9月が始まり、投資家は动荡に備えている。米国株にとって歴史的に最も弱い月のひとつであり、この季節性が市場に漂う慎重姿勢にさらに重しをかけている。9月1日に公開されたポッドキャスト「DH Unplugged」の最新エピソード「Strikes, Spikes, Hikes」は、「エレファント化」しつつある市場の姿を描き、ホストのAndrew Horowitz氏とJohn C. Dvorak氏が2026年の最終局面を形作る諸力について懐疑的な見解を示した。

このエピソードは、米国によるイランへの空爆再開に焦点を当てている。これを受けて原油価格は2週間で約13%急騰し、約91.80ドルとなった。ディーゼル・クラックスプレッドはインフレ警告を発しており、消費者と政策担当者の双方に新たな懸念を加えている。エネルギーコストが輸送費や物価に直接波及し、インフレの緩和路線を複雑化させることを想起させる。同時に債券利回りも上昇しており、財政政策と制度的信頼への高まる不安を反映している。

ベテランのファイナンシャルアドバイザーであるHorowitz氏は、政権の経済メッセージングについて歯に衣着せぬ物言いをした。「今の政権は『オオカミ少年』だ」と述べ、財務長官のScott Bessent氏は「市場を操ろうとして少し先走っている」と付け加えた。Dvorak氏は債券市場の動きを信認のより広範な低下と結び付け、「これは一連の非常に大きな信頼要因の問題だ」と主張した。また、1930年のスムート・ホーリー関税——大恐慌を深刻化させたと広く認識される立法——を想起させる関税エスカレーションは、米国が自らの競争力を信じられなくなった証だとの警告を発した。

マクロのノイズの中で、企業決算には明るい話題と教訓の両方があった。Dellは期待を大きく上回り、2027会計年度のEPSガイダンスを従来の18.99ドルから25.50ドル近くに引き上げた。AIインフラ構築の拡大に展望を結びつける40%のデータセンター市場シェアが支えとなった。NvidiaはHugging Faceを129億ドルで買収を進めていると報じられており、この取引はJensen Huang氏とSam Altman氏の間に緊張を生んでいる——AIスタック全体での統合圧力を示す最新の兆候である。一方、Dick's Sporting GoodsはFoot Lockerの同一店舗売上の3.6%減を受け約30%急落し、消費支出の耐性への警戒を促した。Targetはピエロ衣装をめぐるハロウィン衣料の反発に直面し、政治的に敏感な消費者環境におけるブランドの失策リスクを浮き彫りにした。

両氏はまた、Intel、MP Materials、Trilogy Metalsへの政府出資と、Intelの枠組みに異議を唱える訴訟についても論じた。民間半導体企業への公共資本の投入という異例の動きは、今後の介入への前例の問題を提起する。Intelにショートポジションを持つことを開示したHorowitz氏は、なぜ政府は個人投資家には決して得られない割引株式を入手できるのかと疑問を呈した。Dvorak氏は米国のアプローチを中国の国有企業モデルと対比し、中国の研究機関Z.aiによるGLM 5.3 Flash——Nvidia製チップを一切使わずに訓練されたと報じられている——に言及し、AI開発における米中競争の激化を指摘した。

地政学的緊張は依然高く、トランプ大統領はイランが再報復すれば「国として完全に抹消される」と威嚇した。この発言は石油供給のリスクプレミアムを前面に留め置く。両氏はまた、LEGOの上半期売上高21%増や、日本の規制当局による「野球カード・カジノ経済」への高まる監視にも触れた。今後の注目材料として、金曜日の8月雇用統計に加え、ADP、JOLTS、ISMの各データが、労働市場の強さと製造業の動向に関する重要なシグナルを提供し、市場は利上げ・利下げの方向性を読み解こうとする。

幅広い議論の中で、Horowitz氏とDvorak氏は、通貨、株式、プライベート・バリュエーションのすべてが「信頼」という一つのものの上に成り立っていると強調した。2026年の最終数か月を迎える中、両氏の率直な論評は流動的な市場を捉えるレンズを提供している。

出典：Citybuzz