インフレの圧迫と地政学的緊張の高まりを受けて、歴史ある保険市場ロンドン・ロイドズは今年上半期、利益の減少に見舞われた。その影響が最も深刻だったのは船舶保険部門で、米国とイランの戦争が最も激しかった時期に深刻な圧力に直面した。

単一の保険会社ではなく、50以上のシンジケートがリスクを引き受ける市場として機能するロイドズは、長年にわたり世界貿易ショックの指標的存在であり続けてきた。そしてペルシャ湾ほど重要な海域はほとんどない。

過去6か月間、世界最大の保険市場は、主に中東の紛争によって形作られる急速に変化し不安定さを増す世界情勢を航海してきた。船舶部門は深刻な負担に直面し、米イラン戦争の最盛期には数千隻の船舶がペルシャ湾で足止めされたとの報道があった。

ホルムズ海峡の閉鎖と同水路における船舶への攻撃は、ロンドン合同戦争委員会——ロイドズ・マーケット協会（LMA）と国際保険引受業者協会（IUA）が運営する船舶保険専門家グループ——に対し、指定高リスク地域をバーレーン、カタール、オマーンの沿岸部まで拡大させる事態を招いた。この決定により、保険各社が攻撃リスクを保険料に織り込んだ結果、保険料は急騰した。同海峡は世界で最も重要なエネルギーの要衝の一つであり、通常は世界で取引される原油と液化天然ガスの約5分の1が通過するため、ここの戦争リスク保険料の設定は世界の海運コストに波及する。この一連の出来事は、近年の近隣航路での保険料急騰を彷彿とさせる。当時も紅海および周辺海域での商船への攻撃により、同様の高リスク指定と航路変更が行われた。

6月には、ロイドズが船舶に同海峡での保険加入を確保できるよう介入し、4億ドル（約3億1600万ポンド）の戦争保険ファシリティを立ち上げた。

英紙City AMの取材に対し、パトリック・ティアナン最高経営責任者（CEO）は、現在あらゆる主要リスクが「同時に無秩序」になっており、業界は特定のリスクを予測しようとすることから、あらゆる事態に備えることへと転換すべきだと主張した。

「昨年は自然災害の話をしていたが、今年は人為的な災害の話をしている」と付け加えた。

脅威が深く相互に連関しているため、業界は特定の災害シナリオを予測しようとする従来の確率モデルだけに頼ることはもはやできないとティアナンは述べた。戦略は、何が起こるかを予測することから、起こりうるすべての事態に広く備えることへと転換すべきだという。

「予測のゲームに身を置くのは難しい。備えのゲームに身を置くしかない」と彼は語った。

ロイドズは木曜日、2026年最初の6か月間の税引前利益が16.7%減の35億ポンドになったと発表した。一方で主力事業は改善し、アンダーライティング結果は15億ポンドから19億ポンドへと増加した。この乖離は、引受規律が維持されていても、投資収益や一時的なショックが表面の利益を動かしうることを示している。

軟化する市場への対応

保険市場は現在、軟化サイクルにあるとティアナンは述べた。「基礎価格が軟化している時期にいることを十分に認識している」と語り、目標達成を続けられるよう理事会が基幹事業を注意深く監視していると付け加えた。

保険市場の軟化は、通常、潤沢な資本と過去のハードマーケットサイクルによる保険会社の高収益によって引き起こされるが、保険料率を低下させ、保険会社の利益率を圧縮する。船舶保険分野の地政学的リスクプレミアムが、こうした全般的な価格低下傾向の中でどれだけの期間高い水準を維持するかは、市場が年末に向けて注視する重要な力学の一つである。

ティアナンは次のように述べた。「すでに参加している企業は当社との取引を拡大するか、より多くのビジネスを手元に残しています。さらに、新規参入者、つまり欧州や米国、その他の地域から来た非常に著名な保険会社が、ロイドズ・マーケットに加わっているところも見られます」

ジム・ビチャード最高財務責任者（CFO）はCity AMに対し、次のように語った。「その多くは、当社がロイドズに独特だと考える資本上の優位性によるものです。つまり、1ドルの資本あたりどれだけのリスクを引き受けられるかという点で、ロイドズでは他のどこよりも多くのリスクを負うことができると考えています」