日本の財務省は金曜日、4月に過去最大の1日当たり円買い介入を実施したことを確認する四半期データを発表した。通貨の持続的な下落を食い止めるため、4月30日単独で約6.28兆円（約396億4000万ドル）を投入した。

新たに公表されたデータは、4月28日から5月27日までの間に投じられた、既に公表済みの計11.7兆円の介入について詳細な日別内訳を示している。1991年まで遡る財務省データによると、4月30日の6兆2787億円の介入は、2024年4月29日に投じた5.92兆円というそれまでの1日当たり最高額を上回った。

日本は4月30日から5月6日にかけて3日間にわたり介入を実施した。この期間は、日本のゴールデンウィークの休暇期間と重なり、市場の流動性が薄い時期であった。このタイミングは、当局が取引量の減少する時期にいかに積極的に行動し、介入の効果を最大化しようとしたかを浮き彫りにしている。

介入により、円は1ドル=160.725円という約2年ぶりの安値から5月6日には約155円まで一時的に回復した。しかし、通貨の長期的な下落傾向を逆転させるには至らなかった。その後数ヶ月にわたり円は再び下落し、7月には1ドル=163円を下回る40年ぶりの安値に落ち込んだ。

この再燃した円安を受け、東京は先週再び介入を実施したが、今回はワシントンとの協調行動であった。4月から5月にかけて行われた主に単独での介入から、米国当局との合同努力への移行は、アプローチの顕著な変化を示しており、円が現在の水準から大幅に弱含んだ場合、さらなる協調行動の可能性がより高く織り込まれる可能性がある。ワシントンは歴史的に強いドルの立場を維持し、同盟国との合同通貨操作には滅多に関与しないだけに、米財務省の参加は注目に値する。

4月から7月に至るまでのパターンは、介入が構造的な転換点をもたらすというより、短期的な緩和をもたらす傾向があるという見方を強化している。円と米ドルの大きな金利差は、トレーダーが引き続き注視する主要な推進要因であり続けている。日本銀行は2024年3月にマイナス金利政策を終了したばかりで、政策金利はゼロに近い水準に留まっていたが、一方で連邦準備制度理事会は5%を超える政策金利を維持していた。この金格差は、資本をドル建て資産へと押し上げ、円の重しとなり続けた。4月30日の介入の記録的な規模は、持続的な圧力にさらされた通貨を管理しようとする日本当局が直面する課題の規模を示している。

より広範なリスクセンチメントとキャリートレードの資金フローは、協調介入がより頻繁に、あるいはより大規模になるというシグナルに対して引き続き敏感である。低金利の円で資金を調達し、他のより高いリターンを生む資産でポジションを構築するトレーダーは、円安の主要な波及経路となっており、これらの資金フローへの混乱は世界市場に波及効果をもたらす可能性がある。直近の介入ラウンドは米国の資源も活用し、スコット・ベッセント財務長官の関与は、今サイクルにおいて確認された初の米日合同通貨行動となった。