2008年の金融危機に先立ちサブプライム住宅ローンの空売りで知られる億万長者のヘッジファンド運用者John Paulson氏は、金は長期的な強気相場の初期段階にあるにすぎないとみている。

Paulson氏は、法定通貨への信認低下が今後も投資家を貴金属へ向かわせると主張している。同氏は、需要が中央銀行による購入にとどまらず、個人投資家にも広がっていると指摘した。この広がりが持続すれば、近年の価格を支えてきた機関投資家主導の買いパターンからの変化を示すことになる。

中央銀行が購入を継続、Paulson氏は鉱山投資を拡大

中央銀行は数年にわたり一貫して金準備を拡大してきた。この傾向は主に、ドル建て保有資産からの分散を進める新興国の機関によってけん引されている。最近の業界調査では、大半の機関が保有量を引き続き増やす計画であることが示された。この傾向は、今年の金相場が比較的弱かった月の一つに41 tonnes of purchasesを記録した後も続いている。

水曜夜、スポット金は1オンスあたり約$4,121で取引された。これは6月の$4,000割れから大きく回復したことを示す一方、1月下旬に付けた過去最高値$5,600をなお大幅に下回っている。

「人々が紙の通貨への信頼を失うにつれ、代替手段としての金は成長を続けるだろう。」

— John Paulson、CNBC

NovaGold、アラスカで戦略的拡大

Paulson氏の見通しは、NovaGold Resources (NG)が、Paulson氏の会社が保有するアラスカ州のDonlin Goldプロジェクトの40%持分を取得することで合意したタイミングと重なる。Paulson氏は同社の共同会長を務めている。Donlinは世界最大級の未開発露天掘り金鉱床の一つであり、将来の建設判断を前にした完全統合は戦略的に重要な動きとなる。

この取引により、NovaGoldの同プロジェクトに対する保有比率は100%に上昇する。再編により、評価額約$4.2 billionの新たな米国籍企業が設立される。合意に基づき、既存のNovaGold株主は約65%の所有権を保持し、Paulson氏が残りの35%を受け取る。

Paulson氏は、現物の金地金よりも初期段階の金鉱山会社を選好すると述べ、NovaGoldの評価額に対して40 million ouncesの金資源量があることを、大きな上昇余地の根拠として挙げた。これは、金そのものを直接保有する場合に比べ、通常は利益とリスクの双方を増幅させるレバレッジの効いたアプローチである。

ただし、すべての金融機関がこの見方を共有しているわけではない。市場の変動が続いた後、JPMorganは最近、金のQ4予想を引き下げた。一方で、長期的には強気の見方を維持しており、短期的な戦術的ポジショニングとPaulson氏のような構造的な強気相場論との隔たりを浮き彫りにしている。

NovaGoldの取引には、株主、裁判所、規制当局の承認が必要で、両社は第4四半期中の完了を目指している。