米国経済は7月に予想外の雇用減少を記録した。インフレの高止まりとイラン戦争の経済的影響に対する不確実性が雇用者にとって逆風となった。本レポートは、失業率が比較的低水準に保たれる中、雇用の弱さがより持続的になりつつあるかを判断しようとする政策担当者や投資家にとって、さらなる判断材料を提供する。

2026年7月雇用統計の主要ポイント

労働統計局（BLS）は木曜日、7月に雇用者が23,000人分の雇用を削減したと報告した。この数字は、LSEGが調査した経済学者が予測した80,000人増を大きく下回った。

失業率は4.1%に低下し、コンセンサス予測の4.3%を下回った。

過去2か月分の給与総額の修正は大幅だった。5月の数値は66,000人分下方修正され、当初報告の129,000人増から63,000人増となった。6月の報告は37,000人分下方修正され、57,000人増から20,000人増となった。合計すると、5月と6月の雇用は当初報告より103,000人分少なかった。

セクター別：雇用の増加と減少

民間給与総額は7月に30,000人分増加したが、LSEGが調査した経済学者の予測である78,000人増を大きく下回った。6月の民間給与総額の成長は49,000人増から30,000人増に下方修正された。

政府部門の給与総額は7月に53,000人分減少した。6月に報告された8,000人増は、10,000人の減少に修正された。

製造業は7月に5,000人分の雇用を追加し、LSEGの経済学者予測である4,000人増を上回った。6月の製造業データは、3,000人増から11,000人増に上方修正された。

小売業は7月に19,400人分の雇用を失った。スーパーセンターおよび総合小売店（-21,300）とガソリンスタンド（-4,600）での減少が、スポーツ用品、趣味、音楽、書籍その他の小売店（+9,500）での増加を上回った。過去12か月間、小売業の雇用はほぼ横ばいで推移している。

金融業は7月に14,000人分の雇用を失い、信用仲介業（-8,800）と保険業者（-6,700）での損失が要因となった。金融セクターの雇用は現在、2025年5月のピークから121,000人分減少している。

医療は7月に22,000人分の雇用を追加したが、過去12か月の月平均36,000人増からは減速した。外来医療サービスが月間増加の大部分を占めた（+18,100）。

労働力指標

長期失業者数（27週以上失業している者）は180万人にわずかに減少したが、年間を通じてほぼ横ばいで推移している。このグループは7月の全失業者の25.5%を占めた。

経済的理由でパートタイム就業している人数は480万人でほぼ安定していた。これらの人々はフルタイム雇用を希望していたが、労働時間の短縮やフルタイムの職を見つけられない状況にあった。

労働力参加率は7月に61.4%で、前月からほぼ横ばいだった。1月以降、参加率は0.7ポイント低下した。

平均賃金の前年比上昇率は7月に3.2%で、LSEG予測の3.5%を下回った。6月の数値は3.5%から3.4%に下方修正された。

専門家の反応

LPL Financialのチーフエコノミスト、ジェフリー・ローチは労働市場について「秩序ある減速を経験しており、労働ストレス指標は歴史的に低い水準を維持している」と述べ、7月の報告が投資家のリスク選好を高める可能性を示唆した。

「ただし、失業率の低下はFRBの意思決定プロセスを複雑にする。なぜなら、経済は完全雇用に近いように見えるからだ。しかし、雇用の広範な減速は、来月のFRB会合での金利据え置きを主張する立場を強化するだろう」とローチは付け加えた。

Goldman Sachsのマルチセクター固定利付投資部門責任者、リンジー・ロズナーは次のように述べた。「歴史は繰り返さないが、時として韻を踏む。3年連続で、7月の雇用データは真夏の勢い喪失を示した。今後発表されるインフレデータが最終的な判断材料になるが、雇用成長の減速は9月の据え置きを支持する材料となる。」

Morgan Stanley Wealth Managementのチーフエコノミックストラテジスト、エレン・ゼントナーは、「弱い給与総額の結果はFRBが9月会合で利上げする圧力を和らげる可能性があるが、来週のインフレデータが引き続き決定的な要因になるだろう」と指摘した。

「もしその数値が予想より高ければ、労働市場の冷え込みだけでは、FRB内部の利上げ要求や外部の期待の低下を沈めるのに十分ではないかもしれない」とゼントナーは付け加えた。

金利への影響

トレーダーは、FRBの9月会合で金利を据え置くか引き上げるかの判断が接戦と見ており、7月の報告がその確率を変化させた。

CME FedWatchツールによると、FRBが現在の3.5%〜3.75%のターゲットレンジで金利を据え置く確率は55.9%で、前日の45%から上昇した。来月の25ベーシスポイントの利上げ確率は、前日の55%から44.1%に低下した。

また同ツールは、年末までに25ベーシスポイントの利上げ1回で終了する可能性が最も高い結果を示しており、確率は44.9%である。これは同規模の利上げ2回の26.8%の確率および金利が現行水準に据え置かれる23.6%の確率と比較される。これにより、次のインフレ発表は、政策担当者が弱くなった雇用と依然として高い物価のどちらを重視するかを測る重要な短期的参考ポイントとなる。

市場の反応

7月の雇用報告を受け、市場は小幅高で始まった。ベンチマークであるS&P 500指数は午前の取引で約0.4%上昇し、ダウ・ジョーンズ工業株価平均は0.13%上昇、ナスダック総合指数は0.96%上昇した。