ジョンソン・エンド・ジョンソン(JNJ)の株価は火曜日、大幅に下落し、5.39%安の249.51ドル(14.22ドル下落)となりました。ヘルスケア大手は市場予想を上回る第3四半期決算を発表したにもかかわらずです。同社は売上高の増加を報告し、堅調な製薬事業の売上に支えられ、年間見通しを引き上げました。しかし、メドテック部門の弱含みと国際市場での圧力の高まりが株価を重くしました。多角的なヘルスケア企業にとって、一見好決算の背後にある部門構成が、決算の上振れそのものと同じくらい重要になり得ることを示す結果となりました。

堅調な第3四半期決算と年間ガイダンスの引き上げ

第3四半期の売上高は254億ドルとなり、ウォール街のコンセンサス推計である252.8億ドルを上回りました。調整後EPSは2.59ドルに達し、アナリスト予想の2.54ドルを上回りました。営業売上高は6%増加し、製薬ポートフォリオ全般の強い業績を反映しました。

ジョンソン・エンド・ジョンソンはまた、年間報告ベースの売上高予測を従来の1,011億ドルから約1,012億ドルに引き上げました。調整後EPSガイダンスの中央値は11.04ドルから11.10ドルに上方修正されました。ホアキン・デュアト最高経営責任者(CEO)は、この業績を製品の投入と継続的なイノベーションによるものと述べました。

同社は2026年の営業売上高成長率を6.7%〜7.1%と見込んでおり、年間売上高が初めて1,000億ドルを超えると予想しています。経営陣は、戦略的投資が2020年代終わりまでに2桁成長を支えると付け加えました。これらの目標は、同社の次の拡大段階の指標となっています。

メドテック部門の低迷が株価を圧迫

決算の上振れにもかかわらず、メドテック部門の営業売上高成長率はわずか2.5%にとどまりました。部門売上高は86億ドルとなり、ウォール街推計の.1億ドルに届かず、特に米国外で心血管および外科事業が低迷しました。

ジョー・ウォーク最高財務責任者(CFO)は、海外メディカルテクノロジー事業に影響を与えるいくつかの逆風を挙げました。中東情勢により地域の医療支出が減少し、欧州の緊縮財政措置が需要を抑制し、中国の価格圧力も打撃となりました。さらに、ABIOMEDの心臓ポンプ事業(2022年にジョンソン・エンド・ジョンソンが買収した部門)の販売低迷が成長を制約し続けています。これらの発言は、米国外での医療機器事業に影を落とす地政学的・財政的・価格面の圧力を浮き彫りにしました。

一方、製薬部門は堅調な四半期となり、売上高は7.7%増の167.6億ドルとなりました。自己免疫・炎症性疾患治療薬TREMFYAの売上は68%急増し24億ドルに達し、アナリスト推計の約21.9億ドルを大幅に上回りました。多発性骨髄腫治療薬DARZALEXは売上高約16%増の42.4億ドルを計上しましたが、市場予想には届きませんでした。両部門の差がこの四半期の特徴となりました。新薬の投入が全体の成長を牽引する一方、医療機器部門は厳しい世界的環境に直面しました。

整形外科事業の分離は2027年半ばを目標

ジョンソン・エンド・ジョンソンは、インプラントや外科用機器を販売するDePuy Synthes整形外科事業を2027年半ばまでに分離する準備を進めています。経営陣はスピンオフを支持しており、これは当該部門の株式を既存株主に直接保有させる仕組みで、同社がより高い成長が見込める製薬・メディカルテクノロジー事業への注力を強める中での選択です。この分離は、2023年に完了したKenvue(消費者ヘルスケア部門)の分離に続く、さらなる大規模な再編となります。

9月の報道では、アポロ・グローバル・マネジメントが整形外科部門を巡る買収協議の可能性に関連したとされ、取引により同事業が約200億ドル近くの価値と評価される可能性があると報じられました。ただし、経営陣はまだ選択肢を検討中であり、最終的な取引構造は発表されていません。当該部門が最終的に買い手に渡るか株主に渡るかは、同社のポートフォリオ変革の行方を占う最も明確な指標の一つです。

財務状況と今後の見通し

ジョンソン・エンド・ジョンソンは第3四半期末時点で、現金および有価証券を約170億ドル保有し、負債は450億ドルでした。同社は四半期で60億ドル超のフリーキャッシュフローを創出し、製品の投入と再編計画を進めながら、通年では約210億ドルを見込んでいます。

2026年の営業売上高成長率ガイダンス6.7%〜7.1%、2027年半ばの分離目標、そして手の届くところにある1,000億ドルの売上高節目。同社は、今後の四半期において自社の戦略と、性質の異なる二つの事業エンジンが評価されるための具体的な指標を打ち出しました。

出典:Blockonomi