報道によると、JPモルガン・チェースは、大手金融機関が民間発行のデジタル通貨への抵抗からブロックチェーンベースの決済商品の開発へと方針を転換する中、自社ステーブルコインの発行を検討しているという。

この措置は、銀行業界にとって注目すべき変化となるだろう。これまで銀行は概ね、より管理しやすい代替手段としてトークン化預金を支持してきた。過去1年の大半において、銀行はステーブルコイン法案をめぐってロビー活動を行う一方、伝統的な預金のブロックチェーン版をデジタル取引の望ましいモデルとして推進してきた。

その立場は、伝統的な銀行業以外の大手企業がステーブルコイン市場に参入するにつれ、次第に柔軟なものになりつつある。Visa、BlackRock、Google、DoorDashはデジタル通貨を検討している大企業の一例であり、これまでTetherとCircleが支配してきた市場に競争圧力を加えている。

JPモルガンはすでにトークン化預金システムであるJPM Coinを運用しており、自社のブロックチェーン・インフラも維持している。同行は現時点でステーブルコインを発行する計画はないと表明しているが、顧客の需要と規制環境の変化によってはこの立場を再検討する可能性がある。同社の検討は、ブロックチェーンベースの決済とデジタル資産への需要がトークン化銀行預金への伝統的な選好にますます揺さぶりをかける中、大手銀行におけるより広範な変化を浮き彫りにしている。

銀行が共同ステーブルコイン構想を準備

この機会を検討している大手銀行はJPモルガンだけではない。報道によると、Bank of America、Wells Fargo、Santanderを含む十数行の金融機関からなるグループが、共同ステーブルコイン・プロジェクトの計画を進めているという。

この構想は当初、米ドル建てステーブルコインに焦点を当てる見込みで、計画は将来的にユーロやその他の主要なG7通貨へ拡大する可能性がある。プロジェクトは主に法人向けアプリケーションを対象とするが、具体的なユースケースは市場によって異なりうる。この展開は、銀行がステーブルコインを従来の銀行商品の単なる競合とみなすのではなく、法人決済、清算、その他の金融活動のための潜在的なツールとしてますます捉えるようになっていることを示している。

また別に、39の州銀行協会を通じて約3,000行の銀行を代表するコンソーシアムが、BankChain Allianceと呼ばれるブロックチェーン・プラットフォームの計画を発表した。このプラットフォームはトークン化預金とステーブルコインの両方をサポートすると見込まれており、2027年前半に開始される可能性がある。提案されているネットワークは、財務管理、サプライチェーン・ファイナンス、キャッシュ・マネジメントなどの分野に焦点を当てると予想されており、各機関が独自のシステムを開発する必要なく、中小・地方銀行がブロックチェーン・インフラを利用できる可能性がある。

ステーブルコインとトークン化預金は異なる役割を担う

ステーブルコインとトークン化預金の区別は、ブロックチェーンベースの通貨をめぐる銀行業界の議論において依然として中心的な論点である。

トークン化預金は、従来の銀行預金をブロックチェーン上に記録したものであり、一般的には既存の銀行制度の枠組みを維持する。資金は規制された銀行システム内にとどまるため、機関は資産の発行方法と移転方法をより強く管理できる。

一方、ステーブルコインはEthereumやSolanaなどのパブリック・ブロックチェーン・ネットワーク上で流通できる。個々の銀行の境界を越えて移動できるが、従来の銀行預金に付随する預金保険による保護は一般的に伴わない。

銀行は、利付ステーブルコインが顧客に従来の預金から資金を移動させる動機を与え、銀行システムの重要な資金源を減少させる可能性があるとの懸念を示してきた。こうした懸念は、ステーブルコイン発行者が保有者にリターンを提供することを認めるべきかどうかに関する条項を含め、提案されているステーブルコイン法案に対する銀行の立場に影響を与えている。

規制当局、銀行の戦略変化を認識

規制環境もまた、ステーブルコインの役割の高まりを反映している。通貨監督庁（OCC）のトップを務めるJonathan Gould氏は最近、規制審査を求める銀行が提出する事業計画にステーブルコインがますます登場するようになったと指摘した。この展開は、規制当局が発行、準備金、保管、利用に関するルールの整備を続ける中で、デジタル資産が主流の銀行業務に近づきつつあることを示唆している。

変化する環境には、トランプ家と関わりのある暗号資産ベンチャーWorld Liberty Financialに関する動きも含まれる。同社は銀行となるためのOCCによる予備的な条件付き承認を受けており、最終承認が下りればUSD1ステーブルコインを発行する可能性がある。

総合すると、高まる企業需要、銀行主導のステーブルコイン・プロジェクト、そして進展する規制上の認知は、ステーブルコインが従来の銀行業への単なる脅威としてではなく、将来の金融インフラの一部としてますます検討されていることを示唆している。JPモルガンとその同業他社にとって、鍵となる問いは、顧客の需要、規制、競争がどのように展開するかであろう。高まる機関の関心は、銀行が2つのモデルを相互排他的なものとして扱うのではなく、トークン化預金とステーブルコインの両方をますます追求する可能性があることを示唆している。