ニュース暗号資産MARAホールディングス、Q3純利益6億3440万ドル — BTC13,597枚を約11億ドルで売却し負債を返済

MARAホールディングス、Q3純利益6億3440万ドル — BTC13,597枚を約11億ドルで売却し負債を返済

著者: Tron Weekly·2026年11月10日

重要ポイント

•MARAホールディングスは2026年第3四半期の普通株主帰属純利益を6億3440万ドルと計上し、前年同期の1億2310万ドルから増加。主な要因は、デジタル資産およびBitcoin債権に関する8億8500万ドル超の非現金の fair-value評価益だった。
•四半期終了後、MARAは13,597 BTCを1枚あたり81,039ドル、約11億ドルで売却し、うち7億5000万ドルをBitcoin担保ローンの全額返済に充て、担保として差し入れていた17,477 BTCを回収した。
•総収益は35%減の1億6420万ドルとなり、採掘収益は34%減、ブロック報酬収入は37%減。MARAの購入エネルギーコストは12%増の4810万ドルで、1200万ドルの採掘設備減損を計上した。
•MARAは子会社のExaionおよびStarwood Digital VenturesとAI・高性能コンピューティングインフラを構築中で、年初来で総負債を37%削減し14億ドルとしており、次の節目として顧客リースの締結とプラスのフリーキャッシュフローを掲げている。
•業界全体のコスト圧力は続いており、HIVE Digital Technologiesは採掘量を前四半期比49%増の1,070 BTCとした一方で採掘収益は7.4%減の7600万ドルとなり、Core Scientificは年末までにBitcoin採掘から撤退しAIインフラに注力する計画を発表している。

MARAホールディングス、Q3純利益6億3440万ドル — BTC13,597枚を約11億ドルで売却し負債を返済

四半期報告書によると、Bitcoin採掘企業のMARAホールディングスは、中核となる採掘事業が縮小する中、第3四半期の利益が急増したと発表した。同社は2026年第3四半期の普通株主帰属純利益を6億3440万ドルと計上し、前年同期の1億2310万ドルから増加。一方、総収益は35%減の1億6420万ドルとなった。この決算には、負債返済を目的とした四半期後の大規模なBitcoin売却も伴った。

MARA、13,597 BTCを売却し7億5000万ドルのローンを完済

四半期終了後に開示された動きとして、MARAは13,597 BTCを1枚あたり81,039ドルで売却し、約11億ドルの売却収入を得た。同社はこの収入のうち7億5000万ドルを、Bitcoin担保ローンの全額返済に充てた。これらの融資を清算したことで、MARAは担保として差し入れていた17,477 BTCを回収した。

この返済によりMARAの負債は減少し、償却済みローンに付随していた担保要件も解消されたが、その分、同社のBitcoin保有量は本来保有できた水準より少なくなる。Bitcoin担保ローンがすべて返済されたことで、MARAの残存負債に担保として差し入れられたコインは存在しない。Form 10-Q提出書類によれば、これらの取引は負債、流動性、暗号資産保有に対する同社の広範な管理の一環である。

9月30日時点で、MARAのBTC保有量は34,012枚（前年比36%減）となり、四半期中の採掘量は2,247枚（前年同期比5%増）だった。売却はその日以降に行われたため、9月30日時点の残高には後日売却が発表された13,597 BTCは含まれていない。開示された数値に基づけば、四半期終了後に採掘されたコインを除き、売却後の保管量は約20,415 BTCとなる。この水準は、今後の貸借対照表の開示で明らかになる見込みだ。

評価益が弱い採掘収益を補てん

利益の急増は主に非現金項目によるものだった。MARAはデジタル資産およびBitcoin債権に関連する8億8500万ドル超の fair-value評価益を計上したが、これは採掘が生み出すキャッシュフローを表すものではない。

営業成績は逆方向に動いた。採掘収益は34%減の1億5900万ドル、ブロック報酬収入は37%減となり、総収益は1億6420万ドルと前年同期の2億5260万ドルを下回った。Bitcoin採掘量の増加では、中核事業である採掘活動の収益減少を補うには不十分だった。

この結果は、採掘企業の報告利益が営業実績と大きく乖離し得る理由を浮き彫りにしている。Bitcoinの価格変動は保有資産の報告価値を上下させ得る一方、採掘収益は採掘量、ネットワーク状況、コイン価格に左右される。そのため投資家は、営業利益と非現金の評価変動を別々に評価する必要がある。

MARA、Bitcoin採掘を超えてAIインフラへ拡大

MARAは、エネルギー資産とデータセンターを人工知能および高性能コンピューティングのワークロードに活用しようとしている。同社は子会社のExaionおよびStarwood Digital VenturesとともにAIインフラを構築しており、世界的に高まる需要の中でもBitcoin採掘を事業の重要な柱として維持している。

「これは電力キャパシティの収益化にとどまらず、はるかに大きな意味を持つ」と、CEOのFred Thielは株主向け四半期レターの中で述べた。「われわれは焦点をインフラとコンピューティングに移し、最終的にはエンドツーエンドのクラウドソリューションを提供する」

MARAは次の優先事項として、顧客リースの獲得とインフラ基盤からのフリーキャッシュフロー創出を挙げ、採掘能力、エネルギーリソース、パートナーシップを活用して電力資産からのより良いリターンを生み出す計画だ。契約済みリースとプラスのフリーキャッシュフローという両面での進捗は、四半期報告で追跡可能になる。同社は年初来、総負債を37%削減し14億ドルとしている。

コスト上昇がBitcoin採掘企業を圧迫

MARAの四半期決算は、Bitcoin採掘業界全体に広がる苦境を反映している。たとえばHIVE Digital Technologiesは、Bitcoin価格の下落とともに収益が減少する中でも採掘量を増加させた。HIVEの採掘量は1,070 BTCで前四半期比49%増となった一方、同期間の採掘収益は7.4%減の7600万ドルだった。

エネルギーおよび設備コストの上昇が両社にさらなる圧力を加えた。MARAの購入エネルギーコストは12%増の4810万ドルとなり、採掘設備に関連する1200万ドルの減損費用を計上した。HIVE Digitalは電力コストが20%増の4560万ドルとなり、加えて3120万ドルの採掘設備減損を計上した。電気代とは異なり、減損は採掘設備の帳簿価額を切り下げる非現金の会計処理であり、当期の支出を表すものではない。

こうした経済性は、採掘企業がデータセンターやコンピューティングサービスからの収入を追求している理由を説明するものである。Core Scientificは年末までにBitcoin採掘から撤退しAIインフラに注力する計画を表明しており、HIVE Digital TechnologiesとMARAはコンピューティング能力を拡大しながら採掘を継続している。Core Scientificの年末までの計画撤退は、この移行がどの程度の速さで進むかを示す短期的な指標となるだろう。