Mastercardは2026年8月上旬、ロンドンを拠点とする決済インフラプロバイダーBVNKの買収を完了しました。2026年3月に最初に発表された本取引は最大18億USDの総額であり、カードネットワークに独自のステーブルコイン決済レイヤーをもたらします。本取引は、ステーブルコインの総流通量が2025年初頭に2,000億USDを超えた状況下で行われ、ブロックチェーンベースの決済レールが企業・機関向けの資金決済において実験段階から実用インフラへと移行したことを浮き彫りにしています。

BVNKは、企業がステーブルコインで決済を処理するためのインフラを構築しています。同プラットフォームは法人口座をブロックチェーンネットワークに接続し、世界中の受取人へのクロスボーダー送金を実行します。また、ステーブルコインとフィアット通貨間の変換も取り扱います。共同創業者のJesse Hemson-StruthersはCEOとして引き続き同社を率いています。BVNKは2021年にロンドンで設立されました。

同社の発表によると、BVNKは年間約300億USDの決済処理量を誇り、この数値は2025年末時点のものです。同プラットフォームは130カ国以上で、すべての主要なブロックチェーンネットワーク上で運営されています。顧客には、Worldpay、Deel、Rapyd、Flywire、dLocalなどの決済処理会社や給与計算プラットフォームが含まれます。

Mastercardは2026年3月、自社の暗号資産パートナープログラムを立ち上げてからわずか数日後に本買収を発表しました。買収についてはこちらで最初に報じられました。

取引構造：ベース価格とアーンアウト

Mastercardは当初、15億USDのベース買収価格を提示していました。取引構造にはさらに最大3億USDのアーンアウト支払いが含まれており、これは買収対象企業が事前に定義された業績目標を達成した場合に支払われます。確定しているのはベース価格のみで、残額は今後の業績に依存し、全額が支払われるかどうかは未定です。同社は決済時にどの条件が適用されたかを開示していません。

年間約300億USDの決済処理量に対して、取引の上限額は約6%に相当します。買収側はBVNKの直近の評価額に対して明確なプレミアムを支払っています。2024年12月のシリーズB資金調達ラウンドで、BVNKの評価額は約7億5,000万USDに達したと報じられています。最大取引額はその額の約2.4倍に相当し、2つの評価額の間には2年未満の期間しかありません。この上昇は主に処理量の成長に起因しています——2025年までに、処理された決済量は前年比で約2.3倍に成長しました。Mastercardは決済時に更新された評価額を公表しませんでした。

Mastercardの合意に先立ち、CoinbaseがBVNKの買収協議を行っていたと報じられています。これらの協議では会社の評価額は約20億USDとされていましたが、最終的に合意には至りませんでした。本買収により、Mastercardは規制ライセンス、法人顧客、確立された決済処理量を備えた事業中の企業を獲得します。開発チームだけではありません。

BVNK技術の活用計画

Mastercardは取得した技術の主要な用途を4つ特定しています：B2B決済、クロスボーダー送金、決済、およびコーポレート・トレジュリー・フロー（後者は企業グループ内での国境を越えた流動性管理を指します）。従来のクロスボーダー決済は、複数の中継銀行を通じて資金をルーティングするコルレスバンキングネットワークに依存しており、通常1〜3営業日で決済されます。ステーブルコインベースの決済はこの時間を数分に短縮できるため、決済処理会社や給与計算プラットフォームが最も早く導入した企業ユーザーとなっています。

同プラットフォームはステーブルコインとフィアット通貨間の変換も処理します。これは、ブロックチェーンレールと伝統的な銀行システムを結ぶ重要なインターフェースです。この変換レイヤーがなければ、ステーブルコイン送金は受取人の銀行口座に到達できません。法人顧客にとって、この最終ステップがステーブルコインが実際の決済に利用可能かどうかを決定づけることが多いのです。

本買収はより広範な戦略の一部です。2026年3月、Mastercardは85社以上の暗号資産ネイティブ企業を含む暗号資産パートナープログラムを立ち上げ、送金、決済、および支払いをカバーしました。その後、USDC、PYUSD、RLUSDなどの規制されたステーブルコインをカード決済オプションに追加しました。2026年6月以降、最初のカード発行会社と加盟店開拓機関はフィアット通貨またはステーブルコインのいずれかで決済できるようになり、米国と中南米が最初の市場として、2026年末までに段階的に展開されています。BVNKはカード事業以外の法人決済をこのチェーンに追加し、Mastercardはカード事業と法人決済を共通のインフラ上で統合できるようになります。

