Krakenの親会社Paywardは、暗号資産価格の下落が取引活動の縮小と融資事業への圧力を招いたため、第3四半期の決算が大幅に減益したと、2026年第3四半期の財務結果で発表した。この市場の低迷は、株式をまだ公開しておらず、市場の谷間でも収益性を維持できることを実証しようとしている同社にとって、微妙なタイミングでの到来となった。

Paywardの減益の理由

Paywardは、顧客が暗号資産を売買する際に課す手数料から収益の大部分を得ている。また、他の暗号資産企業への融資も行っている。価格下落はこの両事業に打撃を与えている。取引活動の減少は手数料収入の減少を意味し、借り手が担保として差し出しているビットコインの価値も下落しており、融資のリスクが高まっている。

第3四半期の数値はこの減速を反映している。株主への手紙の中で、Paywardは調整後EBITDA（金利・税金等を除く収益性指標）が前年同期比67%減の6,000万ドルだったと報告した。プラットフォーム上の総取引高は30%減の3,530億ドルとなった。調整後収益に代わって現在公表されているプラットフォームマージンは12%減の4億8,700万ドルに低下した。

すべての指標が下向きだったわけではない。資金を保有する口座数は37%増の710万口座に増加し、調整後EBITDAは第2四半期比で163%増加した。

ビットコインは8月中旬から10月初旬にかけて約40%上昇したが、インフレと米国中間選挙への懸念が高まる中で、その上昇分を失った。

Kraken、Nakamoto融資の条件を延長

市場の低迷は、Krakenに大型融資の組み直しを余儀なくさせた。ナッシュビルに拠点を置くビットコイン企業Nakamoto Inc.（NASDAQ: NAKA）は、6月にKrakenから取得した融資のもとで、米ドル連動型ステーブルコインである1億6,500万USDTを依然として負っている。米国証券取引委員会（SEC）への提出書類（Form 8-K）によると、両社は11月11日に融資条件の変更に合意した。

改定された契約のもとで、Nakamotoは残高のうち6,000万USDTの返済期限として、従来の2026年12月4日から1年後の2027年12月4日までを確保した。残る1億500万USDTは当初の期限である2027年6月30日 のままである。Krakenで保有するNakamotoのビットコイン取引ポジションは、融資に充当できるようになった。提出書類によれば、この変更はビットコイン価格が下落した場合に同社を保護するためのもので、追加の担保差し入れや債務の一部返済が求められるまでの猶予時間を増やすものだという。

Nakamotoが支援を必要とするのは今回が初めてではない。6月には、債務を削減するため、ビットコインおよび関連投資を約4,800万ドルで売却したと報じられている。同じ月、Krakenはオンチェーン融資プロトコルのMaple Financeと提携し、自己資金を使わずに融資をファイナancingする体制を整えた。

多角化と遅れる株式上場計画

Paywardは、取引手数料への依存度を下げようとしている。10月には、リトアニアで免許を持つ銀行であるSaldo Bankの買収に合意し、欧州の銀行免許の取得を目指す。さらに、米国規制当局が認めれば、トークン化された株式、予測市場、無期限先物（満期のないデリバティブ契約）を提供し、独自トークンも発行する計画だ。

9月には、Nasdaq（NASDAQ: NDAQ）のベンチャー部門がPaywardに1億ドルの出資に合意し、この取引で同社の企業価値は210億ドルと評価された。

Paywardの株式上場計画も予想より遅れる可能性がある。Bloombergの報道によれば、新規株式公開（IPO）は翌年まで実現しないかもしれないという。それまで注目すべき指標は、取引高回復のペース、計画中の商品に対する規制当局の判断、そして2027年後半まで延長されたNakamoto融資の返済期限である。