NvidiaのCEO、ジェンスン・フアン氏をめぐるスキャンダルは、わずか数日のうちに同社、取締役会、投資家の信頼を揺るがした。Cryptopolitanが、フアン氏をめぐる調査が最終的にどの程度重要になるかを読者に問うニュースレター調査を実施した時点では、取締役会は依然として公に彼を支持していた。しかし48時間以内に状況は一変した。2度目の不倫関係の報道が浮上し、Nvidiaの株価は時間外取引で急落、同社を33年前に共同設立した人物の交代を取締役会が計画しているとの報道が流れ始めたのである。

スキャンダルの発端

スキャンダルが最初に明るみに出たのは10月29日。ニューヨーク・タイムズが、米情報機関がシンガポール拠点の実業家アリス・フアン氏が北京に機密情報を渡していたと判断したと報じたものである。同紙によると、アリス・フアン氏はMegaspeedの幹部を務めており、同社は2年間で48億ドルを超えるNvidiaチップを購入していた。米当局は、Megaspeedが輸出規制が防ごうとしている形で高度なAIチップを中国に流出させるのを助けたかどうかを調査している。

MegaspeedとNvidiaはいずれも不正を否定しており、北京側はスパイ疑惑を裏付けのないものとして一蹴している。

タイムズはまた、アリス・フアン氏がジェンスン・フアン氏と極めて親密な関係を保っていたとも報じた。当時、フアン氏はBloombergに対し、彼女とのやり取りはMegaspeedに関連するものに限られ、「完全に正常で、普通のことだ」と述べていた。

しかし、その立場は長くは持たなかった。11月6日金曜日、フィナンシャル・タイムズの報道により、二人の恋愛関係が公となった。2日後の日曜日、フアン氏はNvidia従業員への書簡で「私は妻に不貞を働いた。私の行為は妻と子どもたちを傷つけた。私のしたことに言い訳はない。心から申し訳なく思っている」と綴った。書簡でアリス・フアン氏に言及はなかった。

同じ日、Nvidiaの取締役会は、フアン氏が外国情報活動の標的になっていたとする報道についての調査を開始した。取締役会は「国家安全保障またはNVIDIAの機密が漏洩したと考える理由はない」と述べ、調査期間中もフアン氏がCEOに留まることを確認した。

なぜこれが個人的スキャンダル以上の問題なのか

影響がこれほど大きいのは、Nvidiaという企業の性質と、フアン氏が同社にとって何を意味するかに由来する。現在稼働するAIモデルのほとんどはNvidiaのチップ上で動作しており、それらのチップは米中技術競争の中心に位置している。ワシントンは引き続き中国に輸出可能なNvidia製品を制限しており、フアン氏はこの2年間、トランプ政権とこれらの規則を交渉してきた。そのような立場にあるCEOが、米情報機関が北京のために働いていたとみる人物と個人的に親密になることは、通常の個人的スキャンダルとは異なる疑問を投げかける。

さらに動いたストーリー

11月11日水曜日、信頼性は再び大きな打撃を受けた。ニューヨーク・タイムズが、フアン氏がNvidiaのヘルスケア担当副社長で直接の部下であるキンバリー・パウエル氏との別の不倫関係を続けていたと報じたのだ。これは報じられた関係のうち、Nvidia内部の経営陣に属する人物が関わった初めてのケースである。タイムズによると、同社の5人の従業員がこの疑惑の不倫関係を同紙に説明したという。Nvidia、フアン氏、パウエル氏のいずれも報道の内容を確認していないが、その後24時間で事態は急速にエスカレートし始めた。

ウォール・ストリート・ジャーナルは、取締役会がフアン氏の罷免準備を進めていると報じた。続いてBloombergは、同社が外部企業と協力して後継候補を特定しており、後任の正式CEO決定前に暫定CEOを任命するかどうか検討していると報じた。Polymarketなどの予測市場では、年内にフアン氏が辞任または罷免される確率が88%に急騰している。

