シンガポールの中央銀行は、同国の支払い関連法の改正案に基づき、限られた数の外国発行ステーブルコインを承認するかどうかを検討しており、これはデジタル資産のクロスボーダー統合がより深まる可能性を示唆する動きである。

シンガポール金融庁（MAS）は、支払いサービス法（Payment Services Act）の改正に関するパブリックコンサルテーションを開始した。改正案は、シンガポールのステーブルコイン枠組みを正式なものとし、発行体と利用者の双方に対する追加的な保護措置を導入する。意見募集は10月16日まで受け付ける。

外国ステーブルコインは限定的な承認を得る可能性

MASは、シンガポールの規則と同等の規制枠組みの下で運用される、選定された外国発行ステーブルコインに承認を与えることを検討している。この手法では、海外トークンに対する自動的な承認は設けられない。

中央銀行は特に、こうしたステーブルコインのクロスボーダー卸決済における潜在的な利用を検討している。また、シンガポールの事業者と外国の事業者が共同で発行するステーブルコインに関する規則も検討している。

提案される枠組みの下では、承認されたステーブルコインは、準備金、償還、規制上の監督などの分野における強固な保護措置を満たすことが求められる。MASはまた、ストレステスト、リカバリー計画、秩序ある清算（wind-down）要件を通じて、金融安定性の保護を強化することも目指している。

この提案は、世界各国の規制当局が外国ステーブルコインに対して異なるアプローチを開発している中で出されたものだ。EUの暗号資産市場規制（MiCA）は2024年に完全施行され、法定通貨参照型ステーブルコイン発行体に対する独自の要件を定めている。一方、米国は2025年にGENIUS法を制定し、ペイメントステーブルコインに対する連邦規則を確立した。EUには、不適合な外国ステーブルコインの域内市場での利用を制限する規則もある。規制上の互換性が高まれば、発行体とその準備金への監視を維持しながら、クロスボーダーのデジタル決済を容易にできる可能性がある。今後の注目点は、MASがどの法域を「同等」とみなすかであり、それが事実上、どの海外ステーブルコインがシンガポール市場にアクセスできるかを決定することになる。

MAS、規制対象トークンの基準を強化

提案される枠組みでは、ライセンスを保有する発行体のみが自社トークンを「MAS規制ステーブルコイン」として宣伝できる。発行体は十分な資本を維持し、利用者がトークンを元の価値で償還できることを保証する必要がある。

規則はまた、ステーブルコインの仕組みに関する情報開示を義務付け、顧客資金に対する追加の保護措置を導入する。MASはさらに、規制対象ステーブルコインに対する利払いを禁止することを検討している。

枠組みの対象外となるステーブルコインは、シンガポールの既存の制度の下でデジタルペイメントトークンとして引き続き扱われる。そのため、外国ステーブルコインの承認は、シンガポール市場への無制限のアクセスではなく、特定の規制上の経路を意味することになる。

このコンサルテーションは、ステーブルコインがグローバル決済においてますます重要な存在となる中、シンガポールが金融イノベーションと消費者保護・金融安定のバランスを取ろうとする取り組みを強調するものである。これは、2023年8月に最終化され、シンガポール-backedの単一通貨ステーブルコインに関する要件を定めたMASのステーブルコイン枠組み、および金融市場における資産トークン化を探索する業界パイロットプログラム「Project Guardian」をはじめとする中央銀行のデジタル資産に関する幅広い実験を踏まえたものでもある。