最高プロダクト責任者のJorn Lambertは、フィアット通貨、ステーブルコイン、トークン化預金が並存する世界を指摘しています。彼の見解では、重要なのは個々のレール、ネットワーク、および貨幣形態がどれだけうまく連携するかです。Mastercardの既存のネットワークは200カ国以上・150通貨に達し、BVNKは130カ国以上で全主要ブロックチェーン上で運営されています。両ネットワークは部分的にしか重複していません。

顧客継続性と規制基盤

既存の法人顧客については、双方の発表によれば現時点で変更はありません。業務は変更なく継続し、決済完了後も同じBVNKチームが顧客にサービスを提供し続けます。これらの顧客にはWorldpay、Rapyd、dLocal、Deel、Flywireが含まれます。この約束は、決済インフラプロバイダーの買収に通常伴う統合リスクにも対処するものです。

「お客様のサービスは中断されることなく、同じBVNKチームが引き続き対応いたします。」
— Jesse Hemson-Struthers、BVNK共同創業者兼CEO

BVNKはまた、欧州連合における規制基盤をもたらします。同社はEUで電子マネー機関ライセンスを保有し、2026年2月にMiCAに基づく認可を取得しました。このライセンスにより、顧客資金の保有および電子マネーの発行が可能です。MiCAは、EU内での暗号資産サービスプロバイダーの認可とステーブルコインの発行を規制します。BVNKはさらに、SOC 2 Type IIおよびISO 27001の認証も保有しており、いずれも情報セキュリティと内部統制を評価するものです。本買収により、Mastercardは完成された欧州ライセンス基盤を引き継ぎます。米国側では、2025年7月に成立したGENIUS法が決済用ステーブルコインの発行と規制に関する連邦枠組みを確立し、カードネットワークに大規模なステーブルコイン決済統合に向けたより明確な規制環境を提供しています。

タイミングは注目に値します。BVNKは2026年2月にMiCA認可を取得し、わずか1ヶ月後にMastercardが買収を発表しました。これにより、事実上、別個の認可プロセスが不要となりました。

決済業界におけるステーブルコインインフラへの参入

本取引の規模は、この分野では前例のないものです。ステーブルコイン決済分野における過去の買収は、これを大きく下回っていました。RippleはRailに2億USD、MoonPayはHelioに1億7,500万USD、NuveiはSimplexに2億5,000万USDを支払いました。これら3件の合計でもBVNKの買収価格の40%に達しません。2025年2月のStripeによるステーブルコイン企業Bridgeの買収（11億USD）でさえ、比較的低い水準でした。BVNKの買収は、ステーブルコイン企業を対象とした取引としてこれまでで最大と報じられています。

競合他社にも同様の傾向が見られます。Visaは、現在Stripeが所有するBridgeとのパートナーシップを通じて、独自のステーブルコイン機能を構築しています。この協業はすでに18カ国で展開されており、100カ国以上への拡大を計画しています。2大カードネットワーク間の競争は、ステーブルコイン決済分野にも及んでいます。

既存のネットワークやフィンテック企業は、パートナーシップを通じてステーブルコイン技術にアクセスするのではなく、直接的に買収するケースが増えています。Stripe以外にも、PayPalやCircleなどが同様のアプローチをとっています。パートナーシップは解除される可能性がありますが、ライセンスと独自の決済スタックは永続的な資産として残ります。

全体として、ステーブルコイン決済における価値創造は変化しています。当初は専門プロバイダーがレールを構築していましたが、現在では大規模なネットワーク事業者がそれらを買収しています。Mastercardは社内開発ではなく、買収を通じてこのインフラレイヤーへのアクセスに対する代金を支払っています。分野内の小規模プロバイダーにとって、本取引は新たな価格基準を設定するものであり、市場はMastercardがどれほど迅速にBVNKのインフラを統合するか、Visaが対応としてステーブルコインパートナーシップを深化させるか、そしてアーンアウトの業績目標が新たな所有権の下での継続的な処理量成長を示すかどうかを注視しています。