インドは、インド準備銀行（RBI）とインド証券取引委員会（SEBI）が金融資産の発行、保有、決済に向けたデジタル枠組みの整備を進める中、トークン化社債のパイロットを開始した。

RBIのサンジャイ・マルホトラ総裁とSEBIのトゥヒン・カンタ・パンデイ議長は、Global Fintech Fest 2026でこの取り組みを発表した。このプロジェクトは、ブロックチェーンまたは分散型台帳技術と、RBIの中央銀行デジタル通貨を組み合わせ、トークン化された証券やその他の資産の決済を支援することが想定されている。

この取り組みは、社債をブロックチェーン基盤のインフラに移行するための一歩となる。技術によって決済の迅速化、透明性の向上、投資商品の利用機会の拡大が可能になる可能性があるが、その実施には適用される規制、カストディ、投資家保護に関する要件が引き続き適用される。

パンデイ議長は、規制当局がトークン化資産とデジタル決済を支える次世代の証券インフラ「Demat 2.0」に向けて取り組んでいると述べた。また、インドの証券エコシステムを近代化する取り組みの一環として、規制当局が予測型の市場監督へ移行しているとも説明した。

この枠組みは当初、債券に焦点を当て、その後、株式、投資信託の受益証券、電子金受取証書など、他の金融商品へ拡大する可能性がある。その発展は技術だけでなく、規制当局がトークンの所有権をどのように定義し、既存の証券インフラと接続し、本人確認、カストディ、投資家保護の要件を適用するかにも左右される。

トークン化で投資家のアクセス拡大も

現実資産のトークン化とは、金融資産や物理的資産に結び付いた所有権または経済的権利を、ブロックチェーン基盤のデジタルトークンで表すことを指す。社債の場合、トークンは基礎となる債務商品に関連する所有権や請求権を表すことができ、ブロックチェーンインフラは所有権と移転の記録を保持する。

この技術によって、発行、決済、クーポン支払い、償還、その他のコーポレートアクションに伴う手作業の一部を削減できる可能性がある。スマートコントラクトは特定の機能を自動化し、仲介業者の介入を減らしながら取引や支払いを処理できる可能性がある。

トークン化は分割所有も可能にする。投資家は商品全体を購入するのではなく、大規模な債券発行の一部に投資できるため、一部の債券などの固定収益商品が小規模投資家にとって利用しやすくなり、分散投資を支える可能性がある。

許可型ブロックチェーンは、適用される顧客確認、カストディ、規制上の要件に沿って運用されることを前提に、規制当局、発行体、投資家にタイムスタンプ付きで検証可能な取引記録を提供できる可能性がある。

拡大する現実資産市場に焦点

想定される用途は社債にとどまらない。ムンバイで開かれた業界討論会で専門家は、トークン化の対象が将来的にプライベートクレジット、営業債権、財務関連のキャッシュフロー、その他の収益を生む資産に及ぶ可能性があると述べた。

アブダビのADI Foundation会長であるRamana Kumar A氏は、この機会を債券のトークン化だけよりも広く捉えるべきだと述べた。同氏は、予測可能なキャッシュフローを生み出せる資産も、トークン化された金融インフラに組み込める可能性があると主張した。

こうした用途は、銀行預金や貯蓄商品と、より高度なウェルスマネジメント商品との間で、現在は選択肢が限られている投資家に、追加の投資経路や流動性経路をもたらす可能性がある。

市場参加者は、明確な法的・規制上の定義の必要性も強調している。トークンが何を表すのか、所有権がどのように執行されるのか、トークン化市場が大幅に拡大する前にカストディ、決済、投資家保護の要件をどのように適用するのかを、当局は明確に定める必要がある。

フィンテックの成長に信頼をめぐる懸念も

マルホトラ総裁は、官民の協力を通じてインドのデジタル金融への移行が大きく進展したと述べた。同総裁は、銀行口座、保険の保障範囲、年金への参加、UPI取引の拡大を、デジタル金融が日常の経済活動に定着した証拠として挙げた。

同総裁は、フィンテック企業が、従来の金融機関では十分に対応できなかった女性、農家、中小企業などの層に金融サービスを広げる支援ができると述べた。

一方でマルホトラ総裁は、社会的な信頼がなければ、急速な技術発展の価値は限定的になると警告した。同総裁はフィンテック企業に対し、不透明性、排除、サイバーセキュリティに関するリスクへの対応を求め、金融データや個人データは単なる商業資産としてではなく、受託者責任のもとで取り扱うべきだと述べた。

また、マルホトラ総裁は、より強固なオペレーショナル・レジリエンス、事業継続性、サイバーセキュリティを求めた。これらは削減すべき費用ではなく、中核的な責任として扱うべきだと主張した。

同総裁は、規制上の区分の隙間を利用したビジネスモデルを構築し、規制上の明確化を求める前に急速な事業拡大を進めることについて、企業に注意を促した。

マルホトラ総裁によると、インドのフィンテックエコシステムは世界で3位に位置し、昨年は$2.4 billionの資金を調達した。また、同国には国内ユニコーン企業が30社ある。

RBI総裁は、金融包摂と相互運用可能なデジタルインフラに関するインドの経験は、他の市場にも応用できる可能性があると述べた。さらに、中央銀行は、金融の安定と社会的信頼を維持しながら新興技術を導入するうえで、フィンテック企業を戦略的パートナーと捉えていると付け加えた。

出典: CoinTrust