インドの個人トレーダーは8月12日に「ノートレード・デー」を実施し、新たに導入された決済オークションセッション（CAS）、引き上げられた証券取引税、そして取引戦略を混乱させ市場のボラティリティを高めたとされる一連の市場ルール変更に抗議している。

この草の根運動は、CASの導入以降、決済価格の乖離に対して不満を表明してきた個人参加者の間で支持を集めている。トレーダーは、新しい決済メカニズムが取引セッションの最終数分間に予測不可能な価格変動をもたらし、安定した決済価格に依存する戦略の実行を困難にしていると主張している。この抗議は、インドの個人投資家基盤が急速に拡大し、近年で数千万のデマット口座が新設されたいずれかの時期に、ルール変更が日々の取引量に与える影響が増幅している状況下で行われている。

CASとは何か

決済オークションセッションは、インドの株式取引所が導入したメカニズムであり、従来の取引終了30分間の加重平均価格方式に代わり、オークションプロセスを通じて銘柄の決済価格を決定する。CASの枠組みでは、指定された決済期間中に買い注文と売り注文が集められ、単一の均衡価格でマッチングされる。このシステムは、米国やロンドンの取引所を含む主要なグローバル市場で既に使用されている慣行をモデルにしている。

決済価格は投資信託の純資産価値（NAV）の算定、デリバティブ契約の決済、インデックストラッキングのベンチマークとして機能するため、決済価格メカニズムの正確性と安定性は日中取引を超えて重要である。インドの資本市場規制当局であるインド証券取引委員会（SEBI）は、CASが価格発見を改善し、決済時の操作を減らすことを意図していると述べている。SEBIは、初期ロールアウト段階で市場参加者の間に広範な混乱が生じているにもかかわらず、参加者が増加するにつれてシステムが改善されるとの確信を示している。

トレーダーの反発とボイコットの呼びかけ

CASの導入以降、多くの個人トレーダーが、特に決済間際に実行されるオプションヘッジやインデックスベースの取引を含む確立された戦略が、オークションウィンドウ中の急激な価格変動によって覆されたと報告している。「ノートレード・デー」キャンペーンはこれまでで最も目に見える形の抗議であり、参加者は8月12日にいかなる注文も行わないよう仲間のトレーダーに呼びかけている。

この抗議にはより広範な不満も含まれており、2024年7月の連邦予算に続いて発効した証券取引税の引き上げや、トレーダーが取引所や規制当局による頻繁で不十分なコミュニケーションのルール変更のパターンだと表現しているものも対象となっている。

業界の対応

市場仲介者や取引協会は、移行の問題を取引所に指摘し、より明確な指針と、可能性としてより長い調整期間を求めている。懸念の中心は、初期の実装問題が短期的な立ち上がり期の課題なのか、それともCAS設計の構造的欠陥を示すものなのかという点にある。

出典：Economic Times Markets