J.P.モルガン・アセット・マネジメントは初となるビットコインの長期予測を発表し、今後10年間の年平均複利リターンを10%と試算した。この見積もりは10月19日に公表された同社の2027年版長期資本市場仮説（LTCMA）に掲載されており、JPMorganが米国大型株、米国リート（REIT）、金に適用するリターン前提を上回る。

この注目の数値にもかかわらず、同行は高い変動率と従来資産との不安定な相関を理由に、ビットコインを投機的資産と分類し続けている。報告された市場スナップショットでは、ビットコインは83,000ドルに向けての回復を持続できず、81,570ドル近辺で取引されていた。

ビットコイン、JPMorganの長期リターン・ランキングで首位に

年次LTCMA報告書は、資産運用業界で最も広く参照される長期予測の一つだ。実際には、こうした文書は対象とする資産クラスについて想定リターン、変動率、相関の見積を設定する。年金基金、ファイナンシャルアドバイザー、機関投資家のアロケーターは、10年以上の期間にわたるポートフォリオ構築のためにこの報告書に依拠している。今年版はビットコインにリターンの幅を割り当てた初の版となる。

10%という基本シナリオは3つの予測フレームワークから導き出されており、それぞれJPMorganが置く信頼度に応じて重み付けされている。最も重い65%は、米ドルおよび世界のマネーサプライに対して測定された、4年サイクルにおけるビットコインの供給増 — 約4年ごとに新規発行量をほぼ半減させる半減期スケジュール — に割り当てられている。さらに30%はポートフォリオにおける金の補完としてのビットコインの役割を反映し、残る5%はビットコインブロックチェーンのネットワーク採用に基づいている。

結果の幅は広い。強気シナリオは年率16.6%のリターンを示し、弱気シナリオは年率11.2%の損失を意味する。

株式・金に対する想定されるアウトパフォーム

伝統的な資産クラスと並べると、基本シナリオは際立っている。JPMorganは米国大型株の年間リターンを7.5%、米国リートを8.2%、金を5.5%と予想している。紙面の上では、ビットコインはこの3資産すべてを明確な差で上回る。

変動率の差も同様に顕著だ。米国大型株の想定変動率は18%、金は17.2%で、いずれもビットコインの55%の約3分の1に過ぎない。この格差こそが、予測に組み込まれた現実のトレードオフである。高い想定リターンと、はるかに大きな価格変動という前提がセットになっている。

JPMorganはまた、バランス型ポートフォリオの構築に用いるモデルである主要な共分散行列からビットコインを除外しており、代わりに説明用としてより小規模な独立の行列を作成した。同行はこの資産を投機的な取引対象であり、金融緩和 — 中央銀行によるマネーサプライの拡大 — に対するヘッジと説明している。また、暗号資産市場が現在2.5兆ドル超の価値を持ち、スイスの株式市場とほぼ同規模であると指摘している。

ビットコインの水準：テクニカル状況

長期予測は日足チャートにはほとんど役立たない。ビットコインは83,000ドルに向けての反発が売り圧力に阻まれ、価格が81,500〜82,000ドルゾーンへ押し戻された後、81,570ドル近辺で取引されており、短期的な方向感は弱気寄りとなっている。

現在価格の上で最初の壁となるのは、直近の回復ゾーンである82,000〜82,200ドルだ。その上の83,000〜83,100ドルは直近の反発高値であり、前回売りが介入した水準である。

下方向では、81,200ドル — 直近24時間の安値 — が最初のサポートラインとなる。その下には、チャート上の主要な目に見えるサポートゾーンである80,000〜79,800ドルのレンジが広がる。81,200ドルを下回ればこのサポートゾーンへの道が開ける可能性があり、同エリアを明確に割り込めば下値リスクが高まる。

どちらの側も主導権を握れない場合、ビットコインは81,200ドルと82,200ドルの間で横ばいの取引を続ける可能性がある。強気陣が83,000ドルの目標に向かうには、82,200ドルを奪回して維持する必要がある。

注目すべきは、83,000ドルがJPMorganが予測に用いたスポット価格でもある点だ。10%の基本シナリオが実現すれば、10年後のビットコインは215,000ドル近辺で取引されることになる。この数値は基本シナリオの計算を機械的に延長したものであり、目標株価（価格目標）ではない — 同じ仮説文書には、16.6%の強気シナリオと年率11.2%の損失となる弱気シナリオが併記されている。

Bitwise CIO、BTCを今10年で最もリターン率の高い資産と見る

Bitwiseの最高投資責任者（CIO）、マット・ホーガン氏は、この数値によりビットコインが今後10年間で最もリターン率の高い資産として位置付けられると述べた。Xへの投稿で彼は次のように書いた。「最初に彼らはあなたを無視し、次に笑い、次に攻撃し、そして長期資本市場仮説の論文にあなたを加え、あなたが次の10年で最もパフォーマンスの良い資産になると予測する」

ホーガ氏は、この報告書には多くの但し書きがあり、JPMorganが依然としてこの資産を成熟途上と見ていることを認めつつも、それでも「かなり驚くべき光景だ」と評価した。彼にとってより大きなポイントは発生源にある。ウォール街の大手資産運用会社が現在、ビットコインを株式・債券・金と並んでモデル化しており、その基本シナリオでこの暗号資産を第1位にランク付けしたのだ。

JPMorganはバランス型ポートフォリオへのビットコイン推奨には踏み込んでいないが、そもそもこの資産の予測を行ったという決定それ自体が、長期保有者に新たなデータポイントを提供している。今後の版で注目すべきシグナルの一つは、ビットコインが説明用の独立行列から同社の主要な共分散行列へと移行するかどうかだ。それが実現すれば、リターンと変動率の前提がバランス型ポートフォリオ構築に用いられるモデルに組み込まれることになる。

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本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資に関する助言を構成するものではない。暗号資産市場には大きな変動と資本損失の可能性が伴う。読者の皆様は投資判断を行う前に、独立した調査を行い、有資格のファイナンシャルアドバイザーに相談すること。

出典：Bitcoin vs. Stocks and Gold: JPMorgan Reveals Its 10-Year Outlook — The Market Periodical