シンガポール金融管理局（MAS）は、HYPEトークンの基盤である分散型金融（DeFi）取引所Hyperliquidをシンガポール拠点の事業者とはみなさず、同局の規制管轄外に位置するものと判断しました。フィナンシャル・タイムズが2026年10月7日（水）にこの立場を報じました。

この方針により、同取引所はシンガポールから事業を行うデジタル資産サービス事業者にMASが適用する規制の枠外に置かれます。この境界には実際的な影響があり、シンガポールのライセンス制度に付随する保護措置は同プラットフォームの運営には適用されません。

MASの規制上の権限

MASはシンガポールの中央銀行であり、統合的な金融規制当局です。同国からデジタル決済トークンサービスを提供する事業者は、支払いサービス法に基づくライセンスを取得する義務があり、この制度はデジタル資産取引プラットフォームの運営などの活動を対象としています。ライセンス取得者は、資金洗浄防止対策、テクノロジーリスク管理、顧客資産の保護といった分野にわたる要件を満たす必要があります。

MASの規制の枠外と判断されたプラットフォームは、これらの国内ライセンス要件の対象外となります。実際には、ライセンスを取得したシンガポールの事業者を拘束する義務（資金洗浄防止対策から顧客資産の保護まで）は、このように分類されたプロトコルには適用されません。だからこそ、管轄権の判断は規制当局と市場参加者の双方にとって重要な意味を持ちます。

Hyperliquidの背景

Hyperliquidは、無期限先物取引に特化した分散型取引所で、独自に構築されたブロックチェーン上で稼働しています。ネイティブトークンHYPEは、2024年11月に当時最大級のトークンエアドロップを通じて公開されました。DeFiプロトコルとして、Hyperliquidは従来型の法人仲介構造ではなくオンチェーンのスマートコントラクトを通じて運営されており、この設計により規制当局は単一の場所でライセンスを付与できる従来型の法人主体を持ちません。

DeFi監督課題

DeFiプロトコルは、複数の管轄区域に分散した分散型組織や自動化されたコントラクトによって運営されることが多く、各国固有のルールの適用を複雑にしています。この緊張関係はシンガポール固有のものではありません。国内に設立された企業を前提としたライセンスの枠組みは、単一の本社や法的拠点を持たないプロトコルへの対応に苦慮しています。MASはかねてからこの分野における執行力の限界について言及しており、2024年には、Kyber Networkプロトコルの運営者がシンガポール国外を拠点としていたため、それらを規制しようとする試みは「無駄（futile）」であると述べていました。

こうした背景の中、HyperliquidがMASの管轄外に位置するという判断は、同プラットフォームが現地の認可を必要とするシンガポール拠点の事業者としては扱われないことを意味します。この事例は、世界の規制当局が引き続き直面している未解決の問い、すなわち伝統的な法人の基盤を持たずに運営されるDeFiプロトコルに、各国固有のライセンスをどのように（そして適用できるのかどうか）適用しうるのかを浮き彫りにしています。

この記事は最初にCOINOTAGで公開されました：https://en.coinotag.com/singapore-mas-hyperliquid-hype-outside-regulatory-jurisdiction