米国のインフレは7月に穏やかに減速したが、消費者物価の前年比上昇ペースは依然として連邦準備制度理事会（FRB）の2%目標を上回っており、政策担当者は次回会合での利上げの可能性を検討している。

労働統計局（BLS）は水曜日、消費者物価指数（CPI）—ガソリン、食料品、家賃などの日常品価格を包括的に測定する指標—が月次で0.1%上昇し、前年比では3.4%の上昇となったと発表した。

予想と一致

これらの数値はLSEGが集計したエコノミスト予想と一致した。月次データは6月のマイナス0.4%に続くものであり、年率は前月の3.5%をわずかに下回った。

コア物価—変動の激しい食品とエネルギーコストを除外し、基調的なインフレ動向をより適切に把握するための指標—は月次で0.2%上昇し、前年比では2.5%の上昇となった。月次数値は6月の横ばい後にわずかな上昇を示し、年率は前月の2.6%から減速した。ヘッドラインおよびコアの両指標はFRBの2%インフレ目標を依然上回っているが、2022年6月に記録した約40年ぶりの高水準である前年比9.1%のCPIピークからは大幅に緩和している。

生活コストの内訳

持続的な高インフレは近年、大多数の米国世帯に重大な財政的負担を強いており、消費者は食料や家賃などの日常必需品により多くの支払いを余儀なくされている。こうした価格上昇は、所得のより大きい割合を必需品に支出し、貯蓄の余地が少ない低所得の米国人にとって特に厳しいものとなっている。

エネルギー価格は7月に月次1.5%下落したが、前年比では14.7%の上昇を維持しており、6月の5.7%下落に続くものであった。

ガソリン価格は7月に2.9%下落したが、前年比では24.6%の上昇となった。電力コストは月次0.1%上昇し、過去1年間で4.2%の上昇となった。

食品価格は前月比0.1%の小幅上昇となり、前年比では3%の上昇となった。自宅飲食指数は7月に0.1%下落し、前年比では2.7%の上昇となった一方、外食指数は0.3%上昇し、前年比では3.4%の上昇となった。

肉類・家禽類・魚類指数は月次0.7%の下落となったが、前年比では4.5%の上昇となり、これは主に牛肉・子牛肉の価格に牽引された。同価格は7月に0.8%の下落となったものの、過去1年間で9.4%の上昇を記録した。卵価格は月次0.5%の下落となり、前年比では25.7%の下落となった。これは家禽の群れが以前の鳥インフルエンザの発生から回復を続けているためである。

果物・野菜指数は月次0.1%の下落となり、前年比では5.1%の上昇となった。レタス価格はサイクロスポラ感染発生の中で7月に16.4%の急落となったが、前年比では7.5%の上昇を維持した。

住宅コストは7月に0.1%上昇し、BLSはこの項目が月次上昇全体の約3分の2を占めたと指摘した。住居指数は前年比3.2%の上昇となった。借家人・家庭保険価格は7月に0.1%のわずかな下落となったが、前年比では4.8%の上昇となった。

運輸サービス価格は7月に0.3%上昇し、前年比では2.9%の上昇となった。航空運賃は月次2.2%の上昇となり、過去1年間で25.5%の上昇を記録した。

専門家の反応

モルガン・スタンレー・ウェルス・マネジメントのチーフ・エコノミック・ストラテジスト、エレン・ゼントナーは次のように述べた。「予想と一致したインフレは、先週の雇用報告後に定着した『利上げ不要』のシナリオを維持することになる。」

「9月のFOMC会合の前にさらなるインフレデータが発表されるため、状況はまだ変わり得る。しかし、それらの数字が大きく異なる物語を語らない限り、FRBは来月、金利を据え置く立場を維持する可能性が高い」とゼントナーは付け加えた。

ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのマルチセクター固定金利投資部門責任者、リンジー・ロズナーは次のように述べた。「9月のFOMC会合の前にさらなるインフレデータが予定されており、予断を許さない状況だが、本日の予想通りの報告は良いスタートとなった。」

「コアインフレの抑制は、基調インフレの緩和を示す前月の発表における好材料に加わるものであり、9月の据え置きのケースを強化するのに役立つ」とロズナーは付け加えた。

FRBの金利見通し

7月のCPI報告は連邦準備制度理事会の次回政策会合に対する見方を変化させ、トレーダーは金利調整の継続的な据え置きにより明確に傾いている。FRBの課題は、インフレとの闘いと、先週の雇用報告がより鮮明に浮き彫りにした労働市場の冷え込みの兆しとのバランスを取ることにある。

CME FedWatchツールによると、市場は金利が現在の3.5%〜3.75%の目標レンジで維持される確率を61.9%と見ており、これは1日前の51.6%から上昇した。25ベーシスポイントの利上げの確率は前日の48.4%から38.1%に低下した。

年末に向けて、同ツールは引き続き25ベーシスポイントの利上げ1回を最も可能性の高い結果としており、その確率は45%であった。金利が現行水準で維持される確率は28.9%、25ベーシスポイントの利上げが2回となる確率は22.5%であった。9月のFOMC会合前に発表される8月のCPI報告は、政策担当者が次の決定を下す前に入手する最後のインフレデータとなる。

市場の反応

7月のCPI報告の発表後、ベンチマークであるS&P 500指数は午前の取引開始直後に0.3%超の上昇を記録した。ナスダック・コンポジット指数は約0.6%の上昇となった一方、ダウ・ジョーンズ工業株価平均はほぼ横ばいであった。