アジアで最も熱いAIトレードは、もはやソウルや東京にはない。過去2年間、韓国のメモリチップ株や日本の半導体関連銘柄に資金を注ぎ込んできた投資家たちは今、中国の株式デリバティブへと乗り換えており、急速に拡大する中国のテクノロジー・エコシステムの中で、より魅力的なバリュエーションを求めている。

この変化はオフショア永久先物市場で最も顕著に表れており、HyperliquidやtradeXYZといったプラットフォームが、中国のAIインフラ、半導体製造、ロボティクス企業へのエクスポージャーを求めるグローバル資本の想定外の受け皿となっている。

資金シフトを裏付ける数字

Unitree Roboticsに関連する永久先物は、同社のIPO後24時間以内に1億500万ドル超の取引量を記録した。中国のメモリチップメーカーであるCXMTは、2026年7月の上場直後、オフショア永久先物で約6,600万ドルの建玉を示した。上場前ですら、CXMTの永久先物は1日あたり約1,900万ドルの取引量を発生させていた。

アジア有数の資産運用会社であるValue Partnersは、2025年8月から台湾および韓国のAI株のポジションを売却し、より割安な中国企業へ資金を再配分し始めた。2026年初頭には、韓国の個人投資家だけで数億ドル規模の資金を中国の半導体・AI株に投入した。

上海証券取引所の科創板(STAR Market)上場のイノベーション企業で構成される中国の科創50指数は、2026年8月中旬時点で年初来約29%のリターンを記録し、幅広いCSI 300を大きく上回った。

なぜ中国なのか、なぜ今なのか

何年にもわたる積極的な買いによって、韓国と日本のAI関連株は割高になっている。SKハイニックスとTSMCはグローバル半導体サプライチェーンで依然として支配的な地位を保っているが、そのバリュエーションはすでにその支配力を織り込んでいる。

中国のハイパースケーラーや半導体メーカーは、米国や韓国の同業他社と比べて資本支出の負担が軽く、新規上場企業にとってはより早い収益化への道筋につながる可能性がある。北京の産業政策は明確にテクノロジー自立に向けられており、国内の半導体製造、AIモデル開発、ロボティクスに巨額の資金が流れ込んでいる。近年では、中国の先端半導体および半導体製造装置へのアクセスを制限する米国の輸出規制がこの動きを後押しし、サプライチェーン全体で国産化への取り組みが加速した。

規制面の状況は依然として複雑だ。中国当局は投機的な取引を周期的に取り締まっており、資本規制を回避する目的でのオフショアデリバティブの利用は、いつでも締め付けが強まり得る法的グレーゾーンにある。

アクセス手段としての永久先物

永久先物は満期がなく、レバレッジを効かせられ、中国市場アクセスを持つ証券口座を必要としないプラットフォームで24時間取引できる。上海や深圳の取引所で容易に株式を購入できない外国投資家にとって、これらの合成金融商品は流動性が高く迅速な代替手段を提供している。

暗号資産向け分散型永久先物取引所としての評判を築いてきたHyperliquidは、この動きを仲立ちする場の一つとして浮上している。IPO発表からわずか数日で新規市場を上場できる同社の能力は、長い上場プロセスを要する従来型の取引所に対する構造的優位性となっている。

この領域のリスクは現実的で、かつ多層的だ。中国当局またはこれらのプラットフォームをホストする法域からの規制介入は、一晩でアクセスを断ち切る可能性がある。市場ストレス時には個別の永久先物契約の流動性が急速に蒸発する恐れがあり、これらの商品を魅力的にしているレバレッジは損失も同様に拡大させる。科創50指数の年初来29%の上昇は、いわゆるイージーマネーの一部がすでに稼がれた可能性を示唆してもいる。このトレードを追う投資家にとって注目すべきシグナルは具体的だ。中国規制当局がオフショアデリバティブへのアクセスに規制措置を講じるかどうか、CXMTやUnitreeのような新規上場銘柄がどれだけ早く収益の実績を積み上げるか、そして今後の中国のAI・半導体IPOが2026年これまでのペースでデリバティブ取引量を集め続けるかどうかである。