インド国立証券預託機関（NSDL）は、トークン化証券をサポートし、インド準備銀行のホールセール中央銀行デジタル通貨（CBDC）を使ってほぼ即時の決済を可能にする、ブロックチェーン基盤のプラットフォーム「Demat 2.0」を開始した。

このプラットフォームは、Global Fintech Fest 2026でインド準備銀行（RBI）のサンジャイ・マルホトラ総裁と、インド証券取引委員会（SEBI）のトゥヒン・カンタ・パンデイ委員長によって発表された。今回の開始は、金融市場インフラにブロックチェーン技術を活用するインドの取り組みにおける新たな一歩となる。

パイロットで₹1,025 croreのトークン化債券を取り扱い

Demat 2.0は、相互接続された2つのデジタルウォレットを使用する。1つはセキュリティトークン用で、もう1つはCBDCベースの決済用となる。そのアーキテクチャは、アトミック決済によって証券と資金を同時に移動できるよう設計されている。

この仕組みでは、トークン化された債券と対応する決済が同時に移転される。これにより、資産の受け渡しと決済が別々に行われる場合に生じる可能性のある決済リスクを低減できる。

このプラットフォームの主な目的は、トークン化証券とホールセールCBDC決済を組み合わせ、証券市場の取引向けに、より迅速で同期性の高い仕組みを構築することにある。

パイロットには、REC Limited、Larsen & Toubro、IIFLなどの企業が参加している。参加発行体は合計で、トークン化債券を通じて約₹1,025 croreを調達し、インドにおけるブロックチェーン基盤の債券発行の初期事例を示した。

この取り組みは、既存の顧客確認プロセスを利用することで、参加者の業務上の負担を軽減することも目指している。システムは既存の顧客確認（KYC）情報を利用できるため、投資家はパイロット専用の別口座を開設する必要がない。

初期導入の対象は債券に絞られている。規制の枠組みが整備され、市場がトークン化された金融資産に関する経験を積めば、対象は他の種類の証券にも広がる可能性がある。

スマートコントラクトが債券のサービシングを自動化する可能性

Demat 2.0のもう1つの潜在的な機能は、スマートコントラクトを使って発行後の特定の業務を自動化することだ。適用される規制や個別証券を管理するルールに従うことを条件に、プログラム可能なコントラクトを利払いなどの機能や債券の償還に利用できる可能性がある。

この種の自動化により、手作業による処理を減らしながら、継続的な金融取引の一貫性と実行タイミングを改善できる可能性がある。発行体にとっては事務作業の効率化につながり、投資家もトークン化資産のサービシングをより自動化された形で受けられる可能性がある。

スマートコントラクト機能が実現すれば、通常の債券の利払いと償還を最終的に自動実行できるようになり、発行体、投資家、市場仲介業者にとって運用コストの削減や効率向上につながる可能性がある。

決済資産としてホールセールCBDCを利用することで、このプラットフォームは従来の決済レールだけに依存せず、中央銀行が発行するデジタルマネーに直接接続される。これにより、所有権記録、証券の移転、決済資金が接続されたデジタルインフラを通じて処理される、より統合された環境の構築を支援できる可能性がある。

今回の開始は、世界の金融機関が証券の発行、決済、資産サービシングを近代化する手段としてトークン化を検討する中で行われた。インドのアプローチは、分散型台帳技術と既存の規制・市場インフラを組み合わせており、参加者が既存のコンプライアンス体制を放棄することなく、トークン化資産を試験できるようにしている。

Demat 2.0のパイロットは、規制された金融インフラの中でブロックチェーンと中央銀行デジタル通貨を組み合わせる方法を示している。このモデルには決済サイクルを短縮し、取引関連リスクを低減する可能性があるが、さらなる拡大は規制当局の承認、市場での普及、そしてより大規模な運用でプラットフォームが安定した性能を示せるかどうかに左右される。

現時点でDemat 2.0はトークン化債券に重点を置いており、ブロックチェーン基盤の証券がインドの既存の金融市場の枠組みと並行して機能する方法を検証するための管理された環境を提供している。