Solana最大級の分散型取引所（DEX）アグリゲータであるJupiterは、貸出プロトコルの大幅なアップグレードである「Lend v2」を導入しました。これにより、預入資産と借用資産の両方をDEX流動性として配備できるようになり、取引手数料を生成して借入コストを相殺できる可能性があります。

Jupiterは、Lend v2を「借用資産が取引手数料を獲得できる初のSolana貸出プロトコル」と位置づけています。このアップグレードは、オンチェーン利回り生成のこれまで2つの異なるカテゴリーであった貸出と流動性提供を統合することを目的としています。この組み合わせは他のチェーンで模索されてきましたが、SolanaのDeFiエコシステム内ではネイティブに実装されていませんでした。

Lend v2の仕組み

Lend v2は、2つのオプション機能（Smart CollateralとSmart Debt）と、Lifetime PnLという3つ目の追加機能を導入します。

Smart Collateralにより、ユーザーはUSDC、USDT、SOL、JupSOLなどのサポート対象資産を単一で預入できるようになります。Jupiterはその資産を相関流動性プールに配備できます。Jupiterによれば、対象ポジションは貸出利回り、DEX取引手数料、および該当する場合はネイティブステーキング報酬を同時に獲得できます。

Smart Debtは同じ概念を借用資産に適用するもので、このアップグレードにおけるより注目すべきイノベーションです。借用資金を流動性システム外で遊ばせておくのではなく、オプトインしたユーザーはそれらの資産をDEX流動性として配備できます。トレーダーがプールを利用する際、発生する手数料によって借入金に対する利息の一部または全部を相殺できる可能性があります。

Jupiterは、基盤となる借入プロセスが変更されていないことを強調しています。ユーザーは引き続き以前と同じように資産の借入と返済が可能であり、DEXエクスポージャーを希望しないユーザーは、変更なくプラットフォームの従来の貸出機能を継続して利用できます。

3つ目の主要な追加機能であるLifetime PnLは、ポジションの全期間にわたる貸出利回り、借入コスト、取引手数料を統合した履歴パフォーマンスビューをユーザーに提供します。

JupiterのCOOであるKash Dhanda氏は次のように述べています。「オンチェーンでAPYを獲得する2つの主要な方法、すなわち貸出とLP（流動性提供）の間には壁がありました。Lend v2は、ユーザーが自身の流動性を貸出とAMM流動性の両方として同時に機能させることをオプトインで選択できるようにすることで、その壁を打ち破ります。」

Smart CollateralとSmart Debtはいずれも完全にオプションです。Jupiterは、従来の貸出を好むユーザーは、DEX流動性やそれに伴うリスクに一切さらされることなく、資金の供給と借入を継続できると述べています。ただし、オプトインするユーザーは、インパーマネントロスやAMMプールとのインタラクションによるスマートコントラクトのエクスポージャーなど、流動性提供に固有のリスクを負うことになります。

資本効率の追求

従来のDeFi貸出では、預入資産が貸出収益を生み出す一方、借用資産はコストを意味します。対照的に、流動性提供は取引手数料を通じた別の収益源をもたらしますが、通常はユーザーが個別のポジションを開設・管理する必要があります。

貸出と流動性提供を単一のポジションで統合することで、JupiterはSolanaユーザーに対して、標準的な貸出契約では静的なままとなる資本から収益を生み出す新たな方法を提供しています。このアプローチは、プラットフォームが個別のアプリケーション間で資金を移動させるのではなく、貸出、取引、ステーキングといった複数の金融プリミティブを統合インターフェース内でますます統合していくという、DeFi全体のプロトコル・コンポーザビリティのより広範なトレンドを反映しています。Jupiterは主要なSolana DEXアグリゲータとしての既存の地位により、貸出分野へのさらなる展開において活用できる確立された流動性基盤を有しています。