国際通貨基金（IMF）の Kristalina Georgieva総裁は、X上で@CoinMarketCapが共有した情報によると、ステーブルコインは大口の国境を越えた決済コストを引き下げる可能性がある一方、通貨代替や為替不安定を含む新興国へのリスクを生み出す可能性があると述べた。

Georgieva総裁の発言は、金融機関や政策担当者が国際決済におけるステーブルコインの役割の拡大を評価する中で、その相反する影響を浮き彫りにしている。デジタル資産は特定の取引をより効率的にできる一方、より広範な普及は現地通貨の支配力が弱い国の通貨システムに影響を与える可能性がある。発言は、金融・通貨の安定へのリスクを管理しながらステーブルコインの潜在的な恩恵を得ようとする政策担当者の課題を強調するものだ。IMFは数年前からこの分野に関与しており、デジタルマネーや暗号資産に関する分析を公表し、2027年までに国境を越えた送金をより速く、安く、透明性の高いものにすることを目指す国際的イニシアチブであるG20の国境を越えた決済ロードマップにも貢献してきた。

ステーブルコインは国境を越えた決済コストを引き下げる可能性

ステーブルコインは、通常、伝統的な通貨やその他の参照資産に連動することで安定した価値を維持するよう設計されたデジタル資産だ。時価総額で最も大きなステーブルコインの多くは米ドル建てである。その構造により、ブロックチェーンネットワーク上で運用されながら、変動の激しい暗号通貨と比較して比較的安定した価格を維持できる。

Georgieva総裁によると、ステーブルコインは大口の国境を越えた決済をより安価にできる可能性があるという。国際送金には複数の金融機関、決済システム、通貨が関与する場合があり、参加者にコストと遅延をもたらす。ブロックチェーンベースの決済インフラは、取引をデジタルで記録・移転することを可能にし、資金を国境を越えて移動させる際の仲介業者の一部を削減できる可能性がある。従来の国境を越えた決済のコストは長らく国際政策の焦点となっており、世界銀行は世界平均の送金手数料が国連の持続可能な開発目標（SDG）の目標値である3％を依然として大きく上回っていることを記録している。

コスト削減の可能性により、グローバル決済システムの未来を検討する金融機関や政策担当者にとってステーブルコインは関心の領域となっている。しかし、Georgieva総裁の発言は、取引コストの低下がより広範な政策議論の一部にすぎないことを示している。ステーブルコイン規制は管轄区域によって進捗が一様ではない。米国は2025年に連邦レベルのステーブルコイン枠組みを制定し、同年に全面施行されたEUの暗号資産市場規制（MiCA）にはステーブルコインに対する準備金および発行体要件が含まれている。

通貨代替への懸念

IMF総裁が指摘したリスクの一つは、特に新興国における通貨代替だ。通貨代替とは、個人や企業が自国通貨の代わりに外国通貨やその他の形態の通貨をますます使用するようになる現象を指す。ステーブルコインが決済や貯蓄に広く使用されるようになれば、その普及は人々や企業が価値を保有・移転する方法を変える可能性がある。

この懸念は、高インフレや通貨が弱い経済の住民が貯蓄を外国通貨に移し替えるという長年研究されてきた現象、たとえば一部のラテンアメリカやバルカン諸国の経済におけるドル使用など、に通じるものである。ドル連動のステーブルコインは、そのような移行をデジタルでアクセスしやすい形で提供する可能性がある。

新興国にとって、これは通貨当局にさらなる課題をもたらす可能性がある。ステーブルコインのより広範な使用は、資産の構造や普及の状況によっては、一部の取引における自国通貨への依存を減らす可能性がある。その影響の程度は、規制の枠組み、消費者行動、ステーブルコインベースの決済サービスの利用可能性などの要因に依存する。Georgieva総裁の発言は、通貨代替を政策担当者が考慮すべき潜在的リスクとして指摘するものだ。

為替安定が依然として重要な課題

Georgieva総裁はまた、ステーブルコインが新興国における為替不安定に寄与する可能性があると警告した。為替相場はある通貨の別の通貨に対する価値を決定するものであり、資本移動、金融政策、市場の期待、より広範な経済状況の影響を受けうる。ステーブルコインの使用増加は、資金が通貨や法域の間を移動する新たな経路をもたらす可能性がある。

新興国経済にとって、急激な通貨変動は輸出入、インフレ、金融環境に影響を与えうるため、為替安定は特に重要になりうる。そのためIMFは、各国当局との中央銀行デジタル通貨（CBDC）に関する作業や資本フローの動向の監視を含め、デジタルファイナンスの発展が既存の通貨・金融システムとどのように相互作用するかを引き続き検討している。

革新と安定のバランスを迫られる政策担当者

Georgieva総裁の評価は、ステーブルコインを潜在的な恩恵とリスクの両方を持つ技術として提示するものだ。より低いコストで大口の国際決済を促進する能力は国境を越えた金融活動の一部を改善する可能性がある一方、より広範な普及は通貨・為替安定を維持しようとする国々に課題をもたらす可能性がある。

ステーブルコインが従来の金融インフラとより緊密に連携するにつれ、これらの相反する考慮事項は特に重要になっている。政策担当者にとって、問題はステーブルコインがより速く安い決済を提供できるかどうかに限らない。その使用の拡大は、通貨主権、金融の安定、そしてデジタル資産と国通貨の相互作用についての問いも提起している。

@CoinMarketCapによると、Georgieva総裁は、ステーブルコインが大口の国境を越えた決済をより安価にできる可能性があると述べる一方、新興国において通貨代替や為替不安定に寄与する可能性もあると警告した。彼女の発言は、新興国経済への潜在的リスクを制限しながらステーブルコインを金融システムにどう統合すべきかという国際的な政策議論に加わるものだ。