Keel Infrastructureは、人工知能およびハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）データセンターへの転換に向け、米国のすべてのビットコイン採掘事業を停止しました。同社は2026年6月29日付で国内のすべての採掘を終了し、旧採掘拠点をAI関連のコンピュート需要に応えるために再活用しています。

退出の背景

Keelは、四半期報告書によると、HPCおよびAIインフラ開発への戦略的移行の一環として、2026年6月29日付で米国におけるビットコイン採掘事業を終了しました。

今回の停止は米国内の4拠点すべてに影響しました。ワシントン州は2026年4月28日に採掘を停止し、ペンシルベニア州の3カ所（Panther Creek、Scrubgrass、Sharon）は2026年6月29日に操業を終了しました。

これは一時的な停止ではなく、意図的なビジネスモデルの変更を反映しています。Keelは自社の電力容量と物理的拠点をAIデータセンターに振り向けており、国内でのビットコイン採掘の継続よりも強固で持続的な需要があると見ています。

2026年8月10日の決算発表で、KeelはHPC拠点の建設準備として米国のすべてのビットコイン採掘事業の廃止措置を完了したと発表しました。

活動は一斉に停止したわけではありません。採掘終了後も、KeelはPanther CreekとScrubgrassでHPCおよびAIワークロードに向けた評価を進めながら電力販売による収益を継続しており、転換期間中の暫定的な収入源となっています。

この転換は大幅な現金ポジションに支えられています。Keelは2026年8月7日時点で約8億1,900万ドルの総流動性を報告しており、その内訳は無制限現金約6億9,800万ドルと担保付けられていないビットコイン約1億2,100万ドルで、AIおよびHPCの構築資金を賄うバランスシート上の余力を有しています。

採掘経済と業界の状況

採掘経済の悪化が決断を後押ししました。Keelは2026年第2四半期の収益が3,040万ドルとなり、前年同期比50%の減少を記録しました。これはビットコインの平均価格の低下と、2026年4月のMoses Lake採掘事業の停止が要因として挙げられています。

ビットコインは64,781ドル付近で推移し、24時間でわずかに下落しました。これは採掘マージンを圧迫する市場環境ですが、Keelは国内で採掘を行わなくなった資産に約1億2,100万ドルの準備高を維持しています。

マージンの圧力は、現在の価格環境に先立つ構造的な変化を反映しています。2024年4月のビットコイン半減により、ブロック報酬は6.25 BTCから3.125 BTCに減少し、すべてのマイナーにとってブロックあたりのプロトコル収入が実質的に半減しました。上昇するネットワーク難易度と相まって、半減は業界全体のテラハッシュあたりの収益を圧縮し、電力や拠点資産の代替的用途と比較しながら設備投資の継続を検討する事業者の戦略的判断を加速させました。

既存の電力インフラの再利用が、この転換の魅力の核となります。メガワット規模の消費に対応する配線が済み、電力会社との契約に接続された拠点は、AIのトレーニングおよび推論ワークロード用に再展開でき、旧マイナーはゼロから建設することなくエネルギーアクセスをコンピュート容量に転換できます。これは重要な意味を持ちます。米国で新たな系統接続を確保し、新規データセンター容量を建設することは通常、数年単位の許認可期間を要し、既存の変電所アクセスと電力購入契約を持つ既通電拠点はAIインフラ構築において最も希少な資源となっています。

この動きはKeelだけではありません。MARAやCleanSparkなどの他の採掘隣接事業者も収益減少を受け入れながらAIインフラへのシフトを進めており、同じトレンドが確認できます。この転換は、暗号資産関連企業がより高付加価値なコンピュートに資本を再配分するより広範なパターンの反映であり、AIトレーニング容量に対するハイパースケーラーの需要が米国の主要市場でデータセンター空室率を過去最低水準に押し下げる中、その再配分は加速しています。

背景として暗号資産センチメントは慎重なままです。恐怖と貪欲指数は30で「恐怖」ゾーンにあり、リスクオフの環境下では、変動の激しい採掘報酬よりも安定した契約型AI需要の方が魅力的になっています。

今回の停止を強いた単独の規制命令はありません。Keelは退出を戦略的なものと位置づけていますが、同社の提出書類では米国の電力契約、環境許認可、進化するデータセンターエネルギー政策が今後の重要な営業リスクとして指摘されています。

観察者が注目すべき重要な疑問には、Panther CreekとScrubgrassが確固たるHPCまたはAI契約を獲得できるかどうか、電力販売収益がどれだけ迅速にコンピュート収益に置き換わるか、そして建設段階を通じてKeelの流動性が維持されるかどうかが含まれます。より大きな問いは、このAIへの停止・転換パターンがマージン圧迫に直面する米国の採掘事業者にとって標準的な手法となるかどうか、あるいはAIワークロードのより高い冷却、ネットワーキング、信頼性基準に向けた大幅な改修を必要とする転換の経済性が、資本と立地の最も優れた事業者にのみ有利に働くかどうかです。