By Isa Jane D. Acabal

メイニラド・ウォーター・サービシーズの株式は先週、フィリピン証券取引所指数（PSEi）への組み入れを前に投資家が利益を確定したことから下落した。加えて、エルニーニョに対する懸念や公益事業分野の改革案が売り圧力を強めたと、アナリストは指摘している。

マニラ首都圏西半分に水道水を供給するパンギリナン主導の事業会社であるメイニラドは、指数デビューに先立ち、近年のフィリピン市場で最大規模のIPOの一つを完了した。

PSEのデータによると、メイニラドは7月27日から31日にかけて4番目に取引が活発な銘柄であり、1億681万株が取引され、売買代金はP20.4億に達した。同株は金曜日に1株P18.80で取引を終え、1週間前のP19.46から3.4%下落した。これはベンチマークPSEiの0.7%下落、および同期間中の工業セクター指数の4.7%下落をいずれも下回る成績であった。

週間の調整にもかかわらず、メイニラド株は年初来で依然として11.2%上昇しており、PSEiの3%上昇および工業セクターの6.6%下落を上回っている。

The First Resources Management and Securities Corp.の株式トレーダーであるJervin De Celis氏は、今回の下落を主に、同社のIPO後の力強いパフォーマンスに続く利益確定売りによるものとした。また、米連邦準備制度理事会（FRB）の金利据え置き決定に伴う広範なリスク回避姿勢や、大統領の最近の施政方針演説（SONA）からの政策シグナルも指摘した。

「次に、FRBの決定が変更されなかったことと、電力部門政策に関するSONAの後追いに結びついた、より広範なリスク回避圧力があり、これが概して公益事業株の重しとなりました」とDe Celis氏は電子メールで述べた。

7月27日の第5回SONAで、フェルディナンド・R・マルコス・ジュニア大統領は議会に対し、共和国法第9136号、すなわち2001年電力産業改革法（EPIRA）を改正し、系統損失料金および対応する付加価値税（VAT）の消費者への転嫁を禁止するよう求めた。

DragonFi Securities, Inc.の株式調査アナリストであるFranco M. Fernandez氏は、エルニーニョが水供給に及ぼす潜在的な影響に対する根強い懸念もメイニラド株の重しになったと指摘した。国営気象局によると、現在の弱〜中程度のエルニーニョは強まりながら2027年前半まで続くと予想されている。

「税制および電力部門の改革に言及したマルコス大統領のSONAがセンチメントを冷やした可能性もあります。これは、政府の規制が公益事業にとって最大のリスクの一つであり続けることを市場に思い出させるものでした」とFernandez氏はViberのメッセージで述べた。

De Celis氏はまた、最新のPSEiリバランスを前にした典型的な「噂を買って、ニュースを売る」ポジショニングも cite した。受動型ファンドの最も大きな買いは、発表日ではなくリバランス当日に集中するのが一般的だと同氏は指摘した。

月曜日より、パンギリナン主導の水道事業会社がPSEiにおいてConverge ICT Solutions, Inc.に取って代わった。

「今週のメイニラドのPSEi組み入れに関する市場センチメントは、ニュース自体が広く予想され、正式発表の前に大部分が織り込まれていたにもかかわらず、ミクストからネガティブでした」とFernandez氏は述べた。同氏は、リバランスに伴う取引量の増大が、投資家に新規ポジションを構築するのではなく利益を確定する機会を提供したと説明した。

「これは、水供給に関するエルニーニョ懸念の残存するオーバーハングが、指数組み入れのポジティブな見栄えを上回ったことを意味します。投資家は流動性を利用してエクスポージャーを縮小しました」と同氏は付け加えた。

短期的な弱さにもかかわらず、De Celis氏はPSEi組み入れがアナリストの成長期待を裏付けるものだと述べた。改善された収益成長およびマージン予測に基づき、目標株価はP22.43からP23.72に引き上げられた。

「メイニラドのPSEi組み入れは、主に強固な機関投資家需要と改善された可視性のシグナルであり、ファンダメンタルズの再評価の呼びかけではありません」とFernandez氏は述べた。「長期的には依然として株価を支えるはずです。買い圧力は2つのチャネルから来ます。すなわち、現在組入れを義務付けられた指数連動ファンドと、PERA口座保有者です。PSEiメンバーシップによりメイニラドはPERA投資の対象にもなるからです」と同氏は付け加えた。

First Metro Investment Corp.のリサーチヘッドであるCristina S. Ulang氏は、メイニラドのPSEi組み入れ、魅力的な配当利回り、およびディフェンシブなビジネスプロファイルが、引き続き同株の長期的投資センスを支えていると述べた。

今週の見通しについて、De Celis氏は投資家が受動型ファンドのリバランス動向、フィリピン中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas）の次回政策会合、米FRBの動向、および中東情勢に絡む原油価格のボラティリティを注視すべきだと述べた。

Fernandez氏は、投資家がメイニラドの第2四半期および上半期の業績結果、ならびにマニラ首都圏の主要な淡水水源であるアンガットダムの水位が低下する中、経営陣のエルニーニョ関連リスクに対する評価も注視すべきだと述べた。

テクニカル面では、De Celis氏は直近のサポートをP18〜P18.50と見ている。「私は現在、上値ではP19〜P19.10を取り戻すべき水準とみなし、P19.30〜P19.50を次のレジスタンスと位置づけています」と同氏は述べた。Fernandez氏はサポートをP18、直近のレジスタンスをP19〜P19.20に設定した。