AIインフラおよびビットコインマイニング企業のIRENは8月28日、良し悪しが混在する第4四半期(会計年度)決算を発表し、株価が急落した。木曜日の終値は40.53ドルだったが、金曜日の取引中に約13%下落し、35ドル近くまで下がった。

売り圧力は、IRENがAIクラウドインフラへの転換における重要な節目に達したにもかかわらず生じたものだ。AIクラウドサービスの四半期収益が初めてビットコインマイニングを上回ったのである。しかし、調整後EBITDAの低迷と大規模な減損費用がこの収益構造の変化を覆い隠した。主に負債で資本集約的な設備投資を賄っている同社にとって、採算性指標は投資家にとって重要だ。AI契約が持続的な収益に結びつく前に追加資金調達がどれほど必要になるかを示すシグナルとなるからである。

AI収益の節目

IREN株は直近の下落トレンドを続き、決算発表後に1か月ぶりの安値を付けた。決算報告書は、純粋なビットコインマイニング企業からAIデータセンター事業者への転換における大きな節目を達成したことを示した。この転換は業界全体の潮流と一致している。複数のビットコインマイニング企業が、変動の激しいマイニング収入と比べて長期的な契約収入を提供するAIワークロードのホスティングに、電力インフラと資本を振り向けているのだ。

IRENのAIクラウドサービス収益は、前年第2四半期の3,360万ドルから7,050万ドルへと急増した。この数字は、ビットコインマイニング事業が生み出した6,670万ドルを大きく上回った。マイニング収益の減少は、BTCを1年超ぶりの安値に押し下げたクリプトウィンター(暗号資産寒冬期)によるものだ。

同社はまた、マイニング機器をAIサーバーおよびGPUに置き換える中で、マイニング事業の縮小を続けている。

IRENはAI分野の主要プレーヤーとなり、NVIDIAの注目を集めた。最近の発表で、NVIDIAは同社に20億ドルを出資し、現在では最大の株主の一つとなっている。また、NVIDIAはIRENの余剰キャパシティのリースにも合意した。大手GPUサプライヤーの支援はこの分野において大きな資産だ。高性能チップへのアクセスはAIクラウド容量拡大の主要な制約要因だからである。

決算報告の中でIRENは、需要が高水準を維持している中、今年分のキャパシティをほぼ完売したと述べた。今週ちょうど、業界の有力競合であるNscaleがAnthropicと460億ドルの契約に達しており、業界の需要の強さを裏付けている。

IRENは複数の契約を獲得しており、最大のものはMicrosoftとの契約で、同社はこの提携の一環として93億ドルを支払う。また直近では、Perplexity、Cohere、Figure AIなど複数のAIラボとの間で28億ドルの契約を締結した。

その結果、収益成長は続くと見込まれている。Yahoo Financeのデータによれば、アナリストは年間収益が40%増の7億1,800万ドルに跳ね上がり、翌会計年度には312%増の20億ドル超になると予想している。

主要な懸念による株価下落

決算発表後にIREN株が下落したのには、いくつかの重要な理由がある。

第一に、同社は今四半期に大幅な損失を計上した。純損失は、前年同期の2億4,700万ドルから6億8,400万ドルへと拡大した。

第二に、設備投資費用の増加に伴い、同社の負債は増加し続けている。負債は74億ドル超に達した。新しい報告書の中で同社は、プライベートクレジット業界の大手プレーヤーであるBlue Owlとの間で24億ドルのデットファイナンス契約を締結したと発表した。このうち12億ドルはシニア担保付きタームローンで、残りはシニア担保付き社債となる。損失が依然として拡大する中でのレバレッジ上昇は本件の重要な緊張要因であり、今後の四半期で、契約済みのAI収益が債務返済と設備投資費用を上回れるかどうかが判明するだろう。

第三に、同社は競争が極めて激しい業界で事業を展開しており、Lambda、Riot Platforms、SpaceXなどがこの分野に参入している。

株価分析

日足チャートによると、IRENの株価は8月13日に49.22ドルで直近の高値を付けた。その後、流れ星(シューティングスター)ローソク足パターンを形成し、ここ数日の下落をある程度説明している。株価は50日EMAを下回り、相対力指数(RSI)は50を割り込んで下向きになっている。これらのテクニカル指標は、現時点では弱気勢が優勢であることを示唆しており、次の注目の下値目安は29ドルとなる。より先を見ると、本記事は、今年の最高値である77ドルを主要な上値抵抗線として指摘している。

本記事は情報提供のみを目的としており、金融助言を構成するものではありません。株式市場および暗号資産市場は急激な価格変動が起こり得ます。