米国を代表する経済学者の一人が、アンディ・バーナム首相に対し、10月予算を前にした重大な発言として、英国が「自らを課税で死に追いやっている」と警告した。

元米大統領3人の経済顧問を務めたアーサー・ラッファー氏は、訪英を前に、英国経済が「デススパイラル（死のらせん）」に陥っていると指摘した。

ラッファー氏は「ザ・テレグラフ」紙に次のように寄稿した。「英国が繁栄することを心から願っている。それが私の夢だ。〔しかし〕あなたがたの実績は良い政策を示していない。まさに経済がデススパイラルに陥ったときに見られる典型そのものだ」

「課税によって繁栄した経済を見たことがない。今起きているのは、英国が自らを課税で死に追いやっているということだ。あなたがたの問題は歳入が少なすぎることではない。成長がなさすぎること、繁栄がなさすぎることだ」

ラッファー氏はロナルド・レーガン、ビル・クリントン、ドナルド・トランプの各氏に経済政策で助言し、税率を一定水準以上に引き上げると税収が減るとする「ラッファー曲線」の提唱者として最もよく知られている。この考え方は、1980年代初頭の大型所得税減税の根拠となったレーガン時代に著名となり、政府がどこまで増税すれば経済活動を冷え込ませるかをめぐるサプライサイド論争の礎であり続けている。同理論の批判者は、最上位税率が1970年代の水準を大きく下回る大半の先進経済圏では、その効果は限定的な状況でのみ作用すると主張している。

同経済学者はまた、来月の予算での新たな増税は、政府が公共財政の管理能力を失いつつあるとの見方を一層強めるだけだと首相に警告した。この発言は、国民所得に占める英国の税負担がすでに戦後最高水準に近い時期に出されたもので、さらなる増税が成長を阻害するリスクはないかという論争を大西洋両岸で激化させる背景となっている。

借入コストが急騰

ここ数週間、イラン戦争と人工知能への旺盛な支出が引き起こすインフレ懸念に投資家が反応し、世界の借入コストは記録的水準まで急騰した。

政府債利回りの上昇は8月中旬にまず米財務省を揺るがし、スコット・ベッセント財務長官は緊急措置として政府債買い入れの規模を倍増させる事態となった。

借入コストの急落（債券価格の下落）は先週英国にも及び、10年物ギルト（英国国債）の利回りは5.294％まで上昇した。これは2008年の世界金融危機以来の高水準である。公共財政を管理する財務大臣にとって、ギルト利回りの上昇は債務利払いコストに直接影響し、英国はインフレ連動債の保有残高が大きいため、こうした市場の動きに特に敏感である。

債券市場の混乱は、アンディ・バーナム首相として初の議会開会の幕開けに影を落とす恐れがあり、首相は政府が「財政責任を基盤とする」ことを約束した。

バーナム氏の元経済顧問で、政権内の公式な役職を辞退したジム・オニール卿は、首相に対し、投資家の懸念を鎮めるため即時に措置を講じるよう促した。

オニール卿は、バーナム氏が「トリプルロック（年金三重保障）の行き過ぎや福祉支出の行き過ぎに対処する信頼できる行動」を取れば、債券市場は好意的に反応するだろうと述べた。トリプルロックとは、インフレ率、賃金上昇率、2.5％のうち最も高い値で毎年の基礎年金を引き上げる仕組みであり、長期的な福祉支出の最大の要因の一つであるため、財政の信頼性を求めるいかなる政府にとっても圧力ポイントとして経済学者から繰り返し指摘されている。