JPMorgan CEOのジェイミー・ダイモンは、持続的な財政赤字、高水準のグローバル債務、地政学的リスクを理由に、現在の水準では長期米国債やS&P 500に投資しないと述べた。

ダイモンは7月21日にウィルフレッド・フロストがホストを務めるThe Master Investor Podcastのインタビューでこの発言を行った。政府借り入れによる構造的圧力により、インフレ率がFRBの2%目標に戻ったとしても長期債利回りが大幅に下がる可能性は低いと述べた。ダイモンは財政・地政学的リスクについて継続的に発言しており、過去の年次株主向け書簡や議会証言でも同様の警告を行い、米国の赤字軌道を市場で最も過小評価されているリスクの一つに挙げていた。

ダイモン、赤字を債券利回りの制約要因として指摘

ダイモンは主要経済国において政府赤字が拡大し続けており、債券市場に一時的ではない圧力を生み出していると述べた。彼の見方では、そうした財政不均衡が利回りが現実的に下がる幅を制限している。米国連邦赤字は議会で継続的な議論の対象となっており、超党派の議会予算局は今後10年間にわたり支出が収入を上回り、赤字と利払い費用が増加すると予測している。

彼は、10年米国債利回りが4%〜4.5%の範囲にあることは短期的な市場ボラティリティではなく構造的状況を反映していると述べた。インフレ率が2%に低下しても、長期国債に関するダイモンの見方は大きく変わらないという。

ダイモンは、長期金利はインフレだけではなくより多くの要因によって形成されていると主張した。財政赤字は利回りの高止まりを維持する主要因であり続けると述べた。利回りの大幅な低下を期待する投資家は、政府借り入れ圧力の規模と持続性を見落としている可能性があると示唆した。

また、イランに関連する地政学的緊張を含むより広範なグローバルリスクに債券への警戒感を関連付けた。ダイモンは、そうした圧力が債券市場に影響を与える予期せぬショックの可能性を高めると述べた。インタビューのクリップはポッドキャスト公開後、ソーシャルメディアで広く拡散された。

ダイモンは、自身の発言が短期保有ではなく長期国債に特化したものであることを強調した。短期満期の債券は、彼が説明した赤字主導のリスクへのエクスポージャーが少ないと述べた。自身の立場を、短期的な市場動向のタイミングを計る試みではなく、構造的な財政・地政学的状況に対する対応として位置づけた。

ダイモン、S&P 500より個別株を好むと表明

ダイモンはまた、現在の価格水準ではS&P 500に多額の資金を配分しないとも述べた。バリュエーションが割高に見える場合、広範な市場指数を購入するよりも個別企業を分析・選別することを好むとした。指数が少数のメガキャップ・テクノロジー企業に集中していることは市場アナリストの間で繰り返し議論のテーマとなっており、それらの銘柄が指数の最近のパフォーマンスの不釣り合いなシェアを牽引してきた。

そのアプローチにより、完全に価値が評価済みと見なす企業に対して過剰な支払いを避ける能力が高まると述べた。ダイモンは、バリュエーションが十分に魅力的になればS&P 500を検討すると付け加え、自身の立場が株式の恒久的な拒否ではなく選択的なものであることを示した。

彼の発言は、広範な指数エクスポージャーよりも企業レベルのファンダメンタルズに焦点を当てるものであった。ダイモンは、株式に対する警戒感を、グローバル赤字、債務水準、地政学的な不確実性を含め、債券について挙げたのと同じ懸念の多くと結びつけた。

高水準のグローバル債務は株式と債券の双方のバリュエーションにリスクをもたらすと述べた。これらの複合的な圧力が、現在の水準でいずれの資産クラスでも大規模な購入を控える理由の一部であるとした。

ダイモンはまた現在の銀行業界の環境を好ましいものと評し、状況は「ほぼ最高に近い」と述べた。米国最大の資産を持つ銀行のCEOとして、ダイモンの業界に対する見方はウォール街で特に注目を集めている。ただし、潜在的リスクは多くの投資家が現在想定しているよりも高いままであると警告した。グローバル赤字と未解決の紛争を市場が直面する主要な脅威として特定した。