HSBC、株式を「最大オーバーウェイト」に維持、テクノロジーを最有力として支持
重要ポイント
- •HSBCは最も積極的な株式ポジショニングを維持しており、株式を最大オーバーウェイトに保ち、特に米国・アジア企業を中心にテクノロジーを優遇セクターとしています。
- •ナスダック100はAI投資への信頼の回復を背景に、月曜に2.8%、火曜に0.8%上昇して史上最高の終値30,732.40を記録したものの、水曜日は原油価格と米国債利回りの上昇を背景にナスダック総合指数が約0.1%下落しました。
- •テクノロジーに加え、HSBCは欧州金融株に前向きな見方を維持し、新興国債券とハイイールド債に小幅のオーバーウェイトを保ち、英国国債をオーバーウェイトに引き上げる一方、ユーロ圏ソブリン債と日本国債はアンダーウェイトとしています。
- •マックス・ケットナー戦略家は、サウジアラビアの東西パイプラインを含む原油供給の動向や、米国中間選挙の予測市場における力学の変化が、インフレ圧力を緩和し政策期待を形成しうる要因であると指摘しました。
- •HSBCはバリュエーションリスクを認めており、調達コストが高水準に留まる場合やAI設備投資への熱狂が薄れる場合には、現在の価格水準を正当化するために堅調な企業決算が持続する必要があると指摘しています。
HSBCはグローバル株式に対して最も積極的なスタンスを維持しており、株式を「最大オーバーウェイト」配分に保ち、特に米国およびアジアのテクノロジー企業を重視するよう投資家に促しています。マルチアセットのフレームワークにおいて、最大オーバーウェイトは最上位の確信度レベル(ベンチマークを上回る株式配分であり、戦略家が示しうる最強のポジショニング)を意味し、これは資産規模で世界最大級の銀行による見解です。同行のチーフ・マルチアセット戦略であるマックス・ケットナー氏がこのポジショニングを確認し、市場コメンテーターのニール・セティ氏がMarketWatchの報道を引用してX上で指摘しました:
MarketWatch: HSBC (Kettner) remains "max overweight" equities. pic.twitter.com/G0DlAUhuoF
— Neil Sethi NEW account (@neilsethinew) 2026年9月23日
このスタンスは、リスク資産を取り巻く環境が不安定であるにもかかわらず、株式—とりわけテクノロジー—が依然として最も魅力的な配分であるというHSBCの見解を再確認するものです。
この推奨は、テクノロジー株が一服している中で出されました。水曜日、原油価格の上昇と米国債利回りの上昇を背景に、ナスダック総合指数は寄り付きで約0.1%下落し、S&P 500はほぼ変わらずで取引されました。テクノロジーセクターは通常、こうした組み合わせに最も露出が大きい領域です。セクター価値の多くは数年先の利益見通しに依存しており、利回りの上昇はそれらの利益に適用される割引率を引き上げ、原油高はインフレ期待を高めて借入コストを高水準に保つためです。この一服は、週前半の力強い上昇に続くものであり、ナスダ100は月曜に2.8%、火曜にさらに0.8%上昇し、AI投資とその収益創出力への信頼の回復に支えられて、史上最高の終値30,732.40を記録しました。
テクノロジーはHSBCの最有力見通しであり続ける
HSBCは米国およびアジアのテクノロジー株を明確に優遇しており、米国テクノロジー株を小型株よりも上位に位置付けています。同行は欧州金融株にも前向きな見方を維持し、新興国債券およびハイイールド債には小幅のオーバーウェイトを保っています。
ケットナー氏は、エネルギーコストの高騰や債券利回りの上昇にもかかわらず、マクロ経済指標が強靭性を示してきたと主張しています。HSBCの評価では、こうした圧力はすでに株式・クレジット市場の価格に反映されており、投資家がこれらを完全に見落としている可能性は低いとしています。
テクノロジーは同行の最も確信度の高い株式見通しであり続けています。セクターは月曜のAI主導のラリーに続き、半導体メーカーやMetaが大きな押し上げ要因となり、上昇モメンタムを取り戻しました。火曜日には、市場参加者がAIの実装、企業収益性の強化、インフラ投資からのリターン向上への期待に注目し続ける中、ナスダックにとってさらなる節目となりました。したがって、HSBCの現在の配分は、AIに後押しされた直近の上昇が終わりではなく、さらなる上値余地があることを前提としています。
一方、債券市場の一部にはより慎重な見方を示しており、ユーロ圏のソブリン債と日本国債(特に長期ゾーン)に対してアンダーウェイトを維持する一方、英国国債をオーバーウェイトに引き上げました。これらのポジションを総合すると、すべての資産クラスを全面的に支持するのではなく、株式へのエクスポージャーを厚く、先進国ソブリン債の一部へのエクスポージャーを薄くする、意図的な相対的な傾斜を示しています。
エネルギー価格、金利、政治要因が今後の方向性を左右する可能性
HSBCはエネルギー市場の動向を潜在的な市場の触媒と位置付けています。ケットナー氏は、サウジアラビアの東西パイプライン(原油を王国横断して紅海の輸出ターミナルへ運び、ホルムズ海峡を経由する流れの代替手段となる原油輸送路)を含む原油供給に関する好材料が、インフレ圧力を緩和し、金融市場のストレスを軽減しうる要因であると指摘しました。
同行は11月の米国中間選挙にも言及しました。ケットナー氏、選挙予測市場(選挙結果に連動する契約をトレーダーが売買する場)における力学の変化が米国の政策の方向性への期待を左右する可能性があると述べた一方、これは選挙予測ではなくHSBCの市場分析であることを強調しました。
市場は引き続き具体的なリスクに直面しています。水曜日には原油価格が再び上昇し、米国債利回りの高さが株式、とりわけ金利感応度の高いテクノロジー株を圧迫しました。ナスダックの急回復を受けて、バリュエーションも懸念材料です。現在の水準を正当化するためには、堅調な企業決算が持続する必要があります。特に、調達コストが高水準に留まる場合や、AI設備投資への熱狂が薄れる場合にはその傾向が強まります。
それでもなお、HSBCは株式市場のさらなる上昇に備えた姿勢を維持しています。現在の資産配分では株式を最大オーバーウェイトに保ち、水曜日の小幅な下落にもかかわらず、テクノロジーが戦略の基軸となっています。同行自身が挙げる変数—原油供給の動向、選挙市場の力学、高コストの資金調達環境下でのAI関連収益の持続性—が、このスタンスを検証する指標となります。
本記事はBlockonomiの報道に基づいています。
