インテルの株価は金曜日、約30%下落して65.76ドルとなり、時価総額は1,460億ドル以上失われ、同社として50年以上ぶりとなる1日での最大の下落を記録しました。チップ大手が発表した第4四半期の業績見通しがウォールストリートの予想を大きく下回り、好調だった決算発表の印象を覆い隠す形となりました。

インテルは第4四半期の売上高を150億〜160億ドルと予測しており、ウォールストリートの推計170.7億ドルを大きく下回ります。また、調整後1株当たり利益(EPS)は0.25ドルと、予想の0.43ドルを下回る見通しです。売上高ガイダンスの中間値である155億ドルは、アナリストの予想より約16億ドル低い水準です。

この急落により、インテルは異例の状況に置かれることになりました。AIインフラ構築の活況を背景に、同社のプロセッサー(特にAIサーバー向けチップ)の需要は急増していますが、製造およびパッケージングの供給不足が生産を制限し、その需要を十分に活かせていません。同時に、従来のPC事業は苦戦しており、長期的な回復を支えるために必要な工場は巨額の資金を消費し続けています。

好調だった第3四半期

インテルの第3四半期決算は堅調でした。売上高は前年同期比21%増の165億ドルに達し、調整後EPSは0.52ドルとなり、会社側のガイダンス0.38ドルとウォールストリートの予想0.40ドルの双方を上回りました。CFOのデイブ・ジンスナー氏によると、これで財務予想を8四半期連続で上回ったことになります。

最も好調だったのはインテルのデータセンター・AI部門で、売上高は73億ドルと前年同期比78%増を記録しました。同部門の営業利益は30億ドルに達し、売上高の42%を占めました。

予想を下回ったガイダンス

しかし、投資家の関心は今後にありました。第4四半期の調整後EPSは0.25ドルへの低下が見込まれ、ウォールストリートの予想0.43ドルを下回ります。粗利益率(製品製造の直接コストを差し引いた後に残る売上の割合)も悪化が予想されています。インテルは第4四半期の非GAAP粗利益率を38%と予測しており、第3四半期の44.1%から低下します。直近の四半期と比べると、このガイダンスは主要指標のいずれにおいても一段の低下を示唆しています。中間値の売上高は第3四半期に計上した165億ドルを約10億ドル下回り、調整後EPSのガイダンス0.25ドルは直近の0.52ドルの半分以下です。

この悪化の大部分を説明する要因は3つあります。PC需要の低迷、サーバー向けプロセッサーに影響する製造上の制約、そしてイスラエルにあるインテルの工場で発生した事故です。また、インテルは2027年までPC市場が縮小すると予想しています。

今後の「投資の年」

ジンスナー氏は2027年を投資の年と位置づけ、正のフリーキャッシュフロー(営業費用や設備・インフラへの投資支払い後に企業に残る資金)は期待しないよう投資家に警告しました。インテルは短期間でキャッシュ創出を犠牲にし、製造事業の拡大資金に充てる方針です。

「おそらく来年は正のフリーキャッシュフローを確保できるような状況にはならないでしょう」とジンスナー氏は決算電話会議で述べました。その上で、製造ノードへの投資については投下資本に対するリターン(投入資本に対する利益の割合)を少なくとも20%と見込んでいる一方、複数の大型プロジェクトが同時に多大な支出を必要とすることを認めました。

この支出は、製造事業を再建し、世界最大の受託チップメーカーである台湾半導体製造(TSMC)と競争しようとするインテルの広範な取り組みの一環です。インテルは自社製品向けだけでなく、外部顧客向けにもチップを製造することを目指しており、このビジネスモデルはファウンドリとして知られています。

有名どころとの提携

この再建の取り組みには、大きなパートナーが集まっています。2025年9月、Nvidiaがインテルに50億ドルを出資し、PCおよびデータセンター向けカスタムプロセッサーでの協力に合意しました。この提携はインテルに資金面の後押しを与えると同時に、同社のプロセッサーをNvidiaのAIエコシステムとつなぐものとなりました。

Panther Lakeなどのチップを支える製造技術である次世代18Aプロセスは、インテルが技術的優位を取り戻そうとする取り組みの中核を成すものです。

さらに最近では、一部チップの製造に関するAppleとの暫定合意が5月にインテル株を130ドル超まで押し上げる一因となりました。Appleが製造サプライチェーンの多様化を図る中、この潜在的な取引はインテルに大きな新規顧客をもたらす可能性があります。

こうした動向はインテルの回復に対する楽観論を後押ししてきましたが、金曜日の急落には、いまだ成し遂げるべきことがいかに多いかが示されました。同社はデータセンター事業で強い需要を抱えているものの、投資家が安定したキャッシュ創出を期待できるようになるまでには、製造出力の拡大、縮小するPC市場の克服、そして高額な事業拡大の資金調達が必要です。今後の注目ポイントは、第4四半期の粗利益率が38%の予測に対してどうなるか、そしてPanther Lakeを支える18A製造技術の進展です。