インドの名目GDP成長率――実質成長率とインフレを合わせた、企業の収益成長の重要な牽引要素――は、ジェフリーズによれば2027年度(FY27)に11.5%~12%へ加速する可能性があり、このペースは市場全体の企業収益の改善を下支えするとしています。

こうした好意的なマクロ環境にもかかわらず、同社は割高なバリュエーション、株式供給の増加、そして国内資金流入の減速可能性が市場全体の上昇を制限する可能性があると注意を喚起しています。国内資金、とりわけ投資信託へのSIP(定額積立投資)は近年インド株式の大きな支えとなっており、この資金流入が緩やかになればバリュエーションの重要なクッションが失われることになります。ジェフリーズは銀行、電力、港湾、不動産といった一部セクターを有望視する一方、現在の環境は全面的な上昇相場ではなく個別銘柄の選択が求められる局面と特徴づけています。

新興国市場比でインドは依然割高

ジェフリーズが指摘する主要な制約はバリュエーションです。インド株式は中国、ブラジル、台湾など他の新興国市場に対して歴史的にプレミアム(上乗せ)で取引されており、このプレミアムが現在も続いているため、バリュエーション拡大による上昇余地は限られています。

株式供給が新たな需要を吸収する可能性

もう一つの逆風は株式供給です。IPO、QIP(適格機関投資家向け私募増資)、プロモーター(創業家)による持分売却を通じた新株発行が続けば、新たな投資家需要を吸収し、収益が改善するなかでも市場指数全体の上昇に上限を設ける可能性があります。

銀行:成長は堅調だが、正常化が待ち受ける

銀行セクターについては、ジェフリーズは成長が引き続き堅調である一方、正常化局面が先に待ち受けており、引き続きの株価優位性への期待は抑制的であると指摘しています。

電力:大きな機会だが、実行力が鍵

電力セクターは、インドの拡大する電力需要と進行中の設備増強プログラムなどにより大きな機会と見られていますが、同社はこの潜在力を成果に変えるにはプロジェクトの確実な実行が不可欠であると強調しています。

港湾:民営化に上昇余地も、実現は不確実

港湾セクターでは、インドの資産モネタイゼーション(資産活用)プログラムのもとで進む民営化に上昇余地がありますが、ジェフリーズはこれらの機会がどのように、いつ実際に収益に転化するかについては不確実性があると指摘しています。

不動産:需要は堅調だが、市場全体の牽引役ではない

不動産需要は堅調とされるものの、このセクター単独で市場全体の上昇相場の引き金になるとは期待されていません。

総じて、ジェフリーズの見通しが示すのは、力強い名目成長が企業収益を下支えする一方、投資家は全面高ではなく個別銘柄の選択を必要とするかもしれない環境です。(出典: Economic Times Markets)