流動性分析の専門家マイケル・ハウエル——リサーチ企業CrossBorder Capitalの創設者であり『Capital Wars』の著者——への新しいビデオインタビューがBitcoin Magazineで公開された。ハウエルは、投資家はゴールドとビットコインのどちらかを選ぶ必要はないと主張している。ハウエルによれば、この2つの資産は組み合わせることで最も効果を発揮するという。彼はボラティリティで加重されたバスケットを推奨しており、その中でビットコインの比率は資産の機関投資家化が進むにつれて高まり、いつかは50/50の配分に達する可能性があるとしている。この機関投資家化は、2024年1月に米国規制当局が現物ビットコイン上場投資信託（ETF）を承認して以来加速しており、伝統的投資家のアクセスを広げ、ゴールド対ビットコインの資産配分という論点主流のポートフォリオ議論に引き込んでいる。

ハウエルはビットコインを「間違いなく地球上で最も流動性に敏感な資産」と描写している。彼のフレームワークにおいて流動性とは、国境を越えた全世界の資金と信用の流れを意味し、CrossBorder Capitalが1990年代から追跡しているデータストリームである。また、7万ドルをビットコインの重要なサポート水準として特定し、2006年から2011年まで連邦準備制度理事会（FRB）理事を務めたケビン・ウォッシュ氏の下でのFRBが、なぜ流動性環境の急落を防ぐ可能性があるのかを説明している。

議論は幅広いマクロ経済テーマに及んでいる：

• 0:00 – マイケル・ハウエルが語る「絶好調」の経済と上昇する債券利回り
• 1:18 – AIトレードと実体経済が市場を締め出す仕組み
• 3:23 – 平坦化する利回り曲線が流動性サイクルについて示すこと
• 4:38 – 債務満期の壁と、なぜ政府が大規模な通貨発行に踏み切るのか
• 5:42 – FRBのQEから財務省のQEへ：米国はいかにして債務をマネタイゼーションしているのか
• 7:45 – 中国の債券市場、人民元、そして北京が通貨発行を余儀なくされる理由
• 12:33 – 政府が支出を削減できない理由：マネタイゼーションこそが命運を握る
• 14:25 – ゴールド対ビットコイン：通貨インフレヘッジ・バスケットの構築
• 15:32 – 債務マネタイゼーションの世界におけるビットコイン対株式
• 19:29 – ケビン・ウォッシュ、マネーマーケットの流動性とビットコインの次の触媒

ハウエルの仕事を初めて知る読者にとって、これらのチャプターは彼のテーゼへの入門書として機能する。それは、期限を迎える政府債務の壁が次々と押し寄せ、彼の見解では政策当局者にマネタイゼーションの継続以外の選択肢をほとんど残さないというものであり、その中で彼はゴールドとビットコインを通貨インフレヘッジの中心に位置づけている。マネーマーケットの流動性とFRBのリーダーシップに関する最終セグメントで、彼ビットコインの次の触媒を描いており、今後注目すべきはこの2つのテーマとなる。

インタビューの全文はBitcoin Magazineで視聴できる。

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本記事は最初にBitcoin Magazineに掲載され、Patrick Greenによって執筆されました。