米国のドナルド・トランプ大統領が初めて関税でカナダの自動車産業を標的にした際、リンダ・ハーゼンフラッツ氏は一時億万長者の地位を失った。その後、彼女の資産は2倍以上に増えた。

ハーゼンフラッツ氏の純資産の大半は、父が創業し、彼女が20年以上にわたり経営してきた自動車部品・産業機器メーカー、リンマール(Linamar Corp.)に集中している。昨年、自動車を明確に標的とした課税を含む第1弾の関税が発表されると、リンマール株は急落し、彼女の資産は約8億ドルまで目減りした。

その後リンマール株は史上最高値に近い水準まで回復し、世界の富豪を日次で格付けするブルームバーグ・ビリオネア指数によれば、ハーゼンフラッツ氏の純資産は18億ドルに達した。この回復は、対カナダで続くトランプ氏の貿易圧力の限界と、苦境に立たされたカナダ製造業の潜在的な活路の両方を示唆している可能性がある。

「関税はあくまで短期的な問題です」——リンマールのエグゼクティブ・チェアを務めるハーゼンフラッツ氏(60)は、BNNブルームバーグ・テレビジョンのインタビューでこう述べた。「当社の事業の圧倒的大部分には、関税は一切かかっていません」

カナダ・オンタリオ州ゲルフに本拠を置く同社の株価は、第2四半期決算がアナリスト予想を下回った後の木曜日に1日下落したものの、トロント市場で年初から約27%上昇し、主要指数であるS&P/TSX総合指数の16%上昇を上回っている。ハーゼンフラッツ氏は、自身の純資産や同社の業績に関するコメント依頼には応じなかった。

関税フリー

過去1年にわたるリンマールの成功の鍵は、米国・カナダ・メキシコ間の既存の貿易協定——2020年にNAFTAに取って代わった米・メキシコ・カナダ協定(USMCA)——に適合している部品を条件に、自動車部品が完成車に課される25%の関税の適用除外になっていることだ。その結果、リンマールの利益の60%超を占める製品は、関税なしで販売されている。

トランプ氏は今年、この既存の貿易協定の更新を見送ったものの、協定はあと10年間は有効に残る。トランプ氏が現在、カナダのその他幅広い商品に対して脅している新たな50%関税のラウンドでも、自動車部品は対象外とされている。

米国政府は、カナダの車両組立工場の米国内への移転(リショア)への期待を明確にしているが、規模がはるかに大きいカナダの部品製造業で同じことを行えば、米国の自動車メーカーと消費者の双方に大きなコストがかかることになる。

「部品生産の面では、これがカナダから米国へ一括して移転することは非常に難しいと見ています」——リンマール株に「保有」相当(中立評価)を付与しているスコシアバンク(Bank of Nova Scotia)のアナリスト、ジョナサン・ゴールドマン氏はこう語った。「たとえ他の誰かがそれを作ったとしても、道の向こうへ行って手に入るものではありません。すべてが一体として機能しているため、車全体を再設計しなければならないのです」

事業への関税の脅威が弱まる中、リンマールはこの混乱を自社の利益に変えることができた。同社は近年、業界全体の激変によって経営難に陥った企業から3件の買収——ドイツで2件、米国で1件——を行った。これらの買収はリンマールの製品ポートフォリオに技術力を加えるとともに、直近四半期の売上高を過去最高に押し上げる一助となった。

ハーゼンフラッツ氏は、さらなる買収にも前向きである意向を示している。

「関税情勢は、すでに負担を抱えている供給基盤にさらなる負担を加えています」——同氏は5月の決算電話会見でこう述べた。「ご覧のとおり私たちはすでに行動してきましたが、これは私たちにとって買収の機会につながっており、経営難に陥った企業のパイプラインは拡大し続けています」

配当収入

リンマールが設立されたのは1966年、カナダが米国との間で、両国間で貿易される自動車と自動車部品の関税を撤廃する協定である1965年の加米自動車協定(Canada-US Auto Pact)に調印してから1年後のことだ。ハーゼンフラッツ氏の父フランクは、2人の娘と妻のファーストネームを組み合わせてこの社名を考え出し、名付けられたばかりのリンマールが飛躍の契機とした契約相手はフォード・モーター(Ford Motor Co.)だった。

1994年の北米自由貿易協定(NAFTA)は両国の自動車産業の統合をさらに進め、2002年までにハーゼンフラッツ氏は父から最高経営責任者(CEO)の座を引き継いだ。彼女はリンマールの自動車部品事業を世界的に拡大する一方、大型農業機械や、倉庫の天井の配線や照明の修理に使われる産業用リフトといった分野にも多角化した。これら他の事業は現在、利益の約40%を占めている。

株式投資家はこの種の多角化に対してしばしば割り引いた評価を下すが、ハーゼンフラッツ氏は、ある産業の弱さを別の産業の強さが相殺できるため、これによってリンマールのキャッシュフローがより安定するとの考えを示し続けてきた。同氏とその家族は、この安定性から、数十年にわたって毎年数百万ドルにのぼる安定した配当を受け取る恩恵を得てきた。ブルームバーグの試算によれば、累積配当は現在、ハーゼンフラッツ氏とその家族の純資産の約13%を占めている。

リンマールの農業機械事業は現在低迷しているものの、産業用リフトの売上は急伸している。同社が製造する、より小型のバッテリー駆動のリグは米国のAI(人工知能)データセンターの建設業者に好評で、同社の投資家に急拡大するAI市場への間接的なアクセスを提供している。同社はまた、防衛、ロボティクス、発電といった他分野の検討も進めている。この拡大がどこまで進むか、拡大し続ける経営難のサプライヤーのパイプラインからさらにどれだけの買収が生まれるか、そして脅かされている50%関税のラウンドが引き続き自動車部品を対象外とするかどうかが、同社とカナダの部品産業全体に残された未解決の問題である。

「彼らは製造プロセスをほぼ誰にも劣らず上手に運営できます」——トロントのベリタス・インベストメント・リサーチ・グループ(Veritas Investment Research Group)でリンマール株を担当する株式アナリスト、ウィル・ガイ氏はこう語った。「彼らはそれを他の産業に活用してきており、さらなる産業への拡大への野心も持っています」

この記事は元々Fortune.comに掲載されたものです。