JPモルガン・チェースCEOのジェイミー・ダイモンは、約10年間にわたりビットコインを非難し続け、「詐欺」、「無価値」、「分散型ポンジスキーム」と評し、もし自身が米政府の責任者であれば閉鎖させるとまで宣言してきた。

数年が経ち、状況は一変した。彼が率いるウオール街の銀行大手は、伝統的金融をパブリックブロックチェーン上に展開し、ビットコイン(BTC)とイーサリアム(ETH)を融資の担保として受け入れ、さらには最新のリサーチレポートで、BTCが今後10〜15年にわたり株式や金を上回る可能性があると予想している。

約10年に及ぶ公の場での批判

ダイモンの初期の広く報じられた批判は、少なくとも2017年にさかのぼる。当時彼は、最大の暗号資産を「いずれ崩壊する詐欺」と呼び、JPモルガンのトレーダーがこれを扱っていることが判明すれば解雇すると述べ、BTCを悪名高いチューリップバブルになぞらえた。後に「詐欺」という言葉を使ったことを悔いたものの、敵対的な姿勢は続いた。

4年後、ダイモンは投資家に暗号資産から「離れる」よう助言し、この資産クラスは法定通貨や金と比較できないと主張した。彼はビットコインを「無価値」であり「未来の愚者の金」と評した。

2022年までに、発言はさらに激しさを増し、ダイモンはビットコインやその他のデジタル資産を「分散型ポンジスキーム」と評した。2023年には、BTCを「ペットロック」と一蹴した。

同じ年、おそらく最も印象的な攻撃が行われた。上院公聴会でダイモンは、自身が米政府を運営していれば「閉鎖させる」と述べ、暗号資産が犯罪活動と深く結びついていると主張した。

ジネスは別の道を進んだ

ダイモンの発言が話題となる一方で、JPモルガンの商業戦略はすでに別の方向へ進んでいた。同行はJPMコインを開始し、Onyxブロックチェーンインフラを構築し、ブラックロックやバークレイズを関与させたトークン化担保取引を実行し、ブロックチェーン分析企業のTRM Labsに出資し、ウェルスマネジメント顧客に暗号資産ファンドへのアクセスを提供した。

CEOの公の発言と銀行の商業的決定との乖離は、その後ますます無視しにくいものとなった。JPモルガンは最近、機関投資家顧客にBTCとETHを融資の担保として利用することを認めた。これは、ネイティブな暗号資産を従来型銀行業務に統合した最も直接的な事例の一つである。このような担保取引の仕組みにより、機関投資家は保有資産を売却するのではなく、それを担保として借り入れできる。株式や債券では長年標準とされてきた仕組みが、ネイティブな暗号資産へと拡大された形だ。

同行はまた、Coinbaseと連携してChase顧客が暗号資産をより容易に購入できるようにしており、JPモルガン証券はブラックロックの現物ビットコインETFのオーソライズド・パーティシパントを務めている。オーソライズド・パーティシパントとは、ETFと直接に受益証券の設定・解約を行うことができる機関の一つであり、この役割によりJPモルガン証券はビットコインETF市場の中核的な仕組みに関与している。

ブロックチェーン面では、JPモルガンはパブリックネットワークへの展開を進めている。JPMコイン(JPMD)はEthereumとBaseで利用可能となり、同行はEthereum上でトークン化マネーマーケットファンドを開始し、JPMコインをCanton Networkへ拡大している。トークン化──伝統的金融商品をブロックチェーン上のデジタルトークンとして表現すること──が、これらの動きを貫く共通項である。

リサーチにおける転換

このトーンの変化が結晶化したのが、先週発表されたJPモルガンのレポートである。同行は依然としてBTCは大幅に変動する可能性があるとみているが、自社の最高経営責任者がかつて「詐欺」や「無価値」と呼んだこの主要暗号資産が、今後10〜15年にわたり大型株、不動産投資信託(REIT)、金を上回るパフォーマンスを示し、年率10%の複利リターンを実現する可能性が高いと予想した。

リターンの数値と同じくらい重要なのが設定されたベンチマークである。ビットコインを分散型ポートフォリオの伝統的な構成要素──株式、不動産ファンド、金──と比較することで、同行のアナリストは事実上、これを一過性の投機ではなく長期投資の資産クラスとして評価した。注目すべき近接の指標はすでに整っている。Canton NetworkへのJPMコインの拡大、Chase顧客向けのCoinbase活用の購入チャネル、そしてBTCとETHを受け入れる担保プログラムである。一方、ダイモン自身はCEOとして留任しており、銀行はビットコインに対して二重の声で向き合うことになる。彼の論評は一つのトーンで、リサーチ部門と商品部門別のトーンである。