シンガポール金融管理局（MAS）は、2026年のコアおよび総合CPIインフレ率を1.5%から2.5%のレンジと予測する一方、シンガポールドルの政策バンドを据え置いた。

今回の決定により、貿易が極めて大きな役割を果たす同国経済における中央銀行の主要な政策設定は維持された。シンガポールでは輸入と輸出がGDPの300%を超えており、為替レート管理は、世界でも特に貿易への依存度が高い経済の一つで物価上昇圧力を抑えるための中心的な手段となっている。

シンガポールの金融政策の枠組み

米連邦準備制度理事会（Federal Reserve）や欧州中央銀行（European Central Bank）を含む多くの主要中央銀行とは異なり、MASは主に金利設定によって金融政策を運営しているわけではない。代わりに、S$NEERとして知られるシンガポールドルの名目実効為替レートを管理している。

S$NEERの枠組みは、シンガポールドルを同国の主要貿易相手国の通貨バスケットに対して誘導するものだ。MASは借入コストを直接調整するのではなく、為替レートを用いて輸入価格やより広範なインフレ環境に影響を与える。そのため、エネルギー価格を含む外部コスト圧力が国内のインフレ見通しに波及している局面では、政策バンドが特に重要となる。

政策バンドには主に3つの調整可能な要素がある。通貨の上昇または下落が認められるペースを決める傾き、幅、そして中心値だ。今回の決定でMASはこの3つのパラメーターをすべて据え置き、上昇ペース、許容される取引レンジ、バンドの中心点を変更しなかったことになる。

今回の据え置きは、年初に実施された引き締めに続くものだ。2026年4月14日、MASはS$NEER政策バンドの傾きを引き上げ、2022年以来初の引き締め措置となった。この決定は輸入エネルギーコストの上昇を受けたもので、インフレ見通しは1月に設定された1.0%から2.0%のレンジから、現在の1.5%から2.5%のレンジへ引き上げられた。

2026年1月29日の声明でMASは、政策バンドの上昇ペースを維持し、幅と中心値を据え置く一方で、インフレ見通しを引き上げていた。

次回の政策声明は7月27日に予定

次回のMAS金融政策声明は2026年7月27日に予定されている。市場コンセンサスは再び据え置きを示しており、関係者は成長とインフレのリスクが概ね均衡しているとみている。

政策見通しにおいて、エネルギーコストは引き続き重要な変数だ。4月の引き締めは輸入エネルギーインフレが要因であり、原油価格やLNGコストがさらに上昇すれば、MASがS$NEER政策バンドの傾きを再び引き上げる可能性がある。

MASは2026年にGDP成長率が鈍化し、需給ギャップは平均でゼロ%近辺になると見込んでいる。需給ギャップがゼロ近辺にあるということは、経済が推計される潜在能力に近い水準で運営されると見込まれていることを示し、政策論議が、成長鈍化と、なお1月時点のレンジを上回ると予測されるインフレとのバランスに集中している背景を説明している。