MARAホールディングスは2026年上半期に23,093 BTCを約16億ドルで売却した。ビットコインマイニング企業として、同社は資産管理（トレジャリー）を活用して運営資金の調達、流動性の管理、AIおよびエネルギーインフラへの進出を加速させている。これは、ブロック報酬以外の収益源を多元化しようとする上場マイニング企業の間で広がる方針転換の一環である。

ビットコインは平均価格70,631ドルで売却され、6月30日を期末とする6ヶ月間における同社の純投資キャッシュフロー14億7,000万ドルの大部分を生み出した。MARAは四半期末に35,577 BTCを保有し、そのうち9,270 BTCはデジタル資産管理戦略を通じて運用されていた。ビットコインの現在価格約64,973ドルで計算すると、残存ポジションの価値は約23億1,000万ドルとなる。

運営流動性の源としてのビットコイン

MARAのトレジャリー方針では、バランスシートに計上されているビットコインを、運営資金、買収、流動性管理が必要な際に新たにマイニングされたBTCとともに売却することが認められている。この転換は、以前の強気相場のサイクルで多くのマイナーが支持していた純粋な蓄積モデルからの脱却を意味する。また、2024年4月のハービングによりブロック報酬が6.25 BTCから3.125 BTCに減少した後、マイニング経済性に対する持続的な圧力が生じている状況下での決定でもある。

上半期の売却総額には、3月に約11億ドルで売却された15,133 BTCが含まれており、これにより転換社債の買戻し資金が賄われた。その後、MARAはFalconXから1,000 BTCを購入し、無期限の蓄積ではなく買いと売りの両方を容認する戦略を強化した。

6月30日時点のバランスシートには、第三者に貸し付けられた4,742 BTCと担保として差し入れられた4,528 BTCも計上されていた。MARAは四半期末に4億2,130万ドルの無制限現金および現金等価物を保有していた。

上半期の売上高は前年同期比23%減の3億4,950万ドルとなり、ビットコインマイニング収益は3億4,220万ドルに減少した。MARAは当期間中に4,669 BTCを産出したが、記録的水準に近いネットワーク難易度の上昇が操業ハッシュレートの拡大を相殺した。

新たな信用枠に18,750 BTCを担保として提供したMARA

四半期決算後、MARAはCoinbase CreditおよびTwo Primeを通じて6億ドルの追加借入を確保し、ビットコイン担保型ファイナンスの活用を拡大した。これらの信用枠は当初18,750 BTCを担保としており、8月4日の締結時点で約12億ドルの価値があった。

CoinbaseはMARAの既存の1億5,000万ドルの信用枠をリファイナンスすると同時に、3億ドルの追加資本を提供した。Two Primeは別途7.65%の固定金利による3億ドルの信用枠を供給した。調達資金は一般企業目的に充当可能であり、MARAが提案しているLong Ridge Energy & Powerの買収に伴う現金対価の一部も含まれる。

Long Ridge買収がAIインフラ戦略の中核に

MARAは4月に企業価値約15億ドルでLong Ridgeを買収することで合意した。オハイオ州に所在する同事業には、485メガワットのガス火力発電所（505 MWへの拡張予定）と、インフラに接続された1,600エーカー以上の土地が含まれる。直接接続された発電所を管理することはマイナーにとって戦略的優先事項となっており、AIやクラウドコンピューティングのテナントが、マイニング事業者が長年構築してきた大規模な電力インフラをめぐって競合するようになっている。

同社はまた、テキサス州の開発用地を最大6億ドルのマイルストーンベースの対価で買収しており、最大2,000 MWの電力アクセスを持ち、ハイパフォーマンスコンピューティングおよびビットコインマイニング能力の構築を計画している。Core Scientific、Hut 8、Iris Energyなどの競合他社も同様の戦略を追求しており、マイニングインフラを転用したり新規サイトを開発して、暗号資産マイニング単独よりも長期契約が可能なAIワークロードのホスティングを行っている。

2026年の再編の一環として、MARAは従業員を約15%削減し、AIおよび重要IT部門にリソースを移行させることで年間1,200万ドルのコスト削減を目指している。

同社は上半年に23,093 BTCを売却した後、6月末時点で35,577 BTCを保有していた。