FRBが重視するPCE価格指数は、今月前半に公表されたCPIとはやや異なる、そしてより警戒を要する7月のインフレ像を示した。エネルギー価格は前年同月比で15%高いままで、食品インフレも2.4%へわずかに加速した。しかし、エネルギーと食品を除くコアPCE価格指数は、家計支出の60%以上が向かうコアサービスのインフレに加え、消費者に直接的な負担をもたらし始めたAIブームによって押し上げられ続けた。

食品とエネルギーを除くコアPCE価格指数は、6月から7月にかけて0.25%上昇し、年率換算では3.0%に相当した。

前年比では3.35%上昇し、6月と同じ伸び率だった。直近4カ月の上昇幅は、2023年10月以来で最も大きかった。

FRBは2%のインフレ目標を測る指標の1つとしてコアPCE価格指数を用いており、エネルギー価格の一時的な上昇を見通せるようにしている。この指数は2021年3月以来、FRBの2%目標を上回り続けており、その後も目標に近づくことはなかった。2025年4月に2.6%で底を打ち、その後は2%からさらに離れている。

FRBがもう1つのインフレ指標として用いる総合PCE価格指数は、7月に6月比0.16%上昇し、年率換算では1.9%だった。

前年比ではPCE価格指数は3.7%上昇し、6月と同じ伸び率だった。3月から7月までの5カ月間のインフレは、2023年3月以来で最悪だった。この指標では、インフレ率はFRBの2%目標のほぼ2倍であり、2025年5月以降は目標からさらに離れている。

コアサービスのPCE価格指数は、7月に6月比0.27%上昇し、年率換算では3.3%だった。

前年比ではコアサービスPCE価格指数は3.7%上昇した。5月、6月、7月はいずれもこの範囲に入り、2025年2月以来で最も大きい上昇となった。

コアサービスは家計支出の60%以上を占める。家賃、医療、旅行、宿泊、航空運賃などの輸送サービス、各種保険、自動車の修理・整備、各種サブスクリプション、金融サービスなどが含まれる。多くのコアサービスは競争が十分でなかったり、医療のように比較検討しにくかったりするため、インフレを抑えにくい分野だ。顧客を失わずに値上げできると考える企業は価格を引き上げ、消費者は不満を抱きつつも支払う。

耐久財のPCE価格指数は、7月に6月比0.37%上昇し、年率換算では4.6%、前年比では3.4%上昇した。

多くの財目で前年比の価格下落が見られ、昨年の急騰の反動で落ち着いた品目もあれば、小幅上昇にとどまる品目も多かった。しかし、直近で特に大きく上昇した品目が2つあった。

情報処理機器（コンピューター、タブレット、付属品、ソフトウェア）は、前月比1.4%上昇し、年率換算では18%、前年比では15.5%上昇した。この上昇は12月に突然始まった。過去8カ月で、このカテゴリーのPCE指数は22%上昇している。ここではAIが消費者に直接的な負担を課し始めている。

宝飾品と腕時計は、前月比2.0%上昇し、年率換算では27%、前年比では14.8%上昇した。長年続く金価格の上昇が、徐々に消費者に転嫁されている。

食品価格は、6月の上昇後、7月にやや低下した。前年比では指数は2.40%上昇し、過去3カ月で最も高かった。

食品カテゴリーの動きはまちまちだった。卵価格はさらに下がり、鳥インフルエンザを背景とした利益上乗せ的な急騰の巻き戻しが続いた。牛肉価格はピークを打ったようで、下げ始めたようにみえる。コーヒーはなお急上昇を続けている。砂糖と菓子、さらに生乳と生鮮魚介も引き続き上昇している。家禽肉と豚肉は前月比で下落し、前年比ではおおむね横ばいだった。

エネルギーのPCE価格指数は、7月に6月比1.5%下落し、前月までの急騰の後、2カ月連続の下落となった。

前年比ではなお15.3%上昇していた。その内訳では、ガソリン指数が前年同月比で25%高いままだった。

このチャートは前年比の変化率ではなく、価格水準を示している。

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