Strategyによる新たなビットコイン購入の噂が再び高まっている。同社の会長Michael Saylor氏が日曜日にXへの投稿で追加購入を示唆したためだ。旧MicroStrategyで、企業として最大のビットコイン保有者であるStrategyは、新たな購入をまだ確認していない。同社は通常、ビットコインの購入を含む週次の財務活動をSECへの提出書類で開示している。

Saylor氏は「There's always room for more orange（オレンジのためのスペースは常にある）」と書き、現在保有しているビットコインにまだ追加の余地があることを示唆した。この発言は憶測の域を出ず、Strategyからの確認は得られていない。

There's always room for more orange.

— Michael Saylor (@saylor)、2026年10月11日、Xより

Strategyの次回SEC提出書類による更新は、月曜日がコロンブス・デーの祝日となる米国では、早ければ火曜日に到着する可能性がある。この提出書類では、Strategyが追加のBTCを購入したか、あるいは10月上旬に資金をどのように運用したかが明らかになるかもしれない。

先週は優先株の自社株買いがビットコイン購入を大きく上回る

Strategyが最近報告した取引によると、10月4日までの週に同社はビットコインの購入よりもはるかに多くの資金を優先株の自社株買いに投入した。

10月5日付のForm 8-K提出書類によると、Strategyは9月28日から10月4日までの期間に334 BTCを約2870万ドルで取得し、この時点での保有量を正確に848,000 BTCとした。同社はこれらの数値を公式プレスリリースでも公表している。

同じ期間に、StrategyはSTRC優先株約177万株を合計1億7630万ドルで買い戻した。この株の買い戻しに使用された資本は、その週にビットコインの購入に充てられた金額の6倍以上だった。

これらの数値は、Strategyがビットコイン取得計画を他の資金調達上の考慮事項と衝突させないようどのように管理しているかを示している。同社は膨大なBTC保有で知られているが、優株や現金などへの義務も考慮しなければならない。最新の数値は、長期的なビットコイン取得に関するStrategyのアプローチに変化がないことを示している。

現金準備がStrategyのビットコイン戦略に組み込まれる可能性

Strategyの最近の資金調達活動は、株式販売で調達した資本のうち実際にビットコインの購入に充てられる額がどの程度なのかについて疑問を投げかけている。

独立系アナリストのShanaka Anslem Perera氏は、土曜日に公表した分析でこの懸念を指摘した。Perera氏によると、Strategyは2026年第3四半期に普通株式の販売を通じて54億1000万ドルを調達したが、四半期末のBTC保有量は6月時点からわずか1,666 BTCの増加にとどまった。同氏の分析はSubstackで閲覧できる。

StrategyのSEC提出書類を引用し、Perera氏は調達資金の9.5%がビットコインの購入に充てられたと述べた。資金のその他の使途には、現金バッファーの形成、ドルバッファー、配当支払い、優先株の買い戻しが含まれる。これらの数値は、Strategyが調達した資本と実際に追加したコインとの間の乖離を浮き彫りにしている。

Perera氏はさらに、普通株主の財務状況を評価するうえで「1株あたりのビットコインは一つの要因にすぎない」と述べ、現金準備の必要性も併せて考慮する必要があると指摘した。債務と優先株は、会社の全体的な状況を評価する際に考慮しなければならない財務上の要素をもたらす。

Strategyにとって、 retaining された現金は、後日にビットコインを購入する際の柔軟性を高めたり、財務上の義務を果たしたりするために役立つ可能性がある。ただし、同社は retaining された資本の使途について、BTCに充てられるかどうかを含め、まだ開示していない。

Strategyの保有資産が大きな四半期益を記録

10月5日付の提出書類には、2026年第3四半期におけるStrategyのデジタル資産ポートフォリオのパフォーマンスに関する情報も含まれていた。提出書類によると、同社は当四半期にデジタル資産の売却による利益として209億1000万ドルを計上し、それに対応する繰延税費用は18億8000万ドルだった。

これらの利益は会計上の利益でありキャッシュフローではない点に留意する必要がある。キャッシュフローは、同社のデジタル資産を実際に売却することによってのみ実現される。

これらの数値は、Strategyの業績を週次のビットコイン購入だけでは測定できない理由を説明している。デジタル資産からの利益、手持ち現金、優先株はすべて、同社の財務運用に影響を与える。投資家はまた、同社のビットコインポジションとその資金調達方法も考慮する必要がある。株式、現金、優先株の変動が、将来の投資に利用可能な資本の額を決定するためだ。

Strategyのビットコイン購入の今後の展開

Saylor氏の日曜日の投稿により、Strategyの次回ビットコイン購入が注目を集めているが、新たな購入が行われたことについてはまだ確認していない。次回のSEC提出書類で、Strategyが追加のビットコインを購入したかどうか、またそのコストについて詳細が明らかになるはずだ。

ビットコインの購入と現金の retaining の間でバランスを取るStrategyの動向は、引き注視されるだろう。手持ち現金は将来の追加購入を支える可能性があるが、それが実現するかどうかは不確実だ。