Jupiterは月曜日にLend V2を公開しました。これはSolanaベースの貸出製品の再設計版であり、単一の預金で貸出としての利息と取引手数料の配分を同時に獲得できるようにするものです。このアップグレードは、すでに取引量でSolana最大のDEXアグリゲーターとなっているJupiterが、KaminoやMarginFiなどのプロトコルと競合する貸出市場へさらに深く進出する中で実施されます。

発表で引用されたDefiLlamaのデータによると、Jupiter Lendは現在約19億ドルの預金を保持し、過去30日間で160万ドルの手数料を発生させました。これはプロトコルとの分配前の資本に対して年率約1%に相当します。プラットフォーム上のアクティブローンは8億2,270万ドルで、9月以降6億ドルから9億ドルの間で推移しています。預金とローンの両方は過去1ヶ月間減少しており、Jupiterはこのアップグレードでその傾向を逆転させたいと考えています。

Smart CollateralとSmart Debtの仕組み

新バージョンでは2つのオプション機能が導入されました。Smart Collateralは、USDC、USDT、SOL、またはJupSOLの預金を自動的に相関する流動性プールにペアリングし、資産が単一のポジションから貸出利回りに加えて取引手数料、さらに該当する場合はステーキング報酬も獲得できるようにします。

Your liquidity already earns yield. Now it can earn trading fees too. Introducing Jupiter Lend v2 Smart Vaults turn your loans into active DEX liquidity, unlocking new revenue to boost your collateral yield while pushing down your borrow cost. Earn more, Pay Less, and Put your… pic.twitter.com/TzUHBStYiP — Jupiter (@JupiterExchange) August 10, 2026

Smart Debtは借入側でこの仕組みを反映します。借入ポジションから生じる手数料がローン自体のコストを相殺します。従来の貸出を希望するユーザーは両方の機能を完全にスキップでき、既存のエクスペリエンスに変更はありません。この設計は、Curveの貸出市場やその他のプロトコルが流動性提供と借入の境界を曖昧にしてきたのと同様に、以前は分離されていた機能を統合する構成可能なプリミティブへ向かうDeFiのより広範なトレンドを反映しています。

利回りはJupiter自社ルーターに依存

追加リターンは、トレーダーが実際に該当プールでスワップを行った場合にのみ実現します。これによりJupiterは特異な立場に置かれます。同社はSolana最大のスワップルーター（ほとんどのウォレットが最良の執行価格を見つけるために使用するツール）を運営しており、同時にそのスワップフローに依存して配当を生成する金庫も所有しています。この構成は、主要なDEXアグリゲーターが複数のチェーンで隣接する収益分野に拡大する際に伴う垂直統合に関する疑問と同じ問題を提起します。

JupiterはCoinDeskに対し、ルーターは自社の金庫を優遇せず、最良の価格が得られる場所に取引をルーティングすると述べました。同社はまた、マージンは一次市場のオラクルを使用して価格付けされるため、単一の取引所での一時的な価格変動によって清算は発生せず、ローン対価値比率が閾値を超えた場合にポジションは正常に決済されると述べました。

Supply smart collateral to start earning from up to 3 sources at once: – Native asset yield – Lending APY from the unified liquidity layer – Trading fees Borrow Smart Debt to turn liabilities into actively earning positions. And experience unmatched capital efficiency with… pic.twitter.com/TvohUj1uVG — Jupiter (@JupiterExchange) August 10, 2026

真正なステーブルコインのデペグは、ユーザーが取引のどちらの側にいるかによって異なる方法で処理されます。借り手は保護されます。USDCとUSDTに分散して100ドルの借入がある場合、プールは価値を維持した資産に自動的にリバランスし、借入残高は100ドルのままです。ただし、担保提供者はそのような保護を受けておらず、いずれかの資産がペッグを失った場合に損失を負担します。このため、Jupiterは設計を相関ペア（ステーブルコイン同士、およびSOLとそのステーク版）に限定し、ボラティリティの高い資産には適用していません。

貸出と流動性の壁を取り壊す

Jupiterの最高執行責任者であるKash Dhandaは、このローンチをオンチーン金融における長年のギャップを埋めるものとして位置づけました。「オンチーンでAPYを獲得する2つの主要な方法、つまり貸出とLPingの間には壁がありました」と彼は、貸出と取引所への流動性供給を指して述べました。

Dhandaは、この設計によりJupiterはより高い預金金利とより安い借入を提供でき、金庫がより多くの取引量を獲得するにつれて条件が改善されると述べました。

「これは既存のローンを単にサービスするだけでなく、市場全体を成長させるための効率性を提供することです」と彼は述べました。Jupiterは新規ローンと既存ユーザーからの移行ポジションの組み合わせを期待していますが、具体的な目標や上限は公表していません。