率を上回り続ければ、メモリー価格は来年も高水準を維持する可能性があり、同行は2027年第2四半期頃にピークを迎えると予想している。

マイクロンは2026年にすでに大幅なラリーを経験しており、株価はいかなる失望にも敏感な状態にある。MUは52週間高値の1,255ドルに触れた後、約1,100ドルで取引されており、火曜日の5%高により時価総額は1.2兆ドルを超えた。

投資家にとっての主なリスクは、メモリー価格の予想以上の下落、AI支出の減速、新規供給の稼働、そして株価とともに急騰した市場期待である。仮に決算が予想を上回らなかった場合、シティの1300ドルの目標株価は、ラリーの初期段階と比べて上昇余地が小さい。

現時点で、MUは4日連続の上昇後に小幅な小休止を迎えている。カレンダー上の次の確定イベントは9月30日のマイクロン決算発表であり、その後10月13日～15日のSEMICON Westが続く。シティは、この場で業界の発言が逼迫したメモリー供給見通しを裏付けることを予想している。