米連邦準備制度理事会(FRB)のジャクソンホール会議は8月27日から29日の日程で開催される予定で、ケビン・ウォーシュ議長がこの年次会合に初めて登場する見通しとなっている。債券市場で大きな動揺が続く中、投資家がインフレと金利政策のシグナルを探るなか、今週は強い注目を集めそうだ。

この会議は、ワイオミング州ジャクソンホールでカンザスシティ連邦準備銀行が毎年主催するもので、世界中の中央銀行関係者、エコノミスト、金融市場の参加者が集まる。FRB議長は歴史的に、この会合での基調講演を金融政策の見通しを示す場として使っており、それゆえ市場にとって年間で最も注視されるイベントの一つとなっている。この舞台はFRBの最も重要なメッセージのいくつかを発信してきた。ベン・バーナンキ氏の2010年の基調講演は第2次量的緩和の下地を築き、ジェローム・パウエル氏は2020年の会議で柔軟な平均インフレ目標への移行を発表した。新議長の初登場も同様に、指導部の優先事項を早期に示す声明として機能してきた。ジャネット・イエレン氏の2014年の労働市場に関する講演や、パウエル氏の2018年の段階的な正常化に関する発言がそれであり、こうした背景こそがウォーシュ議長の初登場に対する注視を形作っている。

記事によると、インフレ率は依然としてFRBの2%目標を上回っており、市場はその結果として金利が上がる可能性を織り込んでいる。一方でドナルド・トランプ大統領はFRBに利下げを求め続けている。こうした圧力は、政権がFRBの目先の政策決定について公に発言することを概ね避けてきた数十年にわたる慣例から外れるものであり、この規範は中央銀行の運営上の独立性に根ざしている。インフレが目標を上回り、大統領が利下げを求め、米国債市場の取引が落ち着かない状況が続く中で、投資家にとっての焦点は、ウォーシュ氏が次の政策決定を左右する判断材料をどう説明するかだ。

2006年から2011年までFRB理事を務めたウォーシュ氏は、将来の政策決定について詳細な指針で市場に「スプーンで食べさせる」ようなことはしたくないと以前に発言しており、この姿勢が、議長として初めてのジャクソンホール登場にどれだけのフォワードガイダンスが盛り込まれるかについての期待を形作っている。同氏の理事会入りまでの経歴は型破りだった。モルガン・スタンレーのM&A(合併・買収)部門とブッシュ政権のホワイトハウスでキャリアを積んだ後、35歳でFRBに入り、中央銀行史上最年少級の理事となったほか、2008年の金融危機ではウォール街との重要な連絡役を務めた。2010年にはFRBの債券購入プログラムの抑制を主張し、2011年に理事会を去り、2017年には議長ポジションの最終候補となったものの、トランプ氏はジェローム・パウエル氏を選んだ——こうした経歴から、同氏は長年にわたりFRBにおける緩和的金融政策の最も著名な批判者の一人に位置づけられてきた。

基調講演は慣例により会合の金曜日の朝に行われるもので、投資家にとってはウォーシュ氏が議長として何を優先するかを初めてじっくり聞く機会となる。投資家は、インフレの推移、委員会が検討しているリスク、そして債券市場の動揺をどう表現するかについて、同氏の言葉を細かく分析するだろう。また、詳細な指針の提示に消極的な姿勢を示してきたことを踏まえ、そもそも政策の枠組みを示すのかどうかにも注目が集まる。

出典:Economic Times Markets