リーバイ・ストラウス・アンド・カンパニー(NYSE:LEVI)――リーバイスのジーンズで知られるサンフランシスコのアパレル企業――の株価は、第3四半期売上高の増収を報告したものの、DTC(直営店・EC向け)成長が市場予想を下回ったことで下落した。LEVIは4.97%安の19.51ドルで引け、時間外取引ではさらに1.18%安の19.28ドルまで下落した。利益率の改善と通期利益見通しの引き上げが一部支えとなったが、米国およびDTC需要の減速への懸念は残った。この反応は、市場がチャネル別の詳細をどれほど敏感に読み取るようになったかを浮き彫りにした。DTC売上が会社全体の売上高の45%を占める中、この単一の項目の伸び悩みが、事業の他分野の強さを上回る重みを持つことがあり得る。

第3四半期売上高は16億ドルに到達

リーバイ・ストラウスは第3四半期の純売上高が16億1000万ドルとなり、報告ベースで前年同期比4%増となったと発表した。有機売上高は5%増となり、欧州、アジア、卸売、Beyond Yoga事業の伸びが支えとなった。一方、米国の売上高は1%減となり、同社最大の地域市場に圧力がかかった。この内訳により、今四期は国際市場がけん引する一方、国内市場が縮小する構図となった。

アメリカ大陸地域は8億3900万ドルの売上高を計上し、前年の8億600万ドルから4%増加した。欧州は4億4200万ドル、アジアは2億9300万ドルを生み出し、報告ベースの売上はそれぞれ4%増、5%増となった。アクティブウェアラインのBeyond Yogaは、今四半期に売上高が9%増の3600万ドルに拡大した。

収益性は大幅に強化された。営業利益率は前年同期の10.8%から13.8%に達し、調整後EBITマージンは15.5%に上昇した。粗利益率は450ベーシスポイント拡大し66.2%となった。関税還付が利益率改善に大きく寄与したが、同社はその一部を再投資に充当した――この詳細は、今後の四半期決算で将来の利益率向上の源泉を注視すべき項目となっている。

DTC成長が期待を下回る

DTC収益はわずか2%の増加にとどまり、既存店売上はほぼ横ばいだった。DTCが会社全体の売上高の45%を占めるため、その鈍い伸びが決算発表の重要な懸念材料として目立つことになった。このチャネル――直営店舗とEコマース――は、リーバイ・ストラウスが価格設定と顧客関係を直接管理できる手段であり、その推移は同社戦略の中核的な指標となる。米国のDTC事業は、アジアの一部地域で好調な実績を上げたにもかかわらず、1%減少した。

アジアのDTC収益は報告ベースで8%増、有機ベースで11%増となった。一方、欧州のDTC収益は報告ベースで2%減、有機ベースで1%減となった。Eコマースがこのチャネルで最も強い勢いを提供し、報告ベース・有機ベースともに10%増加した。

対照的に卸売は逆方向に動き、すべての地域セグメントが増収となり売上高は6%増加した。欧州とアジアは特に力強い卸売の実績を上げ、直接販売の弱い傾向を相殺する一助となった。経営陣は、ホリデーシーズンの需要増に伴い第4四半期にDTC成長が改善すると見込んでいる。第4四半期はホリデーショピングシーズン――アパレル小売業にとって通常1年で最も売上が多い時期――に相当するため、この見通しは年度末決算の際の焦点となるだろう。

通期利益ガイダンスを引き上げ

リーバイ・ストラウスは継続事業からの純利益として1億6900万ドルを計上し、前年の1億2200万ドルから増加した。調整後純利益は1億3600万ドルから1億8900万ドルに増加し、増収と営業利益率の改善を反映した。調整後希薄化後1株当たり利益は0.48ドルに達し、前年同期の0.34ドルを上回った。

同社は通期の調整後EPSガイダンスを従来の1.46〜1.52ドルから1.54〜1.56ドルのレンジへ引き上げた。また、有機売上高成長率は約6%、報告ベースの成長率は約7%を見込んでいる。

ガイダンス引き上げに合わせて、同社は既存の認可枠の下でさらに1億ドルの加速形式の自社株買いを実施する計画を発表し、四半期配当として1株当たり0.16ドルを宣言した。これは前年から14%の増配となる。自社株買いは株数を長期的に減らし、配当は株主に継続的なキャッシュをもたらすため、成長の内訳に偏りが残る中でも、株主に直接的なリターンを提供する。

それでもなお、株価の下落は、投資家が利益率の改善や上方修正された通期利益見通しよりも、DTCの減速傾向をより重視したことを示した。次の確認時点は第4四半期決算であり、経営陣のホリデーシーズン主導のDTC加速の見通しが実際の結果と照らし合わされることになる。

出典:Blockonomi