Meta Platforms（NASDAQ: META）の株価は、同社が過去最高の第2四半期売上高を報告した一方で、人工知能インフラへの積極的な投資によりフリーキャッシュフローが急減したことを受け、小幅に下落した。市場の反応は、同社の好調な広告事業よりも、トップラインの成長とキャッシュ創出能力の間で広がる格差に向けられた。

メタの株価は通常取引で1.3%安の585.61ドルで終了し、時間外取引では投資家が同社の更新された支出見通しと軟調な直近の売上高ガイダンスを消化する中、さらなる弱さがみられた。

AI構築によるキャッシュフローの圧迫

メタは今四半期に608億ドルの売上高を計上し、前年同期比28%の成長でウォール街の予想をわずかに上回った。しかし、フリーキャッシュフローは前年同期の85.5億ドルからわずか7.8億ドルへと急落した。これは同社がAIインフラの拡張に資源を注ぎ込んだためである。

リース関連支払いを含む資本支出は前年同期比83%増の310.8億ドルに急増し、メタの営業キャッシュフローのほぼすべてを消費して、投資支出後に利用可能な現金を最小限に残すのみとなった。同社のフリーキャッシュフローマージンは前年の18%から1.3%へと急落し、データセンター、コンピューティング機器、その他AI関連インフラに対するメタの投資規模を浮き彫りにした。

これらの数字は、メタが短期的なキャッシュ効率よりも長期的なAIキャパシティを意図的に優先していることを反映している。このトレードオフは投資家の精査の焦点となっている。メタの支出軌道は、米国の最大手テクノロジー企業全体にわたるより広範な資本支出の急増と軌を一にしている。Alphabet、Microsoft、Amazonは共同で数百億ドルをAIデータセンター、カスタムシリコン、エネルギーインフラに向けている。メタはLlamaシリーズの大規模言語モデルとMeta AIアシスタントをこの構築を正当化する中核として位置づけ、コンシューマーおよびエンタープライズAI市場でOpenAI、Googleなどと競争する態勢を整えている。

広告事業は引き続き堅調

キャッシュフローの悪化にもかかわらず、メタのコアとなる広告事業は引き続き好調に推移した。広告収入は27%増の593.6億ドルに伸び、広告単価の上昇と同社のアプリ群におけるユーザーエンゲージメントの増加の両方に後押しされた。

広告インプレッション数は前年同期比14%増となり、平均広告単価は12%上昇した。デイリーアクティブユーザー数は36億人に達し、前年同期比3%の増加となり、Facebook、Instagram、WhatsApp、Messengerが引き続き世界中の膨大なオーディエンスを獲得していることを示した。

最高経営責任者のMark Zuckerbergは、AIがすでにメタのコア事業を強化している、特にコンテンツレコメンデーションと広告パフォーマンスの改善を通じてそうであると述べた。売上高の数字はこの主張を大筋で裏付けているが、投資家はAI投資がより強力なキャッシュ創出につながるというより明確な証拠を待っているようである。

収益性の圧力が強まる

メタの収益性は今四半期に悪化した。1株当たり利益は6.18ドルとなり、アナリストの予想を下回った。また、純利益は14%減の158.5億ドルとなった。営業利益率は前年の43%から31%に低下し、インフラ支出の増加、法務費用、退職金コスト、およびより広範な営業費用インフレの複合的な影響を反映した。

メタの仮想現実および拡張現実イニシアチブを統括する部門であるReality Labsは、四半期で46.2億ドルの損失を計上した。一時的項目を除外しても総コストは急増しており、収益性の圧力が特別 charges の範囲を大きく超えて広がっていることを示している。

前方ガイダンスが投資家の慎重姿勢に拍車

メタは2026年の資本支出見通しの下限を1,300億～1,450億ドルの範囲に引き上げ、通期費用を1,650億～1,690億ドルと予想した。

第3四半期については、同社は610億～640億ドルの売上高をガイダンスとして示し、中間値はウォール街の予想をわずかに下回った。この軟調な見通しは、支出が短期的な成長よりも速いペースで加速しているという投資家の懸念をさらに強めた。

アナリストはメタのAI投資が有意義な収益を生み出し、時間の経過とともにキャッシュフローを改善できるかどうかにますます注目している。同社株は7月中旬から約13%下落しており、力強い広告成長が巨額のインフラ支出による財務的負担を相殺できるかどうかに対する市場の警戒感を反映している。