最大の問題は、同社に明白な後継者がいないことである。フアン氏は1993年の共同設立以来Nvidiaを率いており、米国企業の主要CEOとしては最長級の在任期間を誇る。アナリストはCFOのコレット・クレス氏を暫定候補として挙げており、Polymarketではデータセンタービジネスを統括するイアン・バック氏が正式後継の最有力とされている。

今回の調査自体は、Cryptopolitanの毎日配信ニュースレターで実施された。

結果の読み方

出発点は、読者が投票した時点で何を知っていたかである。フアン氏は不倫を認め、取締役会は彼への信頼を表明しつつ調査を開始しており、株価は約4%下落していた。2度目の関係はまだ報じられておらず、後継人事の話も出ていなかった。そうした状況を踏まえれば、ほぼ完全な三分岐は、11月10日時点での状況の不確実性を忠実に反映している。

ニュースレター読者はまた、こうした話題に対して独特の視点を持っている。暗号資産業界は単一の創業者を中心に構築された企業やプロトコルが多く、読者はそうした集中リスクが顕在化するのをこれまでに見てきた。2023年末にチャンペン・チャオ（CZ）氏が米当局との和解の一環としてBinanceのCEOを退任した際、多くの人は同取引所が大きな打撃を受けると予想した。実際には、少なくとも多くの人が予想したようにはならず、Binanceは現在も世界最大の取引所である。その歴史が、多くの読者がフアン氏の状況を評価する際に影響を与えた可能性が高い。

わずかに影響する（35.29%）： 僅差の首位であり、当時判明していた事実に基づけば筋の通った読みだった。取締役会は公にフアン氏を支持し、機密漏洩の兆候はないとしていた。Nvidiaチップへの需要はCEOの私生活に依存してこなかったため、株価の一時的な下落と数週間の不快な見出しが最もありそうな結果に見えた。このグループが織り込めなかったのは、その後に起きたことである。

大きく影響する（約32.4%）： このグループはリスクを最も明確に見ており、調査後の出来事は概ね彼らを裏付けている。直感の根源はおそらく集中だった。フアン氏は単なるNvidiaのCEOではない。同社の最高戦略立案者であり、ワシントンにおける主要な発言者であり、多くの投資家が同社を思い浮かべるときに頭に浮かぶ人物である。輸出承認の獲得が最大の課題である企業における、国家安全保障に触れるスキャンダルは、当初から封じ込めが困難だったはずだ。

全く影響しない（約32.4%）： 3分の1の読者は、何があっても事業は続くと考えており、その見解はまだ否定されていない。フアン氏に何が起きるか、Nvidiaの株価に何が起きるか、そしてNvidiaという事業に何が起きるかには、明確な区別がある。データセンターは依然としてチップを必要としており、Nvidiaはそのほとんどが求めるチップを販売し続けている。このグループが株やCEOではなく事業について答えていたなら、最終的に正しいと証明される可能性もある。

この区別こそが、調査結果を解釈するうえで最も有用な視点である。読者は事実について意見が分かれていたわけではない。フアン氏について、株価について、そして企業についてという、それぞれ少し異なる問いに答えており、各答えはその問いに対しては妥当なものだった。

今後の展開

差し迫った問いは、フアン氏が職に留まれるかである。取締役会の決定がどうであれ、Nvidiaはすでに彼なしの将来を想定していたことを示しており、それだけでも投資家による企業評価の仕方は変わる。創業者を永続的存在として扱ってきた企業は、次に誰が率いるのか、どの速さで交代するのかを説明しなければならなくなった。

Nvidiaの四半期決算は来週発表されるが、異例な状況の中での発表となる。AI支出は今回の一件で鈍化していないため、数字は引き続き強い見込みだ。しかし、おそらく何年かぶりに、決算説明会でのアナリストの関心は業績ガイダンスよりもガバナンスと後継問題に向くことになるだろう。

より長期的な課題は中国である。取締役会の調査とMegaspeedに対する米当局の精査はいずれも未解決であり、チップが中国に到達したことに関するいかなる発見も、個人的な露見よりもNvidiaの将来をはるかに左右する。調査が実施された時点では、3分の1の読者が「全く影響しない」と考えていた。その問いへの答えは今や、フアン氏の私生活よりも、これらの調査で何が明らかになるかにかかっている。