テニズ・キャピタル・インベストメント・バンキング(Teniz Capital Investment Banking JSC、KASE:TCIB)は、カザフスタン共和国の第2回主権パンダ債発行においてローカルマネージャーを務めた。同発行はカザフスタン財務省により本日、中国のオンショア債券市場で完了し、総額66億人民元（約9億8,500万ドル)となった。パンダ債とは、中国以外の発行体が中国の国内銀行間市場で発行する人民元建て証券であり、外国の借入主体に中国のオンショア投資家基盤への直接アクセスを提供するものである。

債券は2つのトランシュで発行された。3年物トランシュは50億人民元（約7億4,500万ドル)で利率1.82%、5年物トランシュは16億人民元（約2億4,000万ドル)で利率1.95%である。

中国国際金融股份有限公司(CICC)がリードマネージャーを務め、中国建設銀行(CCB)、中国工商銀行(ICBC)、中国輸出入銀行、中国銀行(BOC)が共同リードマネージャーを務めた。カザフスタン側では、テニズ・キャピタル・インベストメント・バンキングが唯一のローカルマネージャーを務めた。

このマンダートは、テニズ・キャピタルがカザフスタンの初回主権パンダ債（3年物34億人民元、約5億500万ドル、利率1.9%、2026年5月26日完了)でローカルアンダーライターを務めたことに続くものである。新しい3年物トランシュの利率は初回発行より8ベーシスポイント低く、市場復帰に際してカザフスタンはより低いコストで資金調達を行ったことを意味する。

この取引は、S&Pグローバル・レーティングズによるカザフスタンの主権格付けの引き上げ（「BBB-」から「BBB」へ、見通し安定)を踏まえて行われた。カザフスタンの公的債務は対GDP比20.9%であり、財政ルール上の上限32%を下回り、対外公的債務は対GDP比4.5%である。

「当社はこの取引の成功裏の完了を財務省に祝福申し上げます。カザフスタンは明確に中央アジアの金融ハブとなり、地域の基準発行体となりました。中央アジアで初めて中国のオンショア市場に参入した主権国であり、今ではより低い価格で市場に戻った最初の国となりました。各発行は、中央アジアの借入主体とアジア最大の資本プールとの間の回廊を深めており、カザフスタンの準主権発行体や企業発行体が続くと当社は期待しています」とテニズ・キャピタル・インベストメント・バンキングの経営理事会会長タルガト・サリホフ氏は述べた。

テニズ・キャピタルは1997年からカザフスタンの証券市場で事業を展開しており、アルマトイ、アスタナ国際金融センター、アブダビの拠点に100名を超える専門家を擁する。同社は5,100億テンゲ（約11億ドル)を超える証券発行を管理しており、最近ではカザフスタン財務省、主権福祉基金サムルク・カズィナ、国営鉄道KTZ、黒海貿易開発銀行、バンクRBKからのマンダートを受けている。2025年には、アスタナ国際取引所のリテール投資フィンテックであるTabysの株式49%を取得した。サリホフ氏が期待するように、カザフスタンの準主権発行体や企業発行体がパンダ債市場に続くかどうかは、市場参加者が今後の発行で注視すべき動向